מנורה גאון החל לסקר את פוקס ב"קנייה" ובמחיר יעד הגבוה ב-60% מהשוק: "לחברה פוטנציאל לצמיחה גבוהה בחו"ל"

את מספר מניות היתר (מניות בעלות שווי שוק נמוך יחסית) בבורסת ת"א שזוכות לסיקור שוטף של אנליסטים בבתי ההשקעות המובילים בארץ אפשר לספור על אצבעות יד אחת. אחת מהמניות המעניינות ברשימת היתר היא מניית חברת האופנה פוקס , ובבית ההשקעות מנורה גאון החליטו שהיא מספיק מעניינת בשביל לזכות בסיקור שוטף. האנליסט מיקו מור החל להמליץ על פוקס ב"קנייה" והציב לה מחיר יעד של 41.3 שקל, בכ-60% מעל מחיר השוק שלה.



פוקס, שנשלטת ע"י משפחות ויזל (34%) ואברהם פוקס (כ-33%), מפעילה כ-135 חנויות אופנה בארץ ומגלגלת מחזור שנתי של כ-450 מיליון שקל. היא נהנית מרמת מודעות גבוהה של הציבור למותג שלה - 34% בסקר האופנה של מכון סי-איי - והיא חזקה בייחוד בקרב מגזר הצעירים. שיעורי הרווחיות של פוקס עולים בהתמדה בשנים האחרונות ומתקרבים ל-50%, זאת תודות למעבר מסיווי בין חנויות בהפעלת זכיין, שם הרווח הגולמי נמוך יותר, לחנויות בהפעלה ישירה.



פוקס נוהגת לפרסם את דו"חות הרבעון שלה בתחילתו של גל הדו"חות העונתי, כלומר בימים הקרובים, ומור מעריך כי החברה תמשיך לצמוח עם מכירות של 117 מיליון שקל ורווח נקי של יותר מ-10.5 מיליון שקל. התוצאות הללו עומדות בקנה אחד עם מדיניות הצמיחה שהציבה ההנהלה והעומדת על 5%-7% ב-4 השנים הבאות כשגם שיעור הרווח הגולמי צפוי להמשיך ולעמוד על יותר מ-50%.



למרות שיעורי הרווחיות המשתפרים ומדיניות חלוקת דיווידנד נדיבה של 50% מהרווח, סבור מור כי הצמיחה של פוקס בישראל די מיצתה עצמה ולנוכח התחרות החריפה בענף האופנה המקומי היא חייבת להישען על מנועי צמיחה מפעילות בחו"ל. פוקס כבר פועלת בכיוון הזה והיא בחרה בסינגפור כנקודת ההתחלה. עד כה נפתחו בסינגפור 9 חנויות של הרשת ע"י הזכיין המקומי Wing Tai והיעד שלה הוא לפתיחת 40 חנויות שכאלה בשלוש השנים הקרובות.



יעד זהה הציבה לעצמה פוקס באוסטרליה, שם נחתם זכרון דברים עם RSH המקומית למתכונת פעילות דומה. מור מציין כי עמידה ביעדים הללו תלויה מאוד בהצלחת החנויות הראשונות שנפתחו בסינגפור ושייפתחו באוסטרליה, כנראה כבר בחודש הקרוב. עובדה המסייעת בהפחתת הסיכון שבחדירה לחו"ל היא שפוקס השיגה מזכיינותיה מעבר לים התחייבות לשאת בעצמן בכל הוצאות ההקמה. בכל מקרה, ההמלצה של מור ומחיר היעד הגבוה שהציב לפוקס לא מבוססים על מכפיל צנוע למדי - פי 10 מהרווח הצפוי ב-2005 שיגיע לדעת מנורה ל-41.5 מיליון שקל.