בפסגות אופק חושבים שהצמיחה של פמס רק תגדל: "המכירות בשנה הבאה יעברו את רף 100 מיליון הדולרים"

עם הכנסות של 100 מיליון שקל ברבעון ורווח נקי של 18 מיליון שקל מתבלטת פמס , יצרנית יריעות בליסטיות, כחברה התעשייתית בעלת שיעורי הרווחיות הגבוהים ביותר בבורסת תל אביב. בבית ההשקעות פסגות אופק, המכסה את החברה, מגיבים לדו"ח המצוין של הרבעון השלישי בהמשך המלצת ה"קנייה", ואף מעלים את מחיר היעד ל-175 שקל למניה - כ-19% מעל מחיר השוק שלה היום.



האנליסט שחר ברנר מאמין שבשנת 2005 פמס תציג שיעורי צמיחה חזקים הרבה יותר. ברנר מציין כי הירידה בשיעור הרווח הגולמי ברבעון השלישי, שעמד על 38.7% לעומת יותר מ-40% ברבעונים הקודמים, היא זמנית ונובעת מבעיות בהקצאת חומרי הגלם בתעשיית היריעות. הקצאה זו גרמה לפמס לנצל את כל המכסה כבר ברבעון השני, ולכן ברבעון השלישי נאלצה החברה לשלם יותר על חומרי הגלם שרכשה מעבר למכסה שלה. ברנר מעריך, לפיכך, כי השיעור של הרווח הגולמי יתכנס לרמה של 40% בסיכום שנתי.



עקב הגידול הבלתי פוסק בהזמנות אצל פמס, שצבר ההזמנות שלה כבר מגיע ל-200 מיליון שקל, החליטה החברה על הגדלת כושר הייצור שלה. מכבש חדש שהוכנס לפעולה כבר ברבעון הנוכחי אמור להגידל את כושר הייצור ב-25%, ופמס מתכוונת להשקיע עוד במפעל עד להגדלת כושר הייצור בעוד 30%. פמס גם הקימה קו ייצור בחו"ל בהשקעה של 10 מיליון דולר, אך המיזם נקלע לבעיות עקב מה שההנהלה הגדירה כ"חוסר הגעה לאיכות שיווקית". ברנר מאמין שפמס תצליח להגדיל את כושר הייצור שלה באופן ניכר, עובדה שתגביר את שיעורי הצמיחה בחברה.



מניית פמס היא לא בדיוק "מציאה" קלאסית. מאז תחילת השנה עלה שווייה ב-133%, ומי שהשקיע במניה לפני שלוש שנים גילה כי השקעתו הוכפלה פי 10. כל זה ללא חישוב הדיווידנד הנדיב שמחלקת החברה, מזה 5 מיליון דולר ברבעון האחרון, ותקופה שבמהלכה שוק ההון המקומי קירטע וצלע. ברנר מודע לכל זאת, אך הוא מאמין כי פמס לא תפסיק לצמוח. ברנר מבסס את מחיר היעד שלו, העומד עכשיו על 175 שקל לעומת 144 שקל בעדכון הקודם, על קבלת תחזית החברה לחציית רף 100 המיליון הדולר ממכירות ב-2005. בסה"כ, מעריך ברנר כי פמס תציג רווחיות תפעולית של 26 מיליון דולר השנה ו-32 מיליון דולר ב-2005, כששיעורי הצמיחה צפויים להתמתן בהדרגה במהלך 4 השנים הקרובות.