האנליסט מיכאל צ'רניאק מבית ההשקעות רמקו מעניק המלצת "קנייה" למניית קסטרו ומציב לה מחיר יעד של 35 שקל, הגבוה ממחיר השוק בכ-52%. מחזור המכירות של קסטרו בשנת 2000 הסתכם ב-225 מיליון שקל ומשקף גידול של 37% בשורה העליונה לעומת שנת 1999.
צ'רניאק מעריך כי מחזור מכירותיה של החברה בשנת 2001 יסתכם ב-280 מיליון שקל (גידול של 24%), כשלהערכתו, מנוע הצמיחה צפוי להגיע מכיוונה של רשת הביגוד הגברי של החברה, שמכירותיה צפויות להסתכם ב-70 מיליון שקל. נכון לרבעון הראשון של השנה, מונה הרשת הגברית כ-17 חנויות, והערכות החברה הן כי מספרן יגדל ל-20 עד לסוף השנה.
כאשר מביאים בחשבון את סחירותה הנמוכה של המניה (מחזור ממוצע של 1,200 שקל), קשה לראות כיצד היא מבצעת זינוק של 52% בשנה הקרובה. צ'רניאק סבור כי אומנם בטווח הזמן הקרוב החברה צפויה להיסחר סביב רמה של 24 שקל.
זאת, כיוון שהחברה הבת קסטרו שיווק, ושמחזיקה ב-7% ממניות החברה האם, תמכור את המניות שברשותה במחיר הנ"ל, וזה המחיר הצפוי למניה בעת הקרובה. "אולם, עם חלוף הזמן צפויה המניה לתקן לכיוון מחיר היעד שהצבתי על בסיס הפרמטרים הכלכליים ועל הסחירות שתיגבר, לכשתשתחרר הסחורה", סבור צ'רניאק.
הרווח הגולמי, על פי הערכת האנליסט, צפוי להסתכם ב-149 מיליון שקל (גידול של 24% גם כן), והרווח התפעולי צפוי להסתכם ב-41 מיליון שקל, המשקף גידול של 36% לעומת שנת 2000.
הרווח הנקי של החברה על פי צ'רניאק צפוי להסתכם ב-24.5 מיליון שקל לעומת 20 מיליון שקל בשנת 2000. שיעור הרווח הנקי (מסך המכירות) בשנת 2001 צפוי לעמוד על 8.83%, לעומת שיעור של 9.1% בשנת 2000. צ'רניאק מייחס את השחיקה הזו ל"חזרה לשיעורי מס נורמליים בשנת 2001".
צ'רניאק מעריך את שוויה של קסטרו בכ-200-220 מיליון שקל לעומת שווי השוק שלה, שמסתכם ב-138.2 מיליון שקל בלבד. האנליסט מציין בעבודתו את מכפילי הרווח של חברות העוסקות בתחום הדומה לזה של קסטרו, דוגמת גאפ העולמית, הוגו בוס, ראלף לורן ועוד, והגיע לממוצע מכפיל רווח של 17.8, ובניכוי רשתות המתמחות בקמעונות המכפיל הוא 13.1.
אולם, ברור לכל שקסטרו אינה ברת השוואה לגאפ, למשל, שכן היא פועלת בעיקר בשוק המקומי והיקף פעילותה קטן בהרבה. לכן החליט האנליסט על דיסקואנט של 30%-40% במכפיל החברה, ונקב במכפיל של 8-9 לרווחיות הצפויה בשנת 2001.
צ'רניאק מציין כי החברה ביצעה שינוי באסטרטגיה העסקית והשיווקית שלה, לפיה עברה החברה מייצור לשיווק וקמעונות. החברה, שייצרה בעבר את מוצריה, עברה, מחד גיסא, לייצר באמצעות קבלני משנה בעיקר במזרח הרחוק שם עלויות הייצור הן מהנמוכות בעולם, ומאידך גיסא, התמקדה בשיווק המוצרים ובקמעונאות.
דגש נוסף שמה החברה על מחלקת העיצוב שלה, ונקטה במדיניות אגרסיווית שכללה שליחת נציגים לתצוגות האופנה החשובות וסקירת ההתפתחויות בעולם בתחום האופנה.
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד.
רמקו: מחזור המכירות של קסטרו צפוי לגדול בכ-24% בשנת 2001 ולהסתכם ב-280 מיליון שקל
גולן פרידנפלד
20.5.2001 / 18:42