גיל אגמון: "אם האנליסטים מאוכזבים למרות שהחברה מרויחה יותר - הם חולים במוח"

מנכ"ל דלק רכב ומבעלי השליטה בה, גיל אגמון, לא ציפה לתגובה כה צוננת לתוצאות הכספיות. "הרבעון החולף היה הרבעון השלישי בטיבו בתולדותיה של דלק רכב", אמר אגמון. דלק רכב צירפה לתוצאות הכספיות הודעה על חלוקת דיווידנד נוסף של 163 מיליון שקל, זהה לחלוקה שבוצעה במארס 2004, אבל שוק ההון לא היה שותף להערכתו של אגמון ולא התרשם גם מהדיווידנד.



מניית דלק רכב, שהיא יבואנית מאזדה ופורד, ירדה ב-6.5% במחזור של 48 מיליון שקל, שגדול פי 30 מהמחזור הממוצע במניה. הרווח הנקי של דלק רכב גדל ב-3.5% ברבעון השלישי של 2004 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2003, והסתכם בסכום הנאה של 62 מיליון שקל.



"שואלים אותנו, מדוע מכרנו יותר מכוניות ברבעון השלישי של 2004 אבל הרווח הגולמי לא עלה", מספר אגמון, "שוכחים שהשער הממוצע של הין התחזק מול השקל ב-15% ברבעון השלישי של 2004 לעומת המקביל. ברור שיש שחיקה ברווחיות וצריך למכור יותר כדי להרויח סכום זהה". אין ספק שאלמלא התחזקות הין, דלק רכב היתה מרויחה יותר מ-100 מיליון שקל. אגמון מעריך שהאנליסטים והמשקיעים טעו בקריאת הדו"ח משום שכללי החשבונאות הופכים את המעקב ברווח הגולמי לחסר משמעות.



אגמון הגיב אתמול על הצניחה במניה: אם האנליסטים מאוכזבים למרות שהחברה מרויחה יותר ולמרות עלייה של 15% בשער הין - אז הם חולים במוח.



אגמון מסביר, ולא בפעם הראשונה לדבריו, שדלק רכב, כמו יבואניות אחרות של מכוניות, זוקפת את מחיר הרכישה לעלות המכירות על פי שער החליפין של המטבע ביום הרכישה. אלא שאת התשלום בפועל ליבואן מבצעת החברה אחר כך על פי שער חליפין שונה. התנודה בשער החליפין מיום ביצוע העסקה ועד לתשלום ליצרן או עד לסגירת המאזן נזקף לסעיף מימון. המצב הפרדוקסלי, שבו דלק רכב עשויה להציג רווח גולמי גבוה שרובו נמחק על ידי הוצאות מימון גבוהות, גורם לכך שהפרמטר המשמעותי לבחינת רווחיותה של החברה הוא הרווח לפני מס. דלק רכב שבשליטת קבוצת דלק הציגה יציבות ברווח לפני מס ברמה של 95 מיליון שקל.



"אמרתי לאנליסטים", מספר אגמון, "שלחברה כמו דלק רכב היו ויהיו רבעונים שבהם תרויח 100 ,40 ,60 ו-20 מיליון שקל בגלל שערי מטבע, אבל נראה לי תמוה שאנליסט יהיה מאוכזב לאחר שהחברה הגדילה את הרווח למרות התחזקות הין ב-15%". נוכח תוצאותיה הכספיות של דלק רכב, ובעיקר המשך השליטה שלה בשוק הרכב הישראלי, אכן קשה לזהות את הסיבה לאכזבת השוק.



דלק מוטורס, שהיא החברה הבת של דלק רכב, מכרה 8,720 כלי רכב ברבעון השלישי של 2004, כלומר ב-29% יותר מברבעון המקביל ב-2003, ונתח השוק שלה קפץ ל-25% ברבעון החולף בהשוואה ל-21% ברבעון המקביל ב-2003. הגידול החזק במכירת כלי רכב על ידי דלק מוטורס נובע בעיקר מעלייה של 37% במכירת מכוניות מאזדה ברבעון החולף בהשוואה למקביל לו ב-2003 לרמה של 5,536.



גיל אגמון מסביר את הגידול במכירות מכוניות המאזדה בעובדה שברבעון השלישי של 2004 נמכרו 4,000 מכוניות מדגם מאזדה 3 בעיקר למשקי בית, והחל במאי 2004 גם לציי רכב. לדבריו, ברבעון המקביל ב-2003 לא החל עדיין שיווק המאזדה 3 שנמכרת בטווח שבין 120 ל-140 אלף שקל לרכב, ודלק מוטורס הסתפקה בשיווק מכוניות הלאנטיס, שייצורן הופסק ב-2003.



"התחרות העיקרית של המאזדה 3 ב-2004 היתה מול המלאי המוגבל שהקצתה לה מאזדה העולמית", אומר אגמון. "הדגם נמכר בקצב שנתי של 20 אלף מכוניות, ואלמלא מגבלת המלאי היינו מוכרים ב-2004 עוד 10,000 מכוניות מדגם המאזדה 3". אגמון מתבסס בהערכתו על העובדה שלחברה צבר הזמנות לדגם זה לששת החודשים הקרובים. תרומה צנועה יותר למכירות מכוניות המאזדה סיפקה המאזדה 6, שמתחרה בלגונה של רנו ובפרמייר של ניסן בטווח המחירים של 150 עד 170 אלף שקל. לדברי אגמון, מדי שנה נמכרות כ-4,000 מכוניות מדגם זה.



אגמון מעריך ש-2004 תהיה שנת שיא לדלק רכב - טובה אף יותר משנת 2000, שבה נרכשו מכוניות המאזדה בקצב מסחרר על ידי ציי הרכב של חברות ההיי-טק. הוא צופה שגם 2005 תהיה שנה טובה מאוד. החברה תשיק דגם חדש של פורד פוקוס באפריל-מאי 2005, וגם את המאזדה 5 שתימכר במחיר של 160 אלף שקל ותתחרה במכוניות מסוגן של רנו סניק ואופל זפירה. אגמון מציין שהחברה מנהלת מגעים עם היצרן להכפלת מספר המכוניות שיוקצו לה מדגם זה לעומת 2004, ומשוכנע שתצליח לנגוס בנתח משמעותי משוק זה. להערכתו, שוק המכוניות כולו יצמח ב-2005 לרמה של 160 אלף מכוניות בהשוואה ל-140 אלף ב-2004; רמה זהה למספר המכוניות שנמכרו ב-1992.