ריבוע הזמן מעדכנת תחזיות כלפי מטה

מאת יורם גביזון

קשייהן של חברות התקשורת שלחו את המניות של רבות מספקיהן למצולות. ריבוע הזמן , שמפתחת רכיבים מייצרי תדר המבקרים את עתוי הכניסה וקצב התנועה של חבילות נתונים ברשתות תקשורת רחבות פס, אינה יוצאת דופן. ריבוע הזמן נסחרת בשווי של 32 מיליון שקל לאחר שנפלה ב-70% ב-6 החודשים האחרונים.

תוצאותיה הכספיות של החברה אינן מבטאות את עוצמת המכה שספג שוק התקשורת. מכירותיה של החברה צמחו ברבעון הראשון של 2001 ב-5.2% לעומת הרבעון הרביעי של 2000 והסכתמו ב-4.7 מיליון שקל. מנכ"ל ריבוע הזמן, אריק הרץ, מציין שהחברה עמדה בכל היעדים הפנימיים שהציבה לעצמה ברבעון הראשון של 2001.

הרץ מוסיף כי כבר עתה ברור שתוכנית העבודה המקורית של החברה לצמיחה של 20%-25% ברבעון השני בהשוואה לרבעון הראשון אינה רלוונטית. ריבוע הזמן לא תעמוד בתחזיות קודמות שנתנה לפיהן המחזור ב-2001 יגיע ל-5.5-6.0 מיליון דולר. להערכת הרץ, ריבוע הזמן תשמור על קצב צמיחה מתון של 3%-4% ברבעון השני ותגיע למחזור של 5 מיליון דולר ב-2001, בהשוואה ל-2.9 מיליון דולר ב-2000.

אחד הגורמים לעדכון כלפי מטה של תחזית הצמיחה הוא ההאטה בשוק האמריקאי שפגעה בחברה בשוליים ברבעון הראשון של 2001 (3% מהמכירות), משום שהחברה רק החלה לחדור לשוק זהה. ואולם, החולשה של השוק האמריקאי עלולה לדחות הזמנות של גופים כמו AVICI ADC ו-Sycamore שהביעו עניין במוצריה. לדברי הרץ, ריבוע הזמן מצפה להזמנה מהחטיבה הצפון אמריקאית של אלקטל הצופה כי ההאטה בתחום הרשתות האופטיות תביא לפריחה בתחום רשתות ה-SHDSL.

הרץ מציין שבניגוד לנעשה בשוק האמריקאי, בשוק האירופי שסיפק לחברה 49% ממכירותיה ברבעון הראשון של 2001 אין האטה, אלא צעדי זהירות כמו הקטנת רמת מלאים והזמנה מלקוחות רק כנגד הזמנה חתומה מהלקוח הסופי. צעדים אלו גורמים לדחייה בהזמנות מריבוע הזמן.

לדבריו, בשוק הישראלי (48% מהמחזור) ניתן לאפיין מגמות שונות. לקוחות כמו סיברידג' או מילימטריקס המספקות ליצרניות אירופיות הן זהירות יותר, אך אינן מקטינות את ההזמנות אלא משנות את פריסת מועדי ההספקה. לקוחות שעיקר פעילותן בשוק האמריקאי כמו כרומטיס משנות את פריסת מועדי ההספקה, ובמקרה קיצוני כמו זה של סרגון שנפגעה מקריסת חברת וינסטאר, בוטלה הזמנה של 80 אלף דולר.

לדברי הרץ, השוק המזרח אסיאתי אינו שותף למגמת ההאטה, ובשוק הדרום קוריאני החברה נתקלת בביקושים ערים מצד לקוחות כמו לקי גולדסטאר וסמסונג.

הרווח הגולמי של ריבוע הזמן עלה ברבעון הראשון של 2001 ב-3.9% לעומת הרבעון הרביעי של 2000 והסתכם ב-1.9 מיליון שקל, שהם 39.7% מהמחזור, בהשוואה ל-40.2% מהמחזור ברבעון הרביעי של 2000.

הרץ אומר כי החברה פועלת להתאמת הוצאותיה להתמתנות הביקושים ופיטרה כ-15% מכוח האדם שלה. צעדי ייעול נוספים כוללים שיפור זמינות הרכיבים - כלומר הפחתת ימי המלאי, שיפור ברכש בתוך ניצול ההאטה בשוק הרכיבים ושיפור בתהלכי העבודה עקב השקעות באוטומציה - יביאו להערכתו את הרווחיות הגולמית של ריבוע הזמן ל-45% בסוף הרבעון הרביעי של 2001.

ריבוע הזמן רשמה הפסד תפעולי של 1.9 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2001, לעומת הפסד תפעולי של 700 אלף שקל ברבעון הרביעי של 2000 עקב קפיצה בהוצאות המו"פ של החברה ל-1.8 מיליון שקל. הפעילות השוטפת של ריבוע הזמן צרכה 2.3 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2001, שהם כ-18% מהמזומנים שעמדו לרשות החברה בסוף הרבעון הראשון של 2001, וכ-10.7% מההון העצמי של החברה.

על אף השפל הנוכחי בהשקעות בציוד לרשתות תקשורת רחבות פס מחזיק הרץ בהערכתו שלפיה הפריצה של הביקוש לרשתות תקשורת אופטיות תתרחש ב-2002. "הדור השני של המוצרים שלנו לרשתות תקשורת אופטיות הפועלות בטכנולוגיית SDH בקצב של 662 מגה-ביט לשנייה זכה להיענות מצוינת וקבלנו הזמנות מ-10 חברות", אומר הרץ.

"זו אינדיקציה כי המוצר מעניין והביקוש קיים. החדרנו ב-6 החודשים האחרונים 100 מוצרים מאושרים חדשים לחברות תקשורת, כך שלהערכתי הלהבה של התקשורת עדיין בוערת אם כי בעוצמה קטנה יותר". להערכתו, תעבור החברה לרווח חשבונאי ברבעון הרביעי של 2001 ולתזרים מזומנים חיובי ברבעון הראשון של 2002.