אמדוקס דובקת בעקרון השמרנות

עקרון השמרנות של אמדוקס היה מקור לא מבוטל לביקורת נגד מנהלי החברה. במהלך השנים האחרונות נשמעו טענות נגד העסקות של ענקית הבילינג, המאופיינות בהיקפים של מיליוני דולרים והמתפרשות על תקופה ארוכה, כמו גם על העובדה שהיא ממוקדת יותר במתן שירות ופחות בפיתוח, ולכן היא אינה חברת היי-טק פר-אקסלנס.

בכל חברת היי-טק יש רכיב שירותים מסוים שנע ברוב המקרים בין 10% ל-20% מהמכירות כל שנה, אולם אצל אמדוקס מדובר ביותר מ-85%. מנהליה של אמדוקס שמעו את הטענות ואת האזהרות לפיהן אם היא לא תשנה את המודל העסקי שלה - היא תיאלץ להיפרד מנתח שוק לטובת החברות הקטנות יותר שקמו באותה הנישה, ומכך יזכו גם שתי מתחרותיה הגדולות - פורטל (סימול PRSF) וקונברג'יס (סימול CVG) - אולם הם לא ביצעו שינויים דרמטיים במיקוד.

מהדו"ח שפורסם בסוף השבוע על ידי בית ההשקעות מריל לינץ' עולה כי דווקא התחומים שבגינם הוטחה ביקורת כנגד החברה הם אלה שמסייעים לה לצמוח בשורת הרווח ובשורת ההכנסות ולהיסחר בשווי שוק של 16.1 מיליארד דולר. במריל לינץ', אגב, מעריכים שעל החברה להיסחר בשווי שוק של 19.3-22.1 מיליארד דולר, כפי שנגזר ממחירי היעד שהציבו למניה: 87-100 דולר.

יום אנליסטים מוצלח לחברה

התוצאות של הרבעון הראשון (השני הפיסקלי עבורה) שפירסמה אמדוקס בסוף אפריל היו מצוינות ובלטו במיוחד על רקע הקשיים בשוק. תחילת השנה הראתה שגם הענקיות הישראליות אינן מחוסנות והתוצאות של ענקית ישראלית נוספת, חברת צ'ק פוינט , סיפקו הוכחה לכך שאצל חברת אבטחת רשתות התקשורת העסקים מתחילים קצת לרעוד.

אמדוקס אינה נחשבת לחברה מפתיעה, מאחר שאין אצלה אף פעם התפתחויות דרמטיות כמו זינוקים מטאוריים בצמיחה השנתית (זה דווקא מאפיין את צ'ק פוינט) או תזזיתיות במניה (למרות שגם זו הספיקה בשנה האחרונה לבקר בטווח מחירים רחב של 43-80 דולר). אולם, ייאמר לזכותה של אמדוקס שהיא מצליחה שלא לאכזב ולספק את הסחורה בדמות צמיחה רבעונית מתמדת, למרות המצב הקשה בשווקים וחרף ההאטה.

אמדוקס היא גורילה בתחום הבילינג וחיוב הלקוחות (CC&B), ונראה היום כאילו המשבר בתעשייה אינו נוגע לה. בשבוע שעבר קיימה החברה "יום אנליסטים", ממנו יצאו בתי ההשקעות מעודדים ביותר. המסר שהם שלחו הוא כי אמדוקס ממשיכה לצוף מעלה גם בימים בהם השוק כולו סוער, ממשיכה לחוות צפיות גבוהה והיא אינה נאלצת כלל לשנות את תחזיותיה לשנה הקרובה.

אין הרבה חדש בחברה

"אמדוקס - האם זה יכול להיות יותר חיובי?" - זו הכותרת שבחרו האנליסטים של בית ההשקעות מריל לינץ' להעניק לדו"ח החדש על החברה, בתגובה לאירוע שקיימה. "מה חדש?", הם שואלים ועונים לעצמם כי "לא הרבה, אבל זה מה שיפה באמדוקס". לדבריהם, ההנהלה ממשיכה להוציא אל הפועל את התוכניות, בעוד סטארט אפים העוסקים בתחום דומה נופלים שדודים בצידי הדרך.

