כמחצית ממנהלי קרנות ההון סיכון סבורים כי יחזירו למעלה מפי 3 על השקעותיהם

95% ממנהלי קרנות ההון סיכון בישראל צופים כי יחזירו לפחות את היקף השקעתם המקורית בעת אקזיט, 47% מעריכים כי היקף ההחזר יהיה עד פי 3 ו-49% צופים כי יחזירו אף מעל לפי 3 מהסכום שהשקיעו.



כך עולה מסקר ה-VC Indicator לרבעון השלישי של שנת 2004, שנערך על ידי קבוצת ההיי-טק של פירמת הייעוץ דלויט-בריטמן-אלמגור. מדובר בסקר ציפיות לששת החודשים הבאים שנערך בקרב מנהלים ב-46 קרנות הפועלות בישראל.



על פי הסקר, 89% מהנשאלים צופים כי יממשו בשנת 2005 בין 5% ל-25% מהשקעותיהם בחברות הפורטפוליו ו-4% אף מעריכים כי יממשו יותר מרבע מהשקעותיהם.



הסקר מעלה כי חלה התמתנות ברמת האופטימיות בקרב המנהלים: 32% מהם צופים שיפור באקלים הכלכלי, לעומת 59% ברבעון הקודם, ואילו 64% צופים כי המצב הכלכלי יישאר כפי שהוא. 4% צופים הרעה במצב הכלכלי. בנוגע לאפשרויות לגיוס הון, לראשונה השנה נמצאים במיעוט (34%) המנהלים האופטימיים במיוחד, המאמינים כי בחצי שנה הקרובה יקל עוד יותר על חברות לגייס הון מקרנות לעומת התקופה הנוכחית. עם זאת, מרבית המנהלים (64%) אינם צופים כל שינוי ברמת הקושי לגייס הון.



מצב דומה מסתמן גם בנוגע לגיוס כספים על-ידי הקרנות עצמן, כאשר 74% (53% ברבעון הקודם) מהמשיבים מעריכים שהמצב בששת החודשים הבאים לא ישתנה בצורה דרמטית. המנהלים מעריכים כי המגמה תימשך. 21% מעריכים כי לקרנות יהיה קל יותר לגייס כספים לעומת 45% ברבעון הקודם. לדברי רו"ח אילן בירנפלד, ראש קבוצת ההיי-טק בפירמה, אין מדובר דווקא בפסימיות, אלא בהתייצבות בתחושות לאחר שיפור באקלים הכלכלי.



אשר לשיקולים להשקיע בחברה, 56% מהנשאלים ציינו כי יזם החברה הינו הפקטור החשוב ביותר, לעומת 24% שסברו כי הצוות הוא הפקטור החשוב ביותר.



כמו בסקר הקודם, מרבית המנהלים (60%) צופים כי יבצעו בה את גיוס הקרן הבאה שלהם ב-2005. גם שיעור המנהלים הצופים כי גיוס הכספים הקרוב יתבצע כבר בשנת 2004 נשמר (17%). 60% מהמשיבים מאמינים, כי מעורבות משקיעים זרים בתעשייה הישראלית תגבר - הן דרך השקעה בקרנות והן על ידי רכישת חברות ישראליות ככלל תגבר.



אשר להיקף ההון הרצוי, מרבית המנהלים מאמינים כי הגודל האידיאלי לקרן הוא בין 250-100 מיליון דולר (74%). 19% מהמשיבים ענו כי הגודל האופטימלי לקרן הוא פחות מ-100 מליון דולר ו-7% בלבד מאמינים במגה קרנות, של למעלה מ-250 מיליון דולר.



באשר לחזרת שוק ההנפקות עבור חברות הטכנולוגיה, 39% מעריכים ברבעון הנוכחי, כי זה לא יקרה לפני שנת 2006 (17% ברבעון הקודם) ורק 57% מאמינים, כי השוק יחזור בשנת 2005 (לעומת 72% ברבעון הקודם). 82% מהמנהלים מאמינים, כי עד למחצית שנת 2005 יונפקו מעל 5 חברות ישראליות.



עם זאת, בניגוד לרבעון הקודם בו 79% מהמשיבים ציין כי הגורם בעל החשיבות הרבה ביותר לגבי היקפי ההשקעה של הקרנות הינו התאוששות שוקי ההון, ברבעון הנוכחי רק 66% השיבו כך ואילו 34% השיבו כי הגורמים המשפיעים ביותר הם עלייה בהוצאות ה-IT של החברות הגדולות ויזמות טכנולוגית. לדברי בירנפלד, הקרנות כבר לא רואות את ההנפקה כאופציית החזר ההשקעה היחידה ומתמקדות באקזיטים בדרך של מיזוגים ורכישות.



עוד עולה מהסקר כי 19% מהמנהלים, לעומת 15% בסקר קודם, מתכוונים להגדיל את השקעות הסיד ברבעון הקודם, ובחברות העורכות סבב גיוס ראשון - 43% לעומת 38% בסקר הקודם. נתונים אלה מעידים על אורך נשימה ועל כוונות לרענון הפורטפוליו שלהן. עם זאת, עדיין ישנו שיעור גבוה (38%) של מנהלים אשר השיבו כי ישקיעו את רוב כספם בחברות אשר בסבב הגיוסים השני.