קהיליית שוק ההון המקומית עומדת לסגור שנתיים רצופות של פרוספריטי, ולאט לאט מיתרגם המצב המשופר בבורסה מעבר לזינוק ברווחיות הבנקים, חברות הביטוח ובתי ההשקעות גם לגידול מספרי בבתי ההשקעות הפרטיים.
המסלול המוכר הוא בדר"כ הקמת בית השקעות חדש על בסיס תשתית אנושית של מקצוענים מבתי השקעות ותיקים בשוק. זהו גם המסלול של "טראסט", שהקימו שי צוקר וניר כתבי, בכירים לשעבר בנשואה זנקס. צוקר, שהקים את המחלקה הכלכלית של נשואה עוד לפני שהתאחדה עם זנקס, ניהל במשך כ-6 שנים את הקרנות של נשואה זנקס, כשתחת ניהולו הגיע היקף הנכסים בקרנות ליותר ממיליארד שקל. כתבי הוא סוחר מניות ותיק שסיים קדנציה של 12 שנה בנשואה כשבסופה היה אחראי על ניהול תיקי ההשקעות הפרטיים בחברה.
צוקר וטראסט עזבו את נשואה זנקס במהלך השנה, לאחר מהלך האיחוד הגדול עם אקסלנס, שאנשיה ממלאים היום את רוב התפקידים הבכירים בחברה המאוחדת. טראסט תתמקד בתחום קרנות הנאמנות וניהול התיקים והיא כבר הגישה תשקיפים לשתי קרנות חדשות, שהמדיניות שלהם מלמדת על הכיוון של בית ההשקעות החדש.
"הפנים שלנו מופנות לחו"ל. זה ייקח קצת זמן אבל אנשים יפנימו בסוף שצריך להגביר את החשיפה לחו"ל", אומר צוקר, "שתי הקרנות הראשונות שנציג הן "אג"ח+טרנד עולמי וקרן שתתמקד באג"ח המרה בחו"ל". צוקר מסביר שעל רקע השוואת שיעורי המס בין ניירות ערך זרים למקומיים ב-2005 יש יתרון גדול להשקת קרנות כאלה, בייחוד על רקע מעמד המיסוי שלהן, שמדיר אותן כקרנות מעורבות. עד היום היה יתרון להשקעה בחו"ל באמצעות קרנות פטורות ממס, אבל ההחלטה של ועדת הכספים אתמול שינתה את המצב באופן סופי.
אם הכיוון הוא חו"ל, מדוע יש יתרון לבית השקעות המנוהל בידי שני ישראלים? "קודם כל", משיב צוקר, "ניהלתי כבר בעבר קרנות בשת"פ עם בתי השקעות אירופיים מובילים כמו אינווסקו, כך שהנושא מוכר לנו היטב. חוץ מזה, מניסיוני אני מאמין שהיתרון של שת"פ עם חברת ניהול נכסים בחו"ל הוא בעיקר במישור הייעוץ ולאו דוקא בתחום הניהול". ניהול של הקרן אג"ח+טרנד עולמי מבוסס על האופי הנפוץ של תיק השקעות ישראלי: 75% באג"ח ממשלתיות בישראל והיתר במניות חו"ל. בתוך החלק המנייתי יושקע רוב הכסף בתעודות סל (ETF) וחלקו יושקע בסקטורים לפי מגמות שוק כאשר הניהול של הקרן יהיה דינמי והיא תעבור לפי הצורך בין סקטורים שונים, בטווח שנע בין השקעה במגזר טכנולוגי "חם" בנאסד"ק להשקעה במתכות או קומודיטיס.
צוקר מתכוון לגייס בשנה הקרובה נכסים בהיקף 200 מיליון שקל לקרן שלו, אבל הוא דווקא לא בונה הגיאות הנוכחית בשוק ההון: "המצב היום בתעשיית הקרנות לא מזכיר את סוף שנה שעברה", אומר צוקר, "הציבור כמעט ולא מצטרף והמשחק של 2005 נראה משהו אחר לגמרי". דווקא על זה צוקר כן בונה: "בגלל אפליית המס, חי שוק ההון המקומי בעולם מעוות וצר אופק. קח לדוגמא את האג"ח להמרה שנסחרות היום בבורסה, עם כל הכבוד לחברות הקטנות ולקבלנים הבינוניים - זו ממש איזוטריה". צוקר מתכוון לשווק את קרן האגל"ה חו"ל שלו, שתשקיע באג"ח של חברות מובילות בעולם, ולנגן בדיוק על המיתר הזה.
בכירי נשואה זנקס יוצאים לעצמאות: שי צוקר וניר כתבי מקימים את טראסט - בית השקעות שיתמקד בהשקעה בחו"ל
הרצל לקס
14.12.2004 / 14:30