"אנחנו לא חושבים שהמשקיעים רוצים לראות אנשים בגיל שלנו מנהלים את העניינים"

מאת עודד חרמוני וצורי דאר



האיום הגדול ביותר על תעשיית ההון סיכון האמריקאית, כך מתברר, אינו הנאסד"ק, אלא הגיל. על פי הערכות שפורסמו בעבר, 40% מקרנות ההון סיכון הפעילות בארצות הברית ייעלמו מהנוף פשוט כי לא בנו לעצמן דור המשך שיחליף את המייסדים המבוגרים. בישראל, תעשיית ההון סיכון צעירה יותר מבארצות הברית, אולם יעקב בורק ועופר נאמן, שתי דמויות יוצאות דופן בנוף ההשקעות המקומי ואולי הפיננסיירים הגדולים שקמו פה, כבר נושקים לגיל ה-60. השניים ממשיכים ללכת צעד אחד קדימה לפני התעשייה.



בדיוק כפי שהקדימו בעבר את התעשייה עם הקמת קרנות אוורגרין והקרנות השניוניות וביצעו מהלכים פיננסים מבריקים, הם נוקטים בצעד יוצא דופן - מוותרים על האגו והביזנס שהקימו בכדי ליצור המשכיות ובית אצילים מקומי.



הצעד הפומבי שבו נקטו אתמול, כשביקשו להעביר באופן מסודר ושקוף את שרביט הניהול של קרנות אוורגרין המוצלחות לידיהם של הדור הבא - בועז דינטה וארז שחר - לא הפתיע משום כך. בורק ונאמן פועלים לפי הסטנדרטים שמציבים להם המשקיעים הזרים שלהם (המהווים 99% מהמשקיעים בקרנות) ומנסים לעמוד בציפיות התשואה (47% החזר תשואה פנימי בכל הקרנות לשנה וצפי ל-30%-20% בקרן האחרונה).כך יוצא שבעוד שחלק ניכר מהקרנות הבולטות בישראל הצליחו לרשום מימושים בודדים ויוצאי דופן שהפכו אותן למוצלחות, באוורגרין יצרו 27 מימושים עקביים שהפכו אותה לאחת משלוש קבוצת ההון סיכון המצליחות בישראל בהיקף ההון שהחזירו (לצד סטאר ו-JPV). בעוד במרבית הקרנות הישראליות ההצלחה מזוהה עם המייסד ללא יורשים חזויים בדרך, מצליחים בורק ונאמן להבטיח בדרך הניהול שלהם דבר שאף אחת מקרנות ההון סיכון הישראליות לא יודעת להבטיח היום למשקיעים - המשכיות.



קבוצת ההון סיכון הישראלית אוורגרין דיווחה אתמול כי קרנותיה השיגו ב-14 השנים האחרונות תשואה פנימית (IRR) של 47.8%. שתי הקרנות הראשונות של קבוצת אוורגרין, פריסקופ ואוורגרין 2, שהושקעו במלואן, החזירו למשקיעים 345 מיליון דולר על השקעה של 110 מיליון דולר.לדברי בועז דינטי, שותף מנהל בקרן, הציגה קרן פריסקופ את התשואה הפנימית (IRR) הגבוהה ביותר בתעשיית ההון סיכון המקומית - 82.3%.



ביצועי קבוצת אוורגרין נחשפו היום במסגרת הכרזה של הקבוצה על תהליך חילופי משמרות במסגרתו פורשים המייסדים יעקב בורק ועופר נאמן מניהול פעיל. הניהול יועבר לבועז דינטי וארז שחר.



"אוורגרין תמיד היתה צעד אחד לפני השוק, אם בהקמת פעילות ההון סיכון הראשונה בישראל, אם בפעילות הקרן השניונית ואם בחבירה לשותפות עם בנק השקעות", אמר יעקב בורק, מייסד אוורגרין. "עופר ואני נתקרב לגיל 60 בגיוס בקרנות הבאות. גם בעניין חילופי הדורות אנחנו מתכוונים להקדים את התעשייה. זו תעשייה שחשוב להיות בה מעודכן. אנחנו לא חושבים שהמשקיעים רוצים לראות אנשים בגיל שלנו מנהלים את העניינים. יש לנו גם הרגשה שצוות הניהול הנוכחי, בהובלת בועז וארז, משקיע יותר טוב מאיתנו. מעבר לכך, ההצלחה לא עשתה אותנו יותר רעבים. אנחנו לא משקיעים ביזם שאיננו רעב, ואנחנו חושבים שהוא הדין לגבינו מצד המשקיעים שלנו".



עוד אמר בורק כי קבוצת אוורגרין תצא לגיוס קרן חמישית בשנים 2005-2007. הקרן תנוהל עצמאית על ידי צוות הניהול החדש, כשבורק ונאמן ישקיעו בקרן כשותפים מוגבלים (LP). בורק אמר עוד כי הוא ונאמן ימשיכו להיות מעורבים בפעילות השניונית של אוורגרין, אך במקביל ימשיכו לחפש שותף אסטרטגי לפעילות זו.



קבוצת אוורגרין מנהלת כיום למעלה מ-650 מיליון דולר בקרנות הון סיכון, קרן שניונית (Secondary) ו-fund of fund. אוורגרין השקיעה מאז הקמתה בשנת 1987 בכ-90 חברות טכנולוגיה.



בין המימושים הבולטים של הקרן: חברת אקסלינק שנמכרה לקומברס בכ-550 מיליון דולר, וממנה החזירה אוורגרין למשקיעיה כ-70 מיליון דולר, רדוור שהונפקה והחזירה כ-50 מיליון דולר, וקומטאץ' שהונפקה והחזירה כ-60 מיליון דולר. המימוש הבולט של אוורגרין השנה היה מכירת פי-קיוב לסיסקו תמורת כ-200 מיליון דולר.



קרן אוורגרין 3, שהיקפה 143 מיליון דולר, הושקעה ברובה. כ-70 מיליון דולר כבר הוחזרו למשקיעים. חלק מההשקעה באקסלינק נעשתה מאוורגרין 3 וכן ההשקעות באקטונה, שנמכרה השנה לסיסקו לפי שווי של כ-100 מיליון דולר וההשקעה באנוורה, שנמכרה לאינטל תמורת כ-40 מיליון דולר.



קרן אוורגרין 4, שהיקפה 170 מיליון דולר, גויסה בשנים 2001-2002 בשיאו של המשבר בהיי-טק, וממנה ביצעה הקרן כ-12 השקעות עד כה.