NYSE בוחנת אפשרות להיכנס לשוק האג"ח התאגידיות

הבורסה לני"ע בניו יורק (NYSE) שוקלת להתחיל לסחור באג"ח תאגידיות, על רקע המאבק על עלות המסחר במניות בו היא שרויה. לאחרונה פתחה NYSE בשיחות עם רשות לני"ע בארה"ב (SEC) בנוגע לרשות לסחור באלפי אג"ח תאגידיות לא רשומות (מרבית איגרות החוב בארה"ב אינן רשומות למסחר בבורסה רשמית, והן נסחרות בין בנקי השקעות).



כיום, בניגוד למצב בשוק המניות, המידע על מחיר המסחר באג"ח אינו מצוי בשפע. תמונת מצב זו החלה להשתנות לפני שנתיים, כאשר ה-NASD (הארגון הלאומי של סוחרי ני"ע בארה"ב) החל לאסוף מחירי עסקות. החודש פירסמה רשות לני"ע בארה"ב מחקר המבוסס על נתונים אלה. מן המחקר עולה כי עלות המסחר באג"ח גבוהה פי כמה מעלות המסחר במניות עבור כל המשקיעים, מלבד הגדולים ביותר.



גם אם מתעלמים מעמלות המכירות, המרווח בין מה שמקבלים המשקיעים כשהם מוכרים אג"ח תאגידיות בשווי של 20 אלף דולר, ובין מה שהם משלמים ברכישת כמות זו הוא כ-1.4% - רבע מהתשואה השנתית. העלויות יקרות אף יותר בשוק האג"ח להמרה. בשוק האג"ח המוניציפליות, המרווח מגיע ל-2%, על פי המחקר של רשות לני"ע. בהתחשב בכל האמור לעיל, המסחר באג"ח יקר פי 4 לפחות ממסחר טיפוסי במניות.



מחירן של מרבית איגרות החוב התאגידיות מדווח מיד לאחר המסחר. שווי החלק משוק האג"ח התאגידיות בו לא נדרש דיווח על המחיר הסתכם ב-2003 ב-2 טריליון דולר. עבור חלק זה, שילמו המשקיעים תוספת של מיליארד דולר בעלויות מסחר.



כאשר פעולות מסחר מדווחות באמצעות ה-NASD, יורדות עלויות המסחר ב-10% עד 14%. וזוהי רק ההתחלה, משום שהמערכת של ה-NASD איטית מאוד ומדווחת על מחירים באיחור של שלושים דקות. כאשר יונהג דיווח מיידי, נטען במחקר של רשות לני"ע, עלויות המסחר ירשמו ירידה נוספת. לא רק המשקיעים ייהנו מכך, אלא גם החברות, משום שהירידה בעלויות המכירה תגדיל את האטרקטיוויות של האג"ח שלהן.