שדות מו"פ נאלצת להכיר במציאות/ שלוש השקעות הלכו בשדות, הרביעית תלך ברבעון הבא

מאת יורם גביזון

תעשיית ההיי-טק חוותה ברבעון הראשון של 2001 את התהליך המקביל של הערכה מחודשת בשוק ההון ובתעשייה של חברות ומודלים עסקיים. הביטוי המרכזי של תהליך זה היה צמצום ניכר של מקורות המימון הזמינים לחברות סטארט-אפ והאצת הברירה הטבעית בין החברות בתחום.

התוצאות הכספיות של חברות, ושל קרנות הון סיכון במיוחד, משקפות את הכיווץ הניכר של תעשיית ההון סיכון. למרות שכבר בשני הרבעונים האחרונים בוצעו מחיקות ניכרות, נראה כי ההפרשות שדווחו אינן משקפות את מלוא עוצמתו של המשבר.

שכן, איש לא יבצע הפרשה לירידת ערך בחברה שצורכי המימון שלה מוסדרים בעתיד הנראה לעין, גם אם למנהלי החברה ולמנהלי קרנות הון הסיכון שהשקיעו ברור כי לחברה אין מוצר, או לחלופין שהשוק הפוטנציאלי למוצר שפותח אינו גדול דיו כדי לייצר בעתיד כלשהו רווחים.

חברת פועלים שוקי הון טכנולוגיות סיימה את הרבעון הראשון של 2001 בהפסד של 7.5 מיליון שקל, לעומת הפסד של 6.5 מיליון שקל ב-2000. הגורמים העיקריים להפסד היו הפרשה לירידת ערך בסכום של 7.6 מיליון שקל והפסד של 4 מיליון שקל מניירות ערך שהוחזקו כהשקעה שוטפת.

פועלים שוקי הון טכנולוגיות שהונפקה באוגוסט 2000, הפרישה 3.7 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2001 לאחר שהחליטה כי הירידה בשווי מניותיה של חברת TACT אינה בעלת אופי זמני. TACT עוסקת במתן שירות ייעוץ לחברות עתירות ידע וטכנולוגיה, בשיווק ובהפצת תוכנות, וכן במתן שירותי תוכנה ותכנון אסטרטגי.

פועלים שוקי הון טכנולוגיות מחזיקה עדיין ב-3.2% ממניותיה של TACT, ששוויים נכון לאתמול (7 מיליון שקל) היה גבוה משמעותית מיתרת עלות ההשקעה בספרים (350 אלף שקל). פועלים שוקי הון סיכון, שהיא שותפות בשליטתה המלאה של החברה, ביצעה הפרשה של 3.4 מיליון שקל לירידת ערך של 4 ממהשקעותיה, בעיקר בגין החברות Menta Software ,Vitalility ו-Biotechnologies inc.

לאחר תאריך המאזן נקלעה חברת Neteos למצוקת מזומנים ולירידה משמעותית בהיקף הכנסותיה, שמקשים על מימון המשך פעולתה של החברה העוסקת בפיתוח פתרונות לניהול קשרי לקוחות בתוך דגש על חברות בגודל בינוני. פועלים שוקי הון עוד הספיקה להעביר לנטאוס הלוואת גישור להמרה למניות לפני שאבד הקשר אתה.

לנוכח מצבה של נטאוס החליטה הנהלתה של פועלים שוקי הון לרשום הפרשה לירידת ערך ההשקעה בסכום של 470 אלף שקל. חברת שדות מו"פ הסירה 3 חברות מתיק ההשקעות שלה, וכנראה תמחוק ברבעון השני של 2001 עוד חברה. ההפרשות לירידת ערך בסכום כולל של 4 מיליון שקל גרמו להפסד של 3 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2001.

המחיקה המשמעותית ביותר היתה של ההשקעה בחברת Real M, שפיתחה מערכות לשידור וידיאו עם יכולת לקיים דו שיח בין הצופים למנחה בתשתית האינטרנט. שדות מו"פ הפרישה את מלוא השקעתה ב-Real M בסכום של 3.3 מיליון שקל לאחר שהחברה לא הצליחה לגייס הון נוסף שהיה דרוש להמשך פעילותה, ובעלי מניותיה החליטו להפסיק את פעילותה.

