מעלות העלתה את דירוג האג"ח של אלוני חץ בשל השיפור הפיננסי עם מכירת תיק הנכסים בבריטניה

חברת הדירוג מעלות הודיעה היום כי היא מעלה את האג"ח במחזור של חברת אלוני-חץ מ-+A ל-AA. "העלאת הדירוג", כותבים במעלות, "נובעת בעיקר מהשיפור במיצוב הפיננסי של החברה עם מכירת תיק הנכסים בבריטניה". מנגד, סבורים במעלות כי תחול הרעה במיצוב העסקי של החברה בשל מכירת הנכסים בבריטניה.



האנליסט יעקב אקילוב מסביר: "החברה הראתה שאינה מתאהבת בהשקעות שלה ומוכרת בזמן", אומר אקילוב, "זה נראה שהרבה לאן לעלות במחירים אין, והדירות שהגיעו למחירי שיא צפויות לרדת עכשיו בבריטניה, בשל הצפי להעלאת ריבית שנמצאת היום בשפל". אלוני חץ דיווחה לאחרונה על מכירת כל תיק הנכסים בבריטניה תמורת כ-216 מיליון ליש"ט במכירה שתבוצע בשני שלבים.



במעלות מציינים כי אמנם המיצוב הפיננסי השתפר מההון שקיבלה ותקבל אלוני חץ עבור הנכסים, אבל ברמת המיצוב העסקי חלה הרעה. "מדובר", אומרים במעלות "בנכסים במיקומים טובים לשוכרים איכותיים בעלי חוסן פיננסי לתקופה ממוצעת של כ-17 שנה". במעלות מציינים מנגד כי חל שיפור במיצוב ההשקעות האחרות של החברה כמו חברת FCR שהרחיבה את תיק הנכסים שלה, וחברת זיקית (עוגן נדל"ן) שהתקדמה בביצוע פרויקט רמת החייל וחתמה על חוזה ארוך טווח עם אסותא מרכזים רפואיים.



"החברה עשתה מהלך משמעותי באימוץ מדיניות פיננסית שונה, אגרסיווית פחות ושמרנית יותר", אומר אקילוב. "היא נהנית עכשיו מתיק נזיל גדול מאוד והשאלה הגדולה לאיפה הולך הכסף לא נשארת חסרת מענה. החברה הגדירה שהיא לא הולכת להרפתקאות", הוסיף. אקילוב מציין למשל עקרונות שהציבה אלוני חץ לייעוד הכספים - השקעות בשווקים מערביים, לשוכרים עם דירוג אשראי גבוה ובנכסים בעלי מרכיב ייזום נמוך.



אקילוב מציין עוד כי החברה התחייבה לשמור על רמת מינוף שלא תעלה על 70%, רמות אליהן החברה לא הייתה רגילה עד היום. "גם רמות הכיסוי של החוב", אומר אקילוב, "הפכו יותר שמרניות. יחס החוב נטו במאוחד לתזרים תפעולי לא יעלה על 9 שנים".



אקילוב מציין את האמינות הגבוהה של המשקיעים בחברה. בסוף נובמבר הודיעה החברה על חלוקת דיווידנד מיוחד בהיקף גבוה, אבל בעקבות המרה של אופציות ואג"ח להמרה למניות בהיקף מהותי, הסתכם הדיווידנד בכ-87.5 מיליון שקל בלבד. "המשקיעים העדיפו לקחת מניות ואופציות של החברה מאשר כסף מזומן וזה אומר הכל", מסכם אקילוב.