טעיתם אם חשבתם שימי הזוהר של האנליסטים של חברות האינטרנט חלפו לבלי שוב. השנה, על רקע הזינוק האדיר במחירי המניות של גוגל ו-eBay, שניים מהאנליסטים המושמצים ביותר בוול סטריט - שהואשמו בכך ששמו את טובתם של מעסיקיהם לפני זו של המשקיעים - חוזרים להרים את הראש.
מרי מיקר מבנק ההשקעות מורגן סטנלי, הידועה בכינויה "כוהנת האינטרנט הגדולה" - כינוי שקיבל מובן אירוני כשהתפוצצה הבועה - שבה לאחרונה לדבר בשבח ההזדמנויות המסחריות של האינטרנט. ממש כמו בעבר, היא משתמשת בכוח ההשפעה שלה - שלא התפוגג בינתיים - כדי לנתב לעבר מורגן סטנלי את עסקות החיתום הגדולות ביותר, כגון ההנפקה הראשונה לציבור של גוגל.
גם קרנו של אנתוני נוטו שוב עולה. האנליסט מגולדמן סאקס עלה לכותרות בתקופת הבועה לאחר שפירסם מחקרים אופטימיים להחריד על וובוון ו-eToys - לקוחות של בנק ההשקעות שפשטו את הרגל מאז. באחרונה זכה נוטו בפרס הנחשק ביותר בוול סטריט: שותפות בגולדמן סאקס. אומנם עוד מוקדם לחשב בצורה מדויקת את היקף הבונוסים שיקבלו מיקר ונוטו ב-2004, אך רבים מעמיתיהם מעריכים כי כל אחד מהם יקבל 5-3 מיליון דולר.
הפריחה המחודשת של הקריירות של מיקר ונוטו מדגימה עד כמה וול סטריט אוהבת שידורים חוזרים, בעיקר כאלו שמבטיחים תשואות גבוהות. מיקר ונוטו שרדו חקירות של אליוט ספיצר, התובע הכללי של מדינת ניו יורק, שניסה לברר כיצד קרה שהאנליסטים המשיכו לדבוק בעמדותיהם בעקשנות גם כשמחירי המניות עליהן המליצו צנחו לקרקע.
ואולם מסתבר כי העקשנות משתלמת: מניות האינטרנט שהם מכסים רושמות עליות שערים, וכך גם המוניטין של מיקר ונוטו עצמם. עליית קרנם של האנליסטים הללו מדגימה היטב כיצד מעריכה וול סטריט את השפעתם של אנליסטים בתחום המניות, גם לאחר שבהסכם הפשרה בו שילמו בנקי ההשקעות 1.4 מיליארד דולר כפיצויים על מעללי האנליסטים שלהם, הם נדרשו להפריד את תחום המחקר מתחום הבנקאות.
אף שההסכם קובע כי אסור לאנליסטים לפתות חברות לעסקות חיתום, או אפילו לדבר על עסקות כאלה עם הקולגות שלהם מחטיבת בנקאות ההשקעות, אין חוק שמונע מאנליסטים לפתח קשרים בתוך חברות. כיום, עם מיעוט העסקות המתבצעות, השפעתם של אנליסטים יכולה לשמש מטבע מרומז שיסייע לבנקאים לשכנע חברות לבצע את החיתום אצלם.
"האנשים האלה הם עדיין בנקאים בלבוש של אנליסטים", אמר אנדי קסלר, מחבר ספרים על וול סטריט ומנהל קרן גידור לשעבר, שעבד בעבר עם מיקר. "היד רוחצת יד מתקופת הבועה נהפכה למנוד ראש וקריצת עין. אם האנליסטים באמת היו עצמאיים, היינו מקבלים דירוג 'החזק' לאחר עסקות גדולות. אבל תראה איך גוגל קיבלה המלצות 'קנייה' מפה ועד הודעה חדשה".
מיקר, שסירבה להתראיין, מיודדת עם מייסדי גוגל. אף שלא היתה מעורבת בהשגת עסקת החיתום שביצע מורגן סטנלי בעבור גוגל, ההמלצות החיוביות שלה שבועות ספורים לאחר ההנפקה סייעו לעליית המניה.
נוטו טיפח קשרים עם המשקיע המשפיע ביותר בתחום המדיה והאינטרנט, גורדון קרופורד מקפיטל ריסרץ' אנד מנג'מנט, המכנה את נוטו "אנליסט מניות האינטרנט הגדולות האפקטיווי ביותר בוול סטריט". נוטו נהפך בררן יותר, ופירסם דו"חות מלאים ספקות על דאבלקליק, שלה יש קשרי חיתום עם גולדמן.
כשנשאל על ההמלצות שהעניק נוטו בעבר לחברות כושלות כמו eToys ו-Webvan, קרופורד אמר, "זוהי היסטוריה עתיקה", והוסיף: "כולנו עשינו דברים טפשיים ב-2000".
נוטו ומיקר יכולים להתנחם בעובדה שהם השורדים האמיתיים של תקופת הבועה. הנרי בלודג'ט, אנליסט האינטרנט לשעבר של מריל לינץ', ממציא עצמו עתה מחדש כעיתונאי עבור סלייט.קום; הולי בקר, לשעבר אנליסטית של ליהמן ברדרס, זוכתה לאחרונה על ידי רשות ני"ע לאחר חקירה בנוגע למסחר על פי מידע פנים, והתפנתה לשמש אם במשרה מלאה. ג'ק גראבמן, אנליסט לשעבר של סיטיגרופ, נאלץ לפרוש בבושת פנים לאחר שהואשם בניגוד עניינים בוטה.
החיים עבור האנליסטים השורדים נשארו כשהיו: מיקר עדיין עובדת בקצב רצחני ונושאת נאומים נלהבים על אמונתה במניות האינטרנט. לאחרונה אמרה בכנס: "ההתלהבות היא במקום; היא רק הקדימה את זמנה במובנים רבים". נוטו עמל קשות לשקם את המוניטין הפגום שלו, וקיבל השנה את המקום הראשון בסקר המשקיעים של מגזין "המשקיע המוסדי" (Institutional Investor). ההמלצות של שניהם אכן השתפרו: בשלוש השנים האחרונות זינקו המניות עליהן המליץ נוטו ב-23%, ובכך היכו את מדדי השוק; מיקר הכבירה לעשות עם תשואה ממוצעת של 72% על ההמלצות שלה.
נוטו מודה שטעה בהמלצותיו בעבר, ואולם הוא טוען כי הן נבעו ממחקר לקוי, ולא מלחץ מצד בנקאי ההשקעות. כמה מטעויות אלה הרגיזו אפילו את הבנקאים של גולדמן סאקס עצמם. "אנתוני מאבד אמינות כי הוא מצטייר בתור שופר נלהב, או גרוע מכך, דובר חברה במקום אנליסט לא משוחד", אמר מנהל בכיר בחטיבת המימון של גולדמן, שאמר גם כי "תמיכה בלקוחות חיתום שלנו היא דבר חיובי, אבל בשווקים כאלה היא מערערת את האמינות של גולדמן".
"תראה, אנתוני נוטו נוצר על ידי בנקאי ההשקעות", אמר מנהל קרן גידול שעקב מקרוב אחרי הקריירה של נוטו. "אפשר לתת לו קרדיט שבנקודה מסוימת ירד לו האסימון, והוא הפסיק להמליץ על כישלונות. כיום הוא האנליסט הכי טוב בוול סטריט".
השורדים האמיתיים של תקופת הבועה: קבלו את מרי מיקר ואנתוני נוטו
לנדון תומאס
19.11.2004 / 11:04