מעלות: היועצים המשפטיים שלנו בוחנים את מודל האיגוח ואת אירוע קאר אנד גו משנה

היועצים המשפטיים של חברת הדירוג מעלות בודקים בימים אלה את המודל שעל פיו בוצעו הנפקות איגרות חוב בחברות ליסינג, כגון הנפקת חברת הליסינג קאר אנג גו אשר קרסה והביאה להורדת הדירוג של האגרות מ-AA ל-D - חדלות פירעון, כך מסרה היום מנכ"לית מעלות, דורית סלינגר.



סלינגר הוסיפה כי "אם נמצא כי יש לחזק פרמטרים כאלו ואחרים במודל או בתפקידי הגורמים המעורבים בעסקות האיגוח - כמובן שנפעל ליישמם".



גורמים משפטיים המקורבים לפרשת קריסת האג"ח של קאר אנד גו מסרו כי המבנה המשפטי של ההנפקה לא תאם את הדרישות, לא יצר את ההפרדה הנדרשת בין הגופים - ולכן איפשר קריסה של האג"ח כתוצאה מהתמוטטות החברה.



עסקת איגו"ח הינה עסקה שבה מועברים נכסים המייצרים זרמי מזומנים לתוך חברה מיוחדת, תוך ניתוק משפטי וכלכלי בין נכסים אלה לבין החברה המתפעלת אותם. בהנפקות של חברות הליסינג, למשל, אשר כ-30 מהן בוצעו בשנים האחרונות, בוצעה הפרדה כזו על ידי העברת הזכויות על כלי הרכב ועל התקבולים מרוכשי המכוניות מחברות התפעול כגון אלבר וניו-קופל - אל גופים משפטיים המשרתים את בעלי איגרות החוב. המבנה המיוחד של עסקות איגו"ח מיועד להבטיח את תשלומי הקרן והריבית של רוכשי איגרות החוב - גם במקרה של פשיטת רגל של חברת התפעול.



ערב הבדיקה אמרו במעלות כי על בסיס המידע הנמצא בידיהם אין הם רואים באירוע קאר אנד גו כשל במודל האיגו"ח והדירוג שבו משתמשת החברה - אלא כשל נקודתי.



בעקבות הקריסה של קאר אנד גו ולאחר אי-תשלום הריבית לבעלי איגרות החוב, נמתחה ביקורת כלפי הדירוג שסיפקה מעלות לפני חודשים בודדים, וכלפי נאמן ההנפקה, משרד רואי החשבון ברייטמן-אלמגור, אשר היה אמור לתפעל את תזרים המזומנים ולפקח על העברות הכספים.