ובתפקיד הבנק - חברת הביטוח הפניקס: תעמיד הלוואה של 100 מיליון שקל לחברת ארזים בריבית שנתית של 5.25%

היום הודיעה חברת הביטוח הפניקס על מתן הלוואה בת 100 מיליון שקל לחברת הנדל"ן ארזים, שבשליטת איש העסקים מאיר גורביץ', תמורת ריבית שנתית צמודת מדד של 5.25% למשך 15 שנה. בנוסף תקבל הפניקס חבילה של אופציות לא סחירות ל-865 אלף מניות ארזים, כשמחיר המימוש שלהן הוא בדיוק מחיר הפתיחה של המניה היום, כלומר האופציות כבר "בתוך הכסף".



לא בכל יום מודיע גוף שאינו בנק על מתן הלוואה בהיקפים כאלה ולטווח כזה ארוך. מה מחפשת הפניקס בהלוואה לאחת מחברות הנדל"ן הקטנות בבורסה?



אין מה לעשות. בעידן של ריבית נמוכה, של שוק מניות שמתנהל ברמות שיא ותשואות אג"ח שלא מזכירות את המצב שם רק לפני שנה וחצי, יש בעיה של ניהול תשואות. בגופים המוסדיים הגדולים, ובעיקר בחברות הביטוח, מחפשים כל הזמן איך למצוא דרכים להגדלת התשואות, אך כל זאת תחת המגבלה של היציבות ורמת הביטחון הנדרשת מגוף המנהל כספי פנסיה של רבבות עמיתים.



לכן נאלצות החברות להיכנס לתחומים שהיו זרים להם בעבר, ולחפש שם את הערך המוסף על הריבית חסרת הסיכון. תחום המימון החוץ בנקאי הוא אחד כזה. שוק האשראי בישראל נשלט באופן מסורתי, כמו הרבה ענפים אחרים בשוק ההון, בידי הבנקים. מאז המחצית השניה של 2003, עם ירידת התשואות של האג"ח הממשלתיות, החלו חברות במשק, שנחנקו בהלוואות בנקאיות, לפנות לערוץ המקביל של גיוס אג"ח, בעיקר ממוסדיים כמו חברות ביטוח.



אבל גם בתחום הזה נרשמה האטה בהיקף הגיוסים, וחברות הביטוח מנסות לדרוס רגל בתחומים נוספים, וההלוואה א-לה בנק, כמו זו שהעמידה הפניקס, היא אחת מהן. מבחינת הפניקס מדובר על עודף של כ-0.8% על תשואת האג"ח הממשלתי לאותה תקופה, לא כולל מרכיב הטבת האופציות. ארזים, המנוהלת כיום בידי טלי ירון אלדר, לשעבר נציבת מס הכנסה, בחנה מצידה גם אופציה למימון באמצעות הנפקת אג"ח אך בסוף החליטה כי ריבית שנתית של 5.25% המתובלת בחבילת אופציות עדיפה לה על גיוס חיצוני.



ארזים סיימה את תשעת החודשים הראשונים של השנה ברווח נקי של 102 מיליון שקל ובתזרים מזומנים של 33 מיליון שקל. לחברה הלוואות בהיקף של יותר ממיליארד שקל והון עצמי של 151 מיליון שקל המממן כ-11% ממאזן החברה.