ענת לוין: כספי ביטוח החיים אינם משחק; אנחנו מפחיתים סיכונים אפילו על חשבון תשואה

ועדת בכר אולי תפתור את בעיית ניגוד העניינים בבנקים, אבל האם התשואה לעמיתי הקופות וקרנות הפנסיה תהיה טובה יותר תחת שרביטם של מנהלי ההשקעות מטעם חברות הביטוח? דו"ח הרבעון של מגדל ביטוח מעלה חששות כבדים על הגורל הצפוי לאזרחי המדינה במציאות בה חברות הביטוח משתלטות על כל האפיקים הפנסיוניים בישראל.



מתחילת השנה הניבו פוליסות הביטוח המשתתפות ברווחים של מגדל תשואות נטו של 3% בלבד. בסך הכל זקפה החברה לטובת הפוליסות רווחים של 777 מיליון שקל וזאת לאחר שגבתה דמי ניהול של 179 מיליון שקל.







התשואה ברוטו של כספי המבוטחים בפוליסות המשתתפות היתה 4%, אך דמי הניהול הגבוהים שגבתה מגדל שחקו אותה באחוז שלם. במגדל מסבירים את הירידה החדה בתשואות של הפוליסות המשתתפות ברווחים ברישום הפסד של 37 מיליון שקל בגין השקעות שונות שביצעה החברה בשנת 2003.



הירידה החדה בתשואות של הפוליסות המשתתפות ברווחים לא הפריעה למגדל להמשיך לגבות את דמי הניהול הגבוהים והבלתי מוצדקים בעליל הללו. לשם השוואה, בתשעת החודשים הראשונים של 2003 הניבו הפוליסות המשתתפות ברווחים תשואה של 13.55% ברוטו שהם 1.73 מיליארד שקל, אבל אז נגבו כדמי ניהול 184 מיליון שקל בלבד.



הווה אומר: מגדל גבתה השנה כדמי ניהול רק 5 מיליון שקל פחות מדמי הניהול שגבתה בתשעת החודשים הראשונים של 2003 וזאת למרות שהתשואה שהניבה השנה עבור מבוטחיה לא הגיעה אפילו לשליש התשואה בתקופה המקבילה.



בתשעת החודשים הראשונים של השנה גבתה מגדל פרמיות של 3.4 מיליארד שקל ממבוטחיה בפוליסות המשתתפות ברווחים, סכום זה היה נמוך ב-0.4% בלבד מהיקף ההפקדות בתקופה המקבילה אשתקד. ברבעון השלישי של השנה בלבד, הפקידו המבוטחים בפוליסות אלה 1.139 מיליארד שקל, סכום הגבוה ב-0.7% מהיקף ההפקדות ברבעון המקביל אשתקד.



ענת לוין, מנהלת ההשקעות הראשית בחברה, אומרת היום בתגובה לנתונים כי ההחלטה האסטרטגית של מגדל היתה לצמצם את סיכוני ההשקעה של כספי המבוטחים, מה שמקבל ביטוי בתשואות. "כספי ביטוחי החיים אינם משחק ואנחנו מתייחסים אליהם כאל אפיק השקעה ארוך טווח, לכן אנחנו פועלים לצמצם את הסיכונים ולשמור על נזילות גבוהה של ההשקעות ויש לזה מחיר בתשואה", אומרת לוין.



מגדל השקיעה בשנים האחרונות מכספי המבוטחים כ-220 מיליון דולר במספר פרויקטי נדל"ן ששניים מהם החלו להניב תשואה של 8.5% צמודת מדד בסיכון אפסי והיתר יתחילו להניב תשואות בשנת 2006.



שני הפרויקטים המניבים ממוקמים בבאר שבע וחיפה והם מושכרים לממשלת ישראל. "לו היינו מסתכלים על השקעה זו כהשקעה לטווח קצר היינו מאג"חים אותה ומוכרים אותה בבורסה. זה לבד היה מגדיל את התשואה על הפוליסות המשתתפות ברווחים ב-1%, אולם במחשבה לטווח ארוך יותר הגענו למסקנה שכדאי לוותר על תוספת אחוז בתשואה השנה כדי שהתשואות על פני השנים הבאות יהיו גבוהות מהממוצע בענף".



לוין מעריכה עוד כי יתר הפרויקטים הקשורים בנדל"ן, שיתחילו להניב תזרים מזומנים בשנת 2006, ישפרו כמעט ללא היכר את התשואות של הפוליסות המשתתפות ברווחים של מגדל.



יתרה מזו, אומרת לוין, גם ההשקעות בשוק המניות הניבו תשואה גבוהה מהמדדים בבורסה ו"למרות ששמרנו על השקעות סולידיות ועל תזרים מזומנים הניבה ההשקעה זו במניות ישראליות תשואה עדיפה".



אם כן מה בכל זאת גרם לתשואות של פוליסות הביטוח המשתתפות ברווחים להניב בטווח הקצר תשואות נמוכות יותר?



לוין מסבירה כי פיזור ההשקעות של תיק בסדר גודל של מגדל גם לשווקים בחו"ל, שעלו בשיעורים נמוכים מהתשואות של הבורסה הישראלית, היה זה ששחק את הרווחים בטווח הקצר. "אף אחד לא היה רוצה שתיק השקעות בסדר גודל של מגדל יהיה חשוף כולו לשווקים הישראלים, ולכן היינו הראשונים שיצאו בשלבים ובזהירות לשווקים בחו"ל וגם כאן, כדי לשמור על תזרימי מזומנים ורמות סיכון נמוכות ויתרנו על תשואות גבוהות יותר בטווח הקצר", אומרת לוין.