מעלות מותירה לפלאפון דירוג של AA מינוס: "הנזק של הפחתת הקישוריות יקוזז בהעלאת מחירים ובקיצוץ הוצאות"

חברת דירוג האשראי - מעלות, מודיעה היום כי היא מותירה את דירוג החוב של חברת פלאפון ברמה של AA מינוס לקראת גיוס נרחב באג"ח שמתכננת חברת התקשורת הסלולארית. הדירוג הוענק למסגרת של 500-300 מיליון שקל שאותה מתכוונת פלאפון לנצל להחלפת אשראי בבנקים.



מעלות דירגה את פלאפון ברמה זהה עוד במאי לקראת גיוס של 300 מיליון שקל שביצעה פלאפון בסוף יוני 2004. מאז התרחשו כמה אירועים חשובים בענף התקשורת הסלולארית - שינויים שלא גרמו למעלות לשנות את הערכתה לגבי שוק התקשורת הסלולארית בכלל ופלאפון בפרט. האירוע המרכזי היה החלטת משרד התקשורת להפחית את דמי הקישוריות (תשלום עבור שיחה נכנסת לסלולר) מ-45 ל-32 אגורות לדקה, שיפגע בוודאות בהכנסות וברווחים של חברות התקשורת הסלולארית. כזכור, כוונתו המקורית של משרד התקשורת היתה להפחתה הרבה יותר חדה, ובזמנו אף הכניסה מעלות את חברות התקשורת הסלולארית וחברות האם שלהן למעקב מיוחד בגין ההשלכות האפשריות של מהלך כזה.



מעלות סבורה כי התגובה הצפויה של פלאפון להפחתת הקישוריות, שכבר מתבטאת בשטח בהעלאת תעריפים ובצמצום הוצאות - תקזז את ההשפעות השליליות של החלטת משרד התקשורת ובכל מקרה האיתנות הפיננסית של פלאפון לא תינזק מן המהלך.



מעלות מגדירה את הסיכון העסקי בענף התקשורת הסלולארית כנמוך מהממוצע, בשל שיעור החדירה העצום שלו בציבור, רמת ההוצאה הגבוהה על תקשורת בארץ וחסמי כניסה גבוהים בפני שחקנים חדשים. מאידך, מעלות סבורה כי רמת התחרות בשוק הסלולר היא גבוהה וביחד עם הרוויה שאליה הגיע השוק היא מקזזת במעט את היתרונות של שוק זה.



פלאפון מוגדרת כבעלת מיצוב עסקי גבוה מהממוצע, בעיקר בשל הגב החזק שמעניקה לה בעלת הבית שלה בזק. לדעת מעלות, מעבר בזק לבעלות פרטית עם השלמת מהלך הפרטת החברה לא יפגע בפלאפון שתוסיף להיות זרוע מרכזית גם עבור בעל בית פרטי בבזק.



החברה עברה בשנים האחרונות מהפך ניהולי תחת המנכ"ל יעקב גלברד והגיעה ל-2.1 מיליון מנויים תוך מעבר לרווחיות והצלחה של המותג הבידורי באופיו - "אסקייפ". לפלאפון יש עדיין שולי רווח נמוכים ממתחרותיה אבל היא משפרת אותו בהתמדה מרבעון לרבעון. תזרים המזומנים של פלאפון הגיע בתשעת החודשים הראשונים של 2004 ל-753 מיליון שקל ופלאפון מנצלת אותו להפחתת חובה לבנקים - חוב המגיע לכ-2.2 מיליארד שקל.