יום לאחר האקזיט הגדול של בעלי המניות הישראלים בפרטנר יוצאת מחלקת המחקר של UBS, שמחלקת הבנקאות שלו ליוותה את האקזיט כיועצת - בהורדת המלצה לפרטנר. הנימוק של האנליסטים מ-UBS להורדת ההמלצה מ"קנייה" ל"נייטרלי" הוא העליות האחרונות בשערה של פרטנר שהביאו אותה למרחק של 4% בלבד ממחיר היעד של UBS - מחיר העומד על 40 שקל.
האנליסטים של UBS לא התייחסו בשיקולי המלצתם למכירת המניות הגדולה, למרות שהיא כרוכה בהוצאה של כ-1.1 מיליארד שקל מקופת פרטנר שתרכוש בעצמה את מניותיהם של מייסדיה הישראלים: אלביט (חברה בת של אלרון), יורקום, פולאר תקשורת וייתכן שגם מתב. האזכור היחיד בהמלצה הוא "האפשרות שבעלי מניות מקומיים ימכרו את אחזקתם בפרטנר" ותו לא.
הסיבה לכך נשמעת קצת אבסורדית: התקנות הפנימיות של UBS, שנהוגות ברוב בתי ההשקעות הזרים כלקח משערוריות עבר, קובעות במפורש כי אסור לאנליסטים מיחידת המחקר להתייחס לפרטים הקשורים בפעילות של עמיתיהם ממחלקת הבנקאות או הברוקראז'.משום כך, לא מתייחסים האנליסטים של UBS למשל לעובדה כי הרווח למניית פרטנר צפוי לגדול מאוד בשל הרכישה העצמית של המניות (גם בניכוי הוצאות מימון הקשורות לעסקה).
האנליסטים ציינו כי התוצאות של פרטנר ברבעון הרביעי היו טובות אבל עמדו בקנה אחד עם התחזיות, עוד סיבה לא להעלות את מחירי היעד למניה. פרטנר סיימה את הרבעון הרביעי בהכנסות של 1.32 מיליארד שקל, רווח תפעולי של 242 מיליון שקל ורווח נקי של 131 מיליון שקל. את 2004 כולה סיימה פרטנר ברווח נקי של 471 מיליון שקל.
נזכיר כי מחיר המניה לצורך העסקה ינוע בטווח של 32.22-31.04 שקל למניה, בכ-15% פחות ממחירה בבורסה היום. בפרטנר הסבירו אתמול כי המחיר הזול של רכישת המניות לא משקף את השווי האמיתי של החברה וההנחה הניכרת נובעת מכך שהמניות חסומות ומהקושי של המוכרים למכור חבילת ענק כזו בשוק.
עצם הידיעה על פתרון סוגיית המשקיעים הישראלים בפרטנר, שאי-הודאות בגינה העיקה על מניית פרטנר בשנה האחרונה, תרמה לזינוק של 3.3% בשערה של המניה אתמול למרות המחיר הנמוך. העליות אתמול לוו במחזור גדול מאוד של כ-56 מיליון שקל. גם היום ריכזה המניה מחזור גדול מאוד של 43 מיליון שקל אך התממשה וירדה ב-0.6%.