האוצר יפנה למומחים בשוק ההון שינהלו את מכירת האופציה בכביש חוצה ישראל

מומחה משוק ההון יוביל את עסקת מכירת האופציה של המדינה למימוש רכישת 49% מזכיינית כביש חוצה ישראל, חברת "דרך ארץ", על כך הוחלט אמש בדיון מיוחד שהתקיים במשרד האוצר. על פי ההחלטה, המומחה שייבחר יגבש את אופן מכירת האופציה, לוח הזמנים והרוכשים הפוטנציאלים.



כפי שפורסם לראשונה ב-the marker, בכוונת המדינה לממש את האופציה הנמצאת ברשותה לרכישת 49% מזכיינית כביש חוצה ישראל. המדינה צפויה למכור עד סוף 2005 את האופציה לרכישת 49% מזכיינית כביש חוצה ישראל, חברת דרך ארץ.



בהסכם הזיכיון של דרך ארץ ובעלי המניות שלה מול המדינה, נתנה החברה למדינה 49 כתבי אופציה להשתתפות ברווחים, המקנות לבעליהן זכות לרכוש 49% מכל חלוקת דיווידנד בחברה, אשר בהמשך ניתנות להמרה לרכישת 49% מהבעלות.



על פי הסכם הזיכיון לא ניתן למשוך דיווידנד מהחברה לפני 31 בדצמבר 2009, כך שמי שירכוש את חבילת המניות לא יוכל ליהנות ממשיכת דיווידנד אלא החל מתחילת 2010. מחיר המימוש של כתבי האופציה נכון לפברואר 2002 היה 147 מיליון שקל והוא נושא ריבית שנתית של 8%. על פי הערכות, האופציה שווה כיום 700-500 מיליון שקל. מחיר המימוש של האופציה כיום, הוא נע בין 170-200 מיליון שקל, שיוזרמו לקופתה של "דרך ארץ" במקרה של מימוש, ואילו המדינה צפויה לרשום רווח של מאות מיליוני שקלים ממכירת האופציה - ההפרש בין שוויה כיום למחיר המימוש שנרשם בכתב האופציה.



כמו כל משקיע בשוק ההון, גם האוצר צריך להחליט האם הוא מעדיף לממש את הרווח היום או לחכות לתשואה גבוהה יותר מהאופציה. שאלת העיתוי היא השאלה המרכזית שעלתה בפגישה באוצר. מחד, ניתן להמתין לפתיחתו של קטע 18 שצפוי רק בשנת, ועד אז ערך האופציה צפוי לגדול, מאידך, מחיר המימוש של האופציה מתייקר על פי הסכם הזיכיון מדי שנה ב-8%.



בנוסף נבחנת השאלה כיצד למכור את האופציה ולמי. האם בחבילה אחת של 49 כתבי אופציה בהם מחזיקה המדינה או בסדרה של מכירות. כמו כן האם תימכר האופציה לגופים המוסדיים מוסדיים או למשקיעים פיננסים.



לדרך ארץ זכות סירוב ראשונה על פי הסכם הזיכיון לרכישת האופציה ובענף מעריכים כי קרוב לוודאי שלא תסרב לרכוש את האופציה. אם ירכוש את האופציה צד שלישי, בשלב הראשון לא תושת עליו חובת האחריות של הפרויקט - כלומר החובות וההתחייבויות בגינו. רק ברכישת מניות הבעלות, הן יהפכו לחלק בלתי נפרד מהקבוצה, ויישאו בחובות ובסיכונים מצד אחד, ובחלוקת עוגת הרווחים מצד שני.



בעוד כמה שבועות יפרסמו בעלי המניות את דו"חותיהם הכספיים ל-2004, כולל הדו"חות הנלווים של דרך ארץ. תחזית ההכנסות של הכביש לכל 2004 היא 320 מיליון שקל והרווח הנקי - 50-45 מיליון שקל.