אז מה באמת חדש? למרות השינויים והטלטלות בקרב לקוחותיה, גם כיום עסקי הליבה של החברה הם מכיוון חברות טלקומוניקציה גדולות. ההתמקדות שלה בחברות אלה הוכיחה את עצמה, בעוד מתחרותיה של אמדוקס, דוגמת מאינד הישראלית, שהטילו את יהבן על שוק החברות הקטנות, כולל ISPs ו-ASPs, נאלצות כעת להיאבק כדי לשרוד.

חלק מלקוחותיה של מאינד וחברות בילינג קטנות אחרות נתקלים בקשיי מימון ואינם מחדשים את הזמנותיהם. אצל אמדוקס, לעומת זאת, אחוז לא מועט מההכנסות נובע מהכנסות חוזרות, חלקן במסגרת פרויקטים גדולים שנמשכים מספר שנים וכוללים שדרוגים של המערכות הקיימות.

בנוסף לכך, תעשיית התקשורת כולה עוברת בתקופה זו תהליך של קונסולידציה. ההנחות הן שמי שיהפכו היום להיות דומיננטיות וייחשבו כלקוחות מועדפים הן דווקא חברות התקשורת הוותיקות, ה-ILECs ולא ה-CLECs, חברות התקשורת האלטרנטיוויות.

קיצוצים בעיקר ברשתות המסורתיות

ה-ILECs רואות בבילינג רכיב מפתח ברשתות התקשורת שלהן. נכון, גם הן מקצצות את תקציבי ה-IT, אולם במריל לינץ' סבורים שאם אומנם כך המצב, הרי שהקיצוצים מופנים בעיקר לכיוון הרשתות המסורתיות ופחות לרשתות החדשות, שם הבילינג הוא הכרחי.

למעשה, מאז הפכה החברה לציבורית (ונראה שאף קודם לכן), לקוחותיה מעולם לא החליפו את מערכותיה באלה של המתחרות, למרות שפעמים רבות הפסידה אמדוקס בשלבים שונים של מכרזים. במריל לינץ' סבורים כי יש להעריך עובדה זו היום על אחת כמה וכמה, שכן מאחר שהתחום כולו מתמזג - נוצר מצב שמחייב החלפת חלק מהמערכות.

אמדוקס אף ביססה עצמה כמובילה בתחום ה-convergent - האפשרות לקבל חשבון אחד לכל השירותים. כיום יש לחברות הטלקומוניקציה מספר מערכות בילינג לשירותים שונים ואין ביניהן אינטגרציה, וכאן בדיוק אמדוקס נכנסת לתמונה כשהיא מאפשרת לכל המערכות "לדבר" האחת עם השנייה.

מלות הקסם כאן הן נוחות ללקוח וניהול מוצלח של קשרים עימו (CRM), כמו גם חיסכון בכסף עבור הלקוחות של אמדוקס. בין השאר, אמדוקס חתמה על חוזים משמעותיים בכיוון זה עם טלדנמרק ובל קנדה, עימה גם הקימה מיזם משותף - Cerent.

אין שינויים גדולים במודל העסקי

בשנים האחרונות אמדוקס לא ביצעה שינויים מרחיקי לכת במיקוד העסקי שלה, ובאמצעות רכישת חברת סולקט הקנדית לפני יותר משנה הצליחה החברה להיכנס בצורה חזקה יותר לבילינג ל-IP. תחום הצמיחה העיקרי שלה היום הוא הסלולר (גם באמצעות הרכישה של סולקט וגם באמצעות פיתוחים פנימיים), והיא מציעה היום לחברות הסלולר פיתרון שלconvergent, הכולל גם חיוב עבור שיחות רגילות אבל גם חיוב עבור העברת נתונים על הרשתות לפי רוחב הפס שנצרך ולא לפי דקות, כפי שנהוג היום ברוב המקומות.

כמו כן, הקימה אמדוקס שותפות אסטרטגית עם Accenture (לשעבר אנדרסון קונסלטינג), אחת מחברות הייעוץ הגדולות בעולם, שהצליחה להוביל אותה לחוזים חדשים - כך שחלקן של מכירות הרשיונות עלה מעט.

המהלך המשמעותי הנוסף שביצעה החברה הוא השקעה משותפת עם חברת בל קנדה, של כ-130 מיליון דולר (כ-200 מיליון דולר קנדי), לצורך הקמת חברה בת בשם Certen. הפרויקט של Certen הוא פרויק