תעודת הסל של דייוויס ודיסקונט תיתקל בבעיה: בכלל פיננסים בטוחה ובאקסלנס חתכו את העמלות על תעודות הסל המקבילות

הבוקר היה אמור להיות יום חגו של שחקן המעו"ף מייקל דייוויס. בנק דיסקונט ודייוויס תיכננו להנפיק שלוש תעודות סל שיעקבו במדויק אחר מדדי המעו"ף, ת"א 100 ותל-טק 15 בעמלות נמוכות למדי. אלא שבכלל פיננסים בטוחה ובאקסלנס נשואה הכינו לדייוויס הפתעה. כשדייוויס ייצא היום להנפקה שלו, הוא יגלה שהשתיים חתכו את דמי הניהול שלהן על תעודות הסל שעוקבות אחר ת"א 100 מ-0.9% ל-"0%". לא 0.2%, לא 0.1% אלא אפס עגול.



בכלל פיננסים בטוחה, המנוהלת על ידי שוקי אברמוביץ, אפילו הגדילו לעשות. ל"הארץ" נודע כי היום תציע כלל פיננסים לגופים המוסדיים בשוק הנחה מיוחדת של 0.2% בנוסף לחיתוך העמלות. גם באקסלנס סיפקו סוכריה נוספת משלהם, כשהציגו דירוג AAA שהעניקה חברת מידרוג לתעודת הסל קסם 100.



לאור אלה, לדייוויס ודיסקונט יהיה קשה מאוד לשכנע מי מהמוסדיים לקנות את הסחורה שלהם בעמלת דמי ניהול של 0.5%. את הנתון הזה הם כנראה לא יוכלו לשנות בהנפקה היום; לכן, לא יהיה מופרך להניח כי מי שיקנו היום בהנפקה יהיו קרנות הנאמנות וקופות הגמל של "הבית" (דיסקונט).



קבוצת מייקל דיוויס התייחסה אתמול בעיקר למהלך של כלל פיננסיים. "החברה מציעה לציבור תעודות סל בתנאים הטובים ביותר למשקיע מבחינת המחיר והיציבות של נייר הערך. מהדיווח של כלל פיננסים נראה כי היא שומרת על הזכות המיידית להעלות בתוך שלושה ימים בלבד את דמי הניהול בחזרה ל-0.9%. הצעד של כלל פיננסים הוא אישור נוסף לאיכות המוצר שלנו".



הציבור רשאי לשאול את עצמו כמובן מה קרה פתאום לאברמוביץ בכלל פיננסים, ולרוני בירם וגיל דויטש שמנהלים את אקסלנס? הרי עד היום הם גבו דמי ניהול שנתיים של כ-0.9%, ולפתע נזכרו לחתוך את העמלות לאפס.



כמובן שהסמיכות להנפקה של דייוויס ודיסקונט אינה מקרית, והתחרות הקשה בתחום תעודות הסל עושה את שלה. וזה הרי בדיוק מה שלומדים בשיעור הראשון במיקרו כלכלה, כשהתחרות המשוכללת פועלת לטובת הצרכן. הפעם ניתן לראות את זה בשידור חי, כשגם המשקיע יכול לקנות כלי נוח ונזיל להשקעה על מדד ת"א 100 בלי העלויות הכבדות שכרוכות בקניית קרן נאמנות לדוגמה.



בהקשר זה, משעשע להיזכר בסוף ינואר 2004. אז הנפיקה כלל פיננסים את תעודת מבט 25 שפתחה תחרות ישירה בתאלי הוותיק והמצליח של פסגות אופק. אבל פסגות הכינה אז הפתעה משלה למבט, כשחתכה את דמי הניהול לאפס והציעו הנחות למוסדיים.



אברמוביץ נזעק אז וקרא מעל דפי העיתון: "הם חילקו למוסדיים כסף. הרבה זרי פרחים וירטואליים קיבלתי ממנהלי השקעות שאמרו כי בגללי הם קיבלו כסף מפסגות. ארבע שנים הם עשקו את הציבור, ואני מקווה שהציבור יעניש אותם. הניסיון שלהם לטרפד את ההנפקה שלנו דומה לדרך התנהגותו של מונופול". עכשיו אברמוביץ מעביר הלאה את הלקחים שהוא למד על תחרות.



אם דמי הניהול הם אפסיים, ממה ירוויחו בתי ההשקעות? הפתרון לכך הוא עשיית השוק שמאפשרת לבתי ההשקעות להרוויח מקנייה ומכירה של תעודת הסל. בנוסף, לבתי ההשקעות יש גם רווחים ממסחר באופציות על מדד 25 המניות הגדולות, שהן כ-60% מהמחזורים בת"א 100, והם גם מרוויחים חלק מהדיווידנד שאותן חברות מחלקות. אבל מה שצריך לעניין את המשקיעים הוא שורת דמי הניהול שהתיישרה עכשיו על אפס במכשיר השקעה חשוב למדי.