TASC: מי שמשקיע בתאגידי מים בלי לבחון את הרגולציה מסכן את כספו

ההנפקה של אג"ח למניב הראשון - תאגיד המים והביוב של ראשון, בישרה לגורמים רבים את תחילתו של עידן חדש. 80 המיליון שזרמו מהמוסדיים ומהציבור ייצגו את האמון שיש לשוק ההון בישראל בתאגידי המים, גם כשהם בשכנות פיננסית לעירייה או לכל רשות מוניציפאלית אחרת. אבל בחברת הייעוץ הכלכלי - תאסק (TASK), ממהרים להזהיר היום כי השמחה היתה מוגזמת וכי ענייני רגולציה עתידיים צפויים לפגוע בתאגידי מים אחרים.



דו"ח של תאסק שמתפרסם היום קובע, כי עבור ההנפקות הבאות של תאגידי מים יש לערוך סימולציה של השפעת הרגולציה על רווחיות התאגיד. "תאגיד מים וביוב שהוא רווחי מאוד לפני החלת רגולציה, לא בהכרח יישאר כזה לאחריה, ולהיפך" מזהיר רן שלח, שותף בכיר בתאסק.



שלח מתבסס על דו"ח השוואתי שסוקר את תאגידי המים ואת רשויות המים הגדולות בישראל. בתחום המים והביוב עולה מן הדו"ח כי לרגולציה השפעה מכרעת על רווחיות התאגיד יותר מכל תחום תשתיתי אחר, זאת עקב השיטה הייחודית של הרגולציה.



אז איך הרגולציה עובדת? שלח מסביר כי שיטת הרגולציה בבריטניה בתחום המים - שיטה שתאומץ במידה רבה גם בארץ, מעניקה Benchmarking שלפיו נקבעים תעריפי המים והביוב על בסיס מספר פרמטרים בהשוואה רוחבית של תאגידים. דוגמה אחת היא שיעור ההפקה העצמית של מים. בראשון לציון, תאגיד מניב גם מניב רווחים מפני שעלות המים שלו נמוכה - כשקל אחד למטר קוב בשל קרבתה של ראשון לציון לבארות מים.



סביב ירושלים מאידך אין בארות, ולכן תאגיד הגיחון נאלץ לרכוש מים ביוקר (2.2 שקל למטר קוב)ממקורות. תפקיד הרגולציה יהיה להשוות את מחירי עלות המים לכל התאגידים בארץ, כמו גם להשוות פרמטרים אחרים, וליצור תחרות הוגנת בין התאגידים, בהתבסס על יעילות כלכלית בלבד.

הצורך בגיבוש כללי רגולציה והחלתם בהקדם האפשרי על התאגידים הוא ברור. קביעת הכללים תאפשר לתאגידים לגייס מימון באופן פשוט יותר ותאפשר לספקי המימון לקבל הבנה טובה יותר של רווחיות התאגיד וכושר עמידתו בהחזר החוב. אבל ככל שהרגולציה טובה לתחרות, היא יכולה לעשות חיים קשים לתאגידים רווחיים מאוד כמו מניב ראשון, שעד היום רכשו את המים בעלות נמוכה מאוד. מסיבה זו, בתאסק בטוחים כי עד לקביעת הכללים, על כל מוסד פיננסי הבוחן אספקת מימון לתאגיד, לערוך סימולציה של החלת כללי רגולציה על התאגיד.



חברת TASC היא חברה לייעוץ כלכלי ופיננסי המתמחה בתחום המים ומשלבת ניסיון בינלאומי בליווי מספר תאגידי מים בתהליך ההפרטה בבריטניה מראשית שנות ה-90. רן שלח מלווה את מניב ראשון, כמו גם תאגידי מים אחרים בארץ, ומכין אותם לקראת הרגולציה בתחום.