אונטרברג ומורגן קיגן הרחיבו את האופוזיציה לחברת ורינט; הפחיתו את המלצותיהם למניה ל"תשואת שוק"

מזה זמן מזהירים אותנו האנליסטים ממחירה הגבוה של מניית ורינט מקבוצת קומברס , אולם זו בשלה. ביום חמישי האחרון זינקה המניה למחיר שיא כל הזמנים 40.8 דולר, ורק הורדת המלצה למניה בידי שני אנליסטים נוספים שיכנעה את משקיעי ורינט לממש רווחים. את שבוע המסחר בנאסד"ק סיימה ורינט במחיר של 38.6 דולר, המשקף לחברה שווי של 1.19 מיליארד דולר. לא רע בשביל חברה, אשר קופת המזומנים שלה הסתכמה בסוף יולי השנה ב-220.6 מיליון דולר בלבד.



תשעה בנקי השקעות מסקרים דרך קבע את ביצועיה של ורינט. הרבעון השלישי של ורינט הסתיים רק בסוף אוקטובר והאנליסטים, בממוצע, מעריכים כי החברה הרוויחה בו 21 סנט למניה, כ-6.5 מיליון דולר, תחת מכירות של 62.9 מיליון דולר. את השנה כולה צפויה החברה לסיים ברווח של 82 סנט למניה, כ-25.4 מיליון דולר, במחזור הכנסות של 245.1 מיליון דולר. נטרול קופת המזומנים שבידי החברה מעלה כי ורינט נסחרת לפי שווי של 969.4 מיליון דולר, פי 38 ויותר (מכפיל) מרווחיה החזויים לשנת הכספים 2004, וזאת עוד כאשר אנו כוללים רווח מימוני של כ-3.3 מיליון דולר בשנה. מכפיל זה גבוה בהרבה מהמכפילים בהם נסחרות המניות של שתי המתחרות הגדולות, נייס הישראלית ו-וויטנס האמריקאית.



כבר לפני כחודש הפחיתו בבנק ההשקעות השווייצי UBS את המלצתם למניית ורינט ל"הפחת", על רקע מחירה הגבוה. יומיים לאחר מכן החל בנק ההשקעות הקנדי RBC לכסות את ורינט בהמלצת "תשואת סקטור". בעקבות ההמלצות איבדה ורינט כ-5.6%, לפני שגברה על המלעיזים והשלימה עלייה של 13% נוספים, כשטיפסה לשיא כל הזמנים. לאחר מכן, כאמור, הפחיתו גם בבתי ההשקעות מורגן קיגן ואונטרברג את המלצתם למניה ל"תשואת שוק", מ"תשואת יתר" ו"קנייה" בהתאמה, והמניה התממשה ב-5.4%.



ורינט מפתחת פתרונות הקלטה מתוחכמים לקול ו-וידיאו. כשני שלישים מהכנסותיה של ורינט נובעים ממכירת מערכות אבטחה ומעקב דיגיטליות (DSS) לשוק הבטחוני, הכולל סוכנויות ממשלתיות לאכיפת חוק. לדברי האנליסט סקוט גריפר מבית ההשקעות אונטרברג, במהלך השנתיים וחצי האחרונות היוו המכירות לשוק זה את מנוע הצמיחה העיקרי של החברה, כאשר טיפסו בשיעור ממוצע של 35% מרבעון לרבעון - גבוה בכ-30% מקצב הגידול הכללי בשוק זה. עם זאת, מציין גריפר כי ברבעון השני של 2004 כבר הציגה ורינט שיעור צמיחה נמוך יותר של 25.9% במגזר הבטחוני.



גריפר טוען כי בכירים בשוק האינטגרציה של פתרונות הווידיאו הדיגיטליים ציינו בפניו את התחרות הגוברת למוצרי ורינט, הן במגזר הממשלתי והן במגזר המסחרי. "אנו מאמינים כי עמדת ההובלה של ורינט בשוק נמצאת תחת מתקפה. חברות רבות זיהו את הגידול המהיר בשוק וכניסתן לשוק מגבירה את התחרות, הן בזירה הטכנולוגית והן ברמות המחירים", הוסיף גריפר. גם הוא, כעמיתיו האנליסטים, מציין בסקירתו את מחירה הגבוה של מניית ורינט כסיבה הראשונה להורדת ההמלצה, ומוסיף כי להערכתו, שיא שיעורי הצמיחה שקבעה החברה במכירת מערכות ה-DSS לא יישבר בקרוב.



במאי 2002 הונפקה ורינט בבורסת נאסד"ק לפי מחיר של 16 דולר למניה, ועד לסוף השבוע האחרון כבר הסבה למשקיעיה תשואה מצטברת של 140%, וזאת לאחר שירדה כשלושה חודשים לאחר ההנפקה למחיר שפל של כ-6 דולרים. האנליסטים, לפחות, מעריכים כי מגמה זו לא צפויה להימשך בעתיד הקרוב.