אילנות דיסקונט: "החשש מההתייקרות במחיר הגלם של תעשיית הפלסטיק אינו רלוונטי במקרה של פלסאון"

אחת מההשלכות השליליות של הזינוק במחירי הנפט שנרשם השנה הייתה העלייה החדה במחיר חומרי הגלם בתעשיית הפלסטיקה. ענף הפלסטיקה הישראלי הוא אחד מהתחומים הצומחים במשק בשנים האחרונות והצלחתן של מוצרי חברות פלסטיקה מקומיות בשוקי העולם הביאה גם לגידול במספר חברות הפלסטיק הנסחרות בבורסה.



הזינוק במחירי חומרי הגלם בתעשייה גרם לסנטימנט שלילי ולנפילת מחירן של מניות החברות הללו (רובן בשליטת קיבוצים) דוגמת פלרם , פלסטו שק , פולירם וכפרית בשל החשש משחיקה גוברת ברווחיותן. על רקע האווירה השלילית הזו בוחרים בבית ההשקעות אילנות דיסקונט לפרסם דוקא המלצה חיובית מאוד על חברת פלסטיקה ישראלית נוספת: פלסאון תעשיות . האנליסט הראשי של בית ההשקעות, דודו רגב, ממליץ על המניה ב"קנייה" ומציב לה מחיר יעד של 86.1 שקל, בכ-28% מעל מחיר השוק שלה.



האמון שנותן רגב בפלסאון, הנשלטת ע"י קיבוץ מעגן מיכאל והחברה במדד ת"א 75, נובע מהביצועים המרשימים שלה מתחילת השנה שהוכיחו כי הצרות שפגעו בחברותיה לענף פסחו עליה. ההסבר אליבא דרגב הוא פשוט: "פלסאון משתמשת בעיקר בחומרי גלם הנדסיים מורכבים שמושפעים הרבה יותר מתנאי ביקוש והיצע מאשר ממחיר הנפט. חוץ מזה, מרכיב חומרי הגלם מכלל מכירות החברה נמוך מאוד ביחס לממוצע בענף ועומד רק על כ-20%".



פלסאון פועלת בשלושה תחומים. העיקרי שבהם הוא ייצור אביזרי חיבור שונים לצנרת. מרבית פעילותה של פלסאון בתחום מרוכזת באירופה והמכירות לשוק זה אחראיות לכ-85% מהפעילות של החברה. תחום נוסף, בו נחשבת פלסאון למובילה עולמית, הוא מוצרים לענף הלול, בעיקר מערכות לאספקת מים ולהאבסה. תחום הלולים תורם 10% מפעילות החברה וחמשת האחוזים הנותרים נובעים ממכירות מוצרי סניטריה בישראל. את תשעת החודשים הראשונים של 2004 סיימה פלסאון בצמיחה של כ-23% במכירות לרמה של 444 מיליון שקל וברווח נקי של כ-52 מיליון שקל.



רגב מציין לטובה את שיעורי הרווחיות הגבוהים של החברה והוא צופה המשך צמיחה במכירות גם בשנתיים הקרובות, אם כי בשיעורים נמוכים מאלו שהושגו השנה תוך התכנסגות לצמיחה של 3% בטווח הארוך. שיעור הרווח הגולמי של החברה עומד כיום על כ-48% והרווח התפעולי מתקרב לרמות שיא של 18%. רגב צופה שחיקה קלה ברווח התפעולי לכדי 17% מהמחזור ב-2005 והתייצבות על רמה זו בהמשך. שיעור הרווח הגולמי המייצג של החברה עומד לדעת רגב על 45%. בסה"כ צופה רגב כי פלסאון תסיים את 2005 ו-2006 ברווח נקי של 71 ו-76 מיליון שקל בהתאמה. פלסאון נהנית גם ממאזן איתן שההון העצמי מהווה כמעט 47% ממנו.