מניית חברת ציוד התקשורת, אי.סי.איי , חזרה לרמות בהן היא נסחרה בתחילת השנה ובבית ההשקעות, ליהמן ברדרס, סברו באמצע השבוע שעבר כי הגיע הזמן לעדכן את מחיר היעד כלפי מעלה - מ-7.5 דולרים ל-10 דולרים. השיפור הניכר שהציגה החברה בתוצאות הרבעון השלישי, הפתיע את האנליסט סטיבן לוי בפעם החמישית ברציפות, והוא מרגיש נוח בשלב הנוכחי להעלות את התחזית לתוצאות החברה לשנה הבאה ולהציג כבר תחזית ראשונה ל-2006.
"משתלם להיות חברה הממוצבת ומנוהלת היטב", כותב לוי. "ביצוע התוכנית העסקית אותה לקחה החברה על עצמה בעבר הביא לכך שהיא ממוצבת במרכז של שני תחומים הצומחים במהירות - גישה רחבת פס לאינטרנט ורשתות מטרו אופטיות".
לוי התרשם לחיוב מדברים שאמרה הנהלת החברה בשיחת הוועידה לדיון בתוצאות הרבעון השלישי, והוא מעלה גם את התחזיות לרבעון המסכם של השנה. ברבעון השלישי רשמה ECI צמיחה של 6% בהכנסותיה לרמה של 128 מיליון דולר ולוי צופה כי ברבעון הבא תירשם צמיחה של 5% לרמה של 135 מיליון דולר - תחזית הזהה לזו של קונצנזוס האנליסטים המסקרים את החברה.
להערכתו, שולי הרווח הגולמי יישארו ברמה של 40% ותהיה עלייה קלה, של 1.4 מיליון דולר, בהוצאות התפעוליות, כך שהרווח הנקי יהיה 7 סנט למניה, כ-8.2 מיליון דולר, לעומת 5 סנט למניה או 6 מיליון דולר ברבעון השלישי.
רמת ההכנסות הצפויה תביא את ECI לסכם את 2004 עם הכנסות של 495 מיליון דולר, המשקפות צמיחה של 14%. הרווח הנקי צפוי להיות 15 סנט למניה - כ-17.5 מיליון דולר. לוי היה כנראה מאוד סקפטי בעבר ביחס לביצועיה של ECI שכן עד לא מזמן הוא צפה כי רמת רווחיות כזו תגיע רק בשנה הבאה. כעת, לאחר חמש הפתעות חיוביות, עומדת תחזית הרווח הנקי לשנה הבאה ברמה הגבוהה פי שניים - 30 סנט למניה, כ-35 מיליון דולר. בשורת ההכנסות צפויה, להערכתו, בשנה הבאה צמיחה בשיעור זהה - 14% - כך שהן יהיו 565 מיליון דולר.
האם לוי מעדיף בינתיים להישאר זהיר בהערכותיו לעתיד הרחוק יותר? הוא צופה כי הכנסות החברה יצמחו ב-2006 ב-10% בלבד ל-621 מיליון דולר. התחזית לשורה התחתונה מניחה כבר שיעור צמיחה גבוה בהרבה, של 30%, כך שהרווח צפוי לגדול ב-10 סנט ל-40 סנט למניה (46.6 מיליון דולר).
לוי כותב כי הוא "נלהב מסיכויי הצמיחה של החברה בהמשך", אך הוא מותיר המלצה פושרת למדי, של "תשואת שוק". אפסייד למחיר היעד החדש שלו עשוי להגיע משילוב של שני גורמים: המשך הצמיחה הגבוהה בתעשיית ציוד התקשורת לצד הפיכתה של ההשקעה בוראז לנזילה ושיפור משמעותי בתוצאות אי.סי.טל , בה מחזיקה ECI כיום 16%.
וראז, שנוצרה על ידי מיזוג חטיבת NGTS של ECI וחברת הסטרט אפ האמריקאית, נקסוורס, עשויה על פי ההערכות בשוק ההון לצאת להנפקה בוול סטריט בהמשך הדרך, מה שיהפוך החזקה של 36% מהחברה על ידי ECI לנזילה.
ביום שישי נעלה ECI את המסחר במחיר של 8.3 דולרים - רמה בה היא שייטה לאחרונה בתחילת השנה, ומשקפת לחברה שווי שוק הנושק ל-900 מיליון דולר.
ליהמן ברדרס רץ קדימה: תחזית הרווח ל-ECI לשנה הבאה הוכפלה תוך זמן קצר ל-35 מיליון דולר
שירלי יום-טוב
28.11.2004 / 13:21