בפסגות אופק לא מתרגשים מעלייה של 100% במניית NDS: המניה נסחרת בדיסקאונט של 27% ביחס לשווייה

בתחילת פברואר טיפסה מניית קבוצת אן.די.אס לרמתה הגבוה ביותר מאז קיץ 2001 - 40 דולר - והשלימה זינוק של 100% בתוך פחות מחמישה חודשים. NDS היא אומנם לא המניה היחידה אשר ביצעה עליות יפות באותה התקופה, אולם עבור חברה שנסחרת כיום בשווי של למעלה מ-2 מיליארד דולר, אין זה שכיח כלל ועיקר. לא כל שכן כאשר מדד נאסד"ק מוטה הטכנולוגיה מוסיף באותה התקופה רק 13.5% לערכו.



בשבוע האחרון התממשה NDS ב-7% ל-37.2 דולר, אולם בבית ההשקעות פסגות אופק מקבוצת בנק לאומי מעריכים כי המניה נסחרת עדיין בדיסקאונט של 26.5% ביחס לשווי הכלכלי. לפיכך, החלו שם השבוע לסקר את המניה בהמלצת "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 47 דולר.



אן.די.אס היא כיום הספקית המובילה בעולם של שירותי תוכנה לטלוויזיות דיגיטליות בתשלום, עם נתח שוק של כ-34%. לדברי האנליסט גרי רסקין, נובעות רוב ההכנסות (60%-50%) מאספקה של כרטיסים לשידור טלוויזיוני מוצפן לחברות הכבלים והלוויין ברחבי העולם, בשוק אשר נאמד כיום בכ-51.8 מיליון כרטיסים.



בנוסף, מפתחת אן.די.אס תוכנות ומערכות הפעלה לממירים דיגיטליים, ומוכרת אותן ליצרניות הממירים."אחד ממנועי הצמיחה של החברה בשנים הקרובות הוא חדירת הממירים המקליטים (PVR) למשקי הבית. מ-15% כיום צפוי שיעור חדירת ה-PVR לצמוח ל-23%", מעריך רסקין. "הכנסותיה של NDS ממכירות ה-PVR אינן גבוהות במיוחד", מציין רסקין, "אולם עצם ההכנסה של המכשיר החדש היא בבחינת מנוע צמיחה. יש לציין כי חברת yes הישראלית החלה באחרונה לשווק ללקוחותיה ממירים מקליטים המבוססים על טכנולוגיה של NDS.



את שנת הכספים שלה מחשבת NDS מיולי שנה אחת ועד יוני בשנה שלאחר מכן. בקיץ האחרון העריכה החברה כי הכנסותיה עד יוני 2005 יצמחו ב-46%-51% לטווח של 520-540 מיליון דולר, מהן היא צפויה לרשום רווח תפעולי של כ-75-80 מיליון דולר. בפסגות אופק מעריכים כי החברה תעמוד בתחזיותיה, ועשויה אף להכות אותן בשיעור הרווח.



מי ששולט ב-אן.די.אס הוא תאגיד התקשורת הענק של רופרט מרדוק, ניוז קורפוריישן (80%), אשר רכש לפני למעלה משנה את השליטה גם בחברת הלוויין האמריקאית דירקטי.וי, והפך אותה הלכה למעשה לחברה אחות של אן.די.אס. בעקבות המהלך חודשו לפני כשנה יחסי העבודה בין שתי החברות, ולהערכת רסקין מספקת כיום החברה האמריקאית כ-40% מהכנסותיה של אן.די.אס, דבר שהופך אותה כמובן לקוחה הגדולה. בין שאר אחזקותיה של ניוז קורפ ניתן למצוא גם את חברת הלוויין הבריטית, סקאי.



עם זאת, מעריך רסקין כי מנועי הצמיחה העתידיים של אן.די.אס נמצאים כיום דווקא בהתפתחות שוק שירותי הטלוויזיה הדיגיטליים בסין, בהודו ובמדינות אמריקה הלטינית.