חברת Phuture Sense הסבה לשדות מו"פ נזק של 676 אלף שקל. Phuture מפתחת אלקטרודות מיניאטוריות חדשניות חד פעמיות למדידת Phuture .Ph לא הצליחה לעניין גוף אסטרטגי בבחינת הטכנולוגיה שפיתחה, ולאחר שלא השלימה גיוס הון שהיה דרוש להמשך פעילותה החליטה שדות למחוק את מלוא השקעתה בחברה.

הפרשה מינורית יותר בוצעה לירידת ערך ההשקעה בחברת מיינסופט, שהיא חברה אמריקאית שפיתחה מוצרי תוכנה המאפשרים הסבת תוכנות שמיועדות להפעלה תחת מערכת ההפעלה חלונות של מיקרוסופט למערכת ההפעלה יוניקס. חברת קריסטל, שהיא בעלת השליטה במיינסופט, פירסמה הצעת רכש למניותיה של החברה במחיר של 1.7 דולר למניה. שדות מו"פ בחרה שלא להיענות להצעה, אך נאלצה להפחית את ערך השקעה במיינסופט בסכום של 380 אלף שקל לשווי החברה שגלום בהצעת הרכש.

בסמוך לתאריך המאזן לרבעון הראשון של 2001 הסתמנה ההפרשה הראשונה לרבעון השני, כשחברת Credview המספקת פתרונות לביצוע עסקות בכרטיסי אשראי באתרי מסחר מקוון, הודיעה לבעלי מניותיה כי לא הצליחה להשלים את גיוס ההון הדרוש לה להמשך פעילותה. היא פיטרה את מרבית עובדיה, אך פועלת לשימור הטכנולוגיה. שדות מו"פ מעריכה לכן שתזקוף לדו"ח ברבעון השני של 2001 הפרשה של 2.4 מיליון שקל, שהיא מלוא עלות השקעתה ב-Credview.

צדו החיובי של משבר הנזילות במגזר ההיי-טק מבחינתה של שדות מו"פ הוא היכולת לבצע השקעות בחברות בתנאים טובים מבעבר. שדות מו"פ השקיעה 3.6 מיליון שקל בחברת ConnectOne, שמספקת פתרונות לקישור בין מערכות שאינן PC לרשת האינטרנט, וזאת על ידי מערכות משולבות חומרה ותוכנה הממומשות על גבי רכיב סיליקון יחיד.

החברה גייסה 2 מיליון דולר, ובתמורה תקצה למשקיעים מניות לפי שווי החברה שייקבע בגיוס הבא ממשקיעים חיצוניים, וזאת בניכוי 10% או בתנאים המשקפים שווי חברה במחיר הגיוס הקודם, אם לא יושלם גיוס עד יוני 2001.

מנגנון דומה יהיה בהשקעה בחברת IDcide, שמפתחת פתרונות לבעיית השמירה על פרטיותם של גולשי האינטרנט. בעלי המניות של החברה העמידו הלוואה של 400 אלף דולר, שתומר לפי שווי חברה שייקבע בגיוס הבא, או בתנאים המשקפים שווי חברה במחירי הגיוס הקודם, אם לא יושלם הגיוס עד לאפריל 2002.

חברת Net Q היתה הזרז לריצה המהירה של מניית החברה האם אפליקום מקבוצת פורמולה, שהיא בית תוכנה ומערכות. Net Q מפתחת פתרונות תוכנה בסביבת האינטרנט, כולל יישומי אינטרנט מלאים, יישומי אינטרנט חלקיים על בסיס התמחות בסביבות פיתוח, כלי פיתוח וקישור מערכות ובסיסי נתונים קיימים בארגון (legacy) לסביבת האינטרנט.

קריסת חברות אינטרנט גרמה להרעה בשוק התוכנה בארה"ב ו-Net Q הפכה ל-Net Loss. בעקבות תוצאותיה הכספיות של החברה הבת האמריקאית החלה ניו אפליקום לבצע ארגון מחדש בנט קיו.

ניו אפליקום הפרישה 19 מיליון שקל לירידת ערך השקעתה בחברה הבת. במקביל החליטה חברת קומסופט, שהיא חברה בת של ניו אפליקום, להפריש 5 מיליון שקל לירידת ערך השעקתה בחברה הבת Xtivia. שתי ההפרשות