משקיעי NDS מתרווחים בכסאם: המניה בשיא של 39 חודשים לאחר שהשלימה זינוק של 30% מאז פורסמו הדו"חות הרבעוניים

כשדיווחה אן.די.אס באוגוסט האחרון על רווח נקי של 1.2 מיליון דולר בלבד, למרות הכנסות של 117 מיליון דולר, היו בשוק מי שהרימו גבה. מניית החברה הגיבה בצניחה של 18% תוך שבועיים וחצי, ונבלמה רק במחיר של 19.7 דולר. זאת, למרות שבמקביל לפרסום הדו"חות העלתה NDS את תחזית הכנסותיה לשנת הכספים שתסתיים ביוני 2005. בערב שבת האחרון, שבועיים וחצי לאחר שפירסמה NDS את תוצאותיה לרבעון שהסתיים בסוף ספטמבר, השלימה מנייתה זינוק של 30% למחיר של 33 דולר, המשקף לחברה שווי של 1.8 מיליארד דולר. רמה זו היא הגבוהה ביותר בה נסחרה אן.די.אס מאז אוגוסט 2001.



אן.די.אס מספקת מערכות גישה מותנית לשידורי הטלוויזיה בתשלום, ונשלטת על ידי קבוצת המדיה החזקה בעולם, ניוז קורפ, של איש העסקים האוסטרלי, רופרט מרדוק. ניוז קורפ מחזיקה בכ-78% ממניות אן.די.אס, כך שבשוק נסחרות כיום רק כ-12.1 מיליון מניות של החברה, מתוך הון של 54.3 מיליון מניות.



במקביל, מוחזקות כ-14% ממניות אן.די.אס בידי כמה מגופי ההשקעה הגדולים בארה"ב ובעולם כולו. כך, למשל, מחזיק בנק ההשקעות האמריקאי מריל לינץ' בכ-1.3 מיליון מניות (2.3%) של אן.די.אס. חברת ניהול הקרנות הגדולה בעולם, פידלטי, מחזיקה ב-2.6 מיליון מניות (4.8%), ואילו חברת ג'אנוס קפיטל מחזיקה ב-817 אלף מניות (1.5%). במצב כזה, כאשר הציבור מחזיק רק בכ-8% ממניות החברה (4.3 מיליון מניות), נרשמים בשוק היצעים נמוכים למניות אן.די.אס, ורק כ-60 אלף כאלו נמכרות בנאסד"ק בממוצע מדי יום, למרות שווייה הגבוה של החברה.



על רקע היקפי המסחר הדלים במניה, נזנחת לעיתים NDS מתודעתם של המשקיעים. אולם עם זאת, אין זה אומר דבר וחצי דבר על מצבה של החברה. בחודש יוני האחרון סיימה NDS את שנת הכספים של 2004, עם מחזור מכירות של כ-410 מיליון דולר. בשנת הכספים הנוכחית שתסתיים ביוני 2005 צופה החברה מכירות של כ-558-502 מיליון דולר - צמיחה של 36%-22%.



כאשר מדברים על אן.די.אס, נהוג להזכיר בנשימה אחת את חברת דיירקט טי.וי, הספקית הגדולה בעולם של שידורי טלוויזיה בלוויין. עד אוגוסט 2003 סיפקה האחרונה כ-30% עד 40% מהכנסותיה של NDS, אולם אז הסתיים החוזה בין החברות, ואן.די.אס איבדה את אחת מלקוחותיה הגדולות. ארבעה חודשים לאחר מכן נרכשה דיירקט טי.וי על-ידי קבוצת ניוז-קורפ, והפכה לחברה אחות של אן.די.אס. מכאן, כבר היתה הדרך קצרה לחוזה עבודה של שש שנים בין השתיים, אשר נחתם במארס האחרון.



מנוע הצמיחה העיקרי של אן.די.אס היה ונשאר מכירת כרטיסים חכמים לממירים הדיגיטליים, אותם מספקות חברות הטלוויזיה בכבלים ובלוויין לקהל המנויים שלהן. ברבעון האחרון סיפקה החברה 8.9 מיליון כרטיסים, 2.3 מיליון כרטיסים מתוכם חדשים, והגדילה את מספר הממירים הדיגיטליים בהם מותקנים כרטיסים אלו ל-47.8 מיליון. גם בישראל מותקנים כרטיסים אלו בממירים של חברת הכבלים "הוט" וחברת הלוויין "יס".



בתקופה האחרונה החל הקהל המקומי להיחשף למוצר נוסף וחדש יותר של NDS, ממיר דיגיטלי משוכלל אשר מאפשר גם להקליט את השידורים המגיעים ממרכז השידור חברות הכבלים והלוויין. ממיר זה הוא הדור החדש של מערכת ההקלטה האנלוגית והמיושנת יותר, TIVO.



את הרבעון האחרון סיימה אן.די.אס במחזור הכנסות של 155 מיליון דולר, גידול של 65% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ועלייה של 32% מהרבעון שקדם לו. בשורה התחתונה טיפס הרווח הנקי ב-23% מהרבעון המקביל ל-18.5 מיליון דולר. בתגובה לתוצאות, זינקה כאמור מניית החברה ב-30% תוך קצת יותר משבועיים.



בשוק ההון המקומי היו מי שהגדירו היום את אן.די.אס כאימפריית היי-טק ישראלית, למרות שמניית החברה אינה נוכחת בתיקי ההשקעות של חלק מהגופים המוסדיים בישראל. בבנק ההשקעות מורגן סטנלי העלו בסוף השבוע את המלצתם למניית אן.די.אס ל"תשואת יתר", מ"תשואת שוק". עם זאת, העליות בימים האחרונים כבר קירבו את המניה למחיר היעד שהוענק לה על ידי האנליסטים - 34.5 דולר.