שוק האג"ח ממשיך לרוץ: השחר ל-9 שנים עולה 0.6% והתשואה עליו ירדה ל-6.68%

האווירה החיובית בשוק ההון לא מוגבלת רק לשוק המניות שנמצא ברמות שיא. גם היום נמשכות העליות בשוק האג"ח, הגדול והחשוב שבשוקי ההון בישראל, ורוב איגרות החוב לטווחים הארוכים יותר רושמות עליות חדות יחסית של כ-0.5%.



השחר הארוך ביותר ל-9 שנים (סדרה 2682) עולה כעת ב-0.6% והתשואה עליו יורדת לרמה של 6.68% (ברוטו). התשואה על השחר ל-7 שנים יורדת היום לרמה של 6.52%. עליות דומות נרשמות באפיק צמוד המדד, שם עולה הגליל הארוך ביותר (סדרה 5904) לטווח של 20 שנה ב-0.4% והתשואה עליו יורדת ל-4.14% בלבד. איגרות החוב השקליות מסוג גילון (הנושאות ריבית משתנה) רושמות עליות קלות ועליות דומות נרשמות בשוק המק"מ. התשואה על המק"מ הארוך ביותר (שיגיע לפדיון בינואר 2006) עומדת על 4.2%.



בבית ההשקעות מיטב מעריכים כי למרות גל העליות האחרון בשוק האג"ח, שנמשך ברציפות כבר מספר שבועות, יש סיכוי טוב להמשך העליות במהלך מחצית השנה הראשונה. כלכלני מיטב מעריכים כי אם יצליח האוצר לשמור על יעד הגירעון של 2005, העומד על 3.4% מהתוצר, כפי שעשה ב-2004, יתמוך הדבר בהמשך העליות בשוק האג"ח. לזה מתווספת העובדה שהשנה שוב צפויים פדיונות נטו (עודף פדיון של אג"ח ממשלתי על גיוסים חדשים של האוצר בשוק האג"ח) בשוק, הפעם בהיקף של 13 מיליארד שקל. גם גורם זה, שיוצר מחסור בסחורה ממשלתית, אמור להעלות את מחירי האג"ח.



במחצית השנייה של השנה יגדל, להערכת מיטב, הסיכונים שבשוק האג"ח. אם יפנה הסקטור העסקי לגיוסים מאסיוויים של אג"ח, ובהקשר זה חשוב לציין כי חברת החשמל ורכבת ישראל לבדן מתכננות גיוס של מיליארדי שקלים עוד השנה, הרי שזה יתרום ללחץ למטה על מחירי האג"ח. גם השוואת שיעורי המס על ניירות ערך זרים צפויה לתרום ליציאה של כספים משוק האג"ח הישראלי לשוקי האג"ח המפותחים יותר בעולם, וגם זה צפוי לגרום לירידות בשוק.



המלצת ההשקעה של מיטב למשקיע בשוק האג"ח מתחלקת לשניים: למשקיע בטווח קצר של עד שנתיים ממליצים במיטב על השקעה בגלילים צמודי המדד, היות שפער התשואות בינו לאג"ח המקביל מסוג שחר (שאינו צמוד למדד) הוא נמוך יחסית. למשקיע לטווח ארוך יותר מומלצת ההשקעה בשחרים, שכן פער התשואה שם מול האג"ח הצמוד המקביל גדול יותר. עם זאת מדגישים במיטב כי היות שהשחרים הארוכים עשו כבר מהלך עליות יפה, מומלץ למי שכבר מושקע בהם לפזר סיכון ולמכור חלק מאחזקתו באיגרות כאלה.