גם קומברס מעדיפה לפתח במזרח - זאבי ברגמן, מנכ"ל CNS: עיקר הצמיחה במחקר ופיתוח תהיה בהודו

בפעם השלישית בתוך חצי שנה העלתה אתמול קומברס טכנולוג'י את התחזית שלה לשנת 2004 (שתסתיים ב-31 לינואר 2005) וסיפקה תחזית ראשונית לשנת 2005 - צעד שמשדר רמת ביטחון גבוהה וציפיות גבוה. קומברס סיכמה אתמול בלילה רבעון שלישי חזק, עם תוצאות שעקפו את התחזיות והערות המשדרות ביטחון מצד הנהלת החברה בשיחת הועידה. הכנסות החברה היו 245.5 מיליון דולר והרווח הנקי היה 16 מיליון דולר, 8 סנט למניה.



את ליבת ההכנסות של קומברס תורמת CNS - החברה הבת המוכרת שירותי ערך מוסף למפעילות תקשורת. CNS פועלת בשוק צומח והיא תרמה כ-67% מכלל ההכנסות. אלו צמחו בכ-5% מהרבעון הקודם וב-22% ביחס לרבעון המקביל אשתקד, כאשר חלק הארי שלהן היה מפתרונות מתקדמים. מדובר במגמה חיובית, שהחלה ברבעון הקודם. חיזוק לכך ניתן היה לקבל גם מנתונים על צבר ההזמנות שצמח ב-9% מסיום הרבעון הקודם לכ-477 מיליון דולר, כאשר מעל ל-50% ממנו מבוסס על הזמנות לשירותים מתקדמים.



"שירותי הערך המוסף יהיו חשובים יותר ויותר עבור מפעילות תקשורת, והלקוחות שלנו מדברים על כך שהם יתרמו בעתיד חלק הרבה יותר גדול מההכנסות שלהם", אמר קובי אלכסנדר, יו"ר ומנכ"ל קומברס טכנולוג'י. זאבי ברגמן, מנכ"ל CNS הוסיף כי פלטפורמת האינסייט (לשירותים מתקדמים כמו MMS) זוכה להזמנות חוזרות ראשונות וממשיכה להראות סימני הצלחה.



עם זאת, הרווחיות של CNS נותרה נמוכה והיא ייצרה שולי רווח תפעולי של 3.5% בלבד, בין היתר בשל ההשקעה הכבדה של קומברס במחקר ופיתוח. למעשה, ההוצאות על מו"פ כבדות בכל הקבוצה - 60.8 מיליון דולר, כאשר כ-40% מתוך כ-4,900 עובדים מועסקים בתחום זה. דיוויד קריינברג, סמנכ"ל הכספים של קומברס אמר בשיחה כי החברה שואפת להעלות את שולי הרווח התפעולי של CNS לכ-15% (mid teens) וכי זוהי משימה שתהיה אפשרית בשל מינוף הגידול בהכנסות.



כמו חברות אחרות (ECI ואמדוקס), גם בקומברס לא נותרים אדישים לעלויות המו"פ הזולות באופן יחסי בארצות השוכנות ממזרח, וברגמן אמר כי כמעט כל הצמיחה בפעילות המו"פ של החברה בעתיד תהיה דווקא בהודו, ולא בישראל. על הגרעין היצירתי, שהוא בוודאי קטן יותר, תמשיך קומברס לשמור כאן.



האנליסט, טל ליאני, מבית ההשקעות מריל לינץ' התעניין לדעת מדוע קצב הצמיחה של ההכנסות - 5% - אינו תואם את קצב הצמיחה של צבר ההזמנות - 9%. ליאני סבור שמצב כזה יוביל לבסוף לכך שקומברס עשויה להותיר הרחק מאחור את התחזיות באחד הרבעונים הבאים. "זה נכון", השיב קריינברג, "זה מצב שבהחלט יכול לקרות".



קומברס מצפה כעת להכנסות של 251 מיליון דולר ברבעון הבא, מה שיאפשר לה לסיים את 2004 עם צמיחה של 29% להכנסות של כ-951 מיליון דולר. עם זאת, המספרים לשנה הבאה חלשים בינתיים כאשר קומברס צופה צמיחה של 6 מיליון דולר בהכנסות בכל רבעון. אם כך, החברה צפויה לסיים את 2005 עם הכנסות של כ-975 מיליון דולר - הרחק מתחת לתחזית הממוצעת בוול סטריט - 1.06 מיליארד דולר. אלכסנדר וקריינברג הדגישו כי מדובר בתחזית ראשונית בלבד וכי החברה תנסה לעבור אותה. ליאני סבור שהתחזית שמרנית מדי וכי המגמות החיוביות בתחום והנתונים הנשקפים מצבר ההזמנות, מצביעים על תוצאות טובות יותר.



תחזית הרווח הנקי מדברת על 8 סנט למניה ברבעון הבא, ללא שינוי מהרבעון הקודם. עם זאת, יש לזכור כי ברבעון שחלף עמד מספר המניות המונפקות של קומברס (בדילול מלא) על 202 מיליון, ואילו ברבעון הבא הוא יגדל ל-210 מיליון, בשל המרת אג"ח למניות. לפי מספר המניות המעודכן מדובר ברווח של 16.8 מיליון דולר, לעומת 16 מיליון דולר ברבעון החולף. התחזית ל-2004 היא לצמיחה של סנט אחד בכל רבעון ל-42 סנט למניה בסיכום שנתי (לעומת תחזית קונצנזוס של 48 סנט למניה). ליאני סבור כי מקור הפער בין התחזיות הוא הגידול במספר המניות- גידול שלא נלקח בחשבון, והוא צופה גם כאן לאפסייד.



מחיר היעד של מריל לינץ' עומד על 25 דולר והוא גבוה ב-10% ממחיר הנעילה של המניה אמש. בשעה זו, מאבדת המניה כ-3% במסחר שלפני הפתיחה, ייתכן שעל רקע התחזית המאכזבת לשנה הבאה, או אולי בשל מימוש רווחים לאחר זינוק של כ-7% אמש, בהמשך לעלייה של כ-25% בארבעה חודשים.