תעודות הסל הקפיצו את מחזורי המסחר של מניות מדד היתר 30

ההשתוללות במניות היתר היא הדיבור החם בבורסה. במקביל לעליות של עשרות ומאות אחוזים מאז תחילת השנה, הסחירות במניות אלה עלתה יותר מפי 2 בחודשיים האחרונים ביחס למחזור הממוצע של 2004. בתחילת השנה השיקה הבורסה את ה"יתר 30", שהינו מדד המתחקה אחר ביצועי 30 המניות הבאות אחרי ת"א 100 - אלו הן המניות "הגדולות שבקטנות". במקביל, כלל פיננסים השיקה בסוף ינואר את תעודת הסל "מבט יתר 30" ואקסלנס את ה"קסם יתר 30".



את הסחירות הגדולה אפשר להסביר בחלקה בגאות בבורסה, אך אפשר גם לייחס חלק גדול מהעלייה לתעודות הסל. בחודש ינואר הסתכם המחזור היומי הממוצע של מניות מדד היתר 30 ב-22.4 מיליון שקל לעומת מחזור יומי ממוצע של 10.2 מיליון שקל ב-2004 - עלייה משמעותית של כ-120%.



תעודות הסל מרכזות חלק ניכר ממחזור זה: ביום שני, למשל, נפח המסחר ביתר 30 עמד על 28 מיליון, כאשר 12.5 מיליון שקל היה בשתי תעודות הסל - מבט יתר 30 וקסם יתר 30. נתונים אלה תומכים בטענה כי מחזורי המניות הכלולות במדד שהונפקו עליו תעודות סל ETF (Exchange Traded Funds) גדלים משמעותית לאחר הנפקת התעודה.



כאמור, הגידול בהתעניינות במניות אלה הוא גם תוצאה של התרחבות "מעגלי ההשקעה" בשוק שורי: בתחילת גל העליות המעגל הצטמצם למניות הכבדות, ת"א 25, אחר כך התרחב לתל אביב 100 וכיום הטרנד הוא השקעה במניות הקטנות יותר. מדד היתר 30 עלה מתחילת השנה בכ-23%, המשקיעים המוסדיים (והציבור) רוצים חשיפה ותעודת הסל עונה על הצורך הזה. משקיעים שקנו פעם מניות בודדות מהיתר מעדיפים כיום את התעודות ובכך מגדילים את הסחירות והנזילות שלהן, מה שמגביר את העניין בתחרות על הכניסה לרשימת הת"א 100.



רונית בן זאב, סמנכ"לית בכירה בבורסה, אומרת כי לתעודות הסל יש תפקיד מעבר להעלאת הסחירות. "אני לא יודעת מה משקל תעודות הסל ומה משקל הגאות בשוק בכך שנפחי המסחר בבורסה עלו. מעבר לכך, המדדים שהבורסה משיקה מיועדים גם למכשירים הפיננסיים. הנדל"ן 15, למשל, יכול להוות בנצ'מרק לקרנות ריט וזו המגמה".



בן זאב שוללת את האפשרות כי התעודות, כמו גם הסטרקצ'רים למיניהם, מייבשות את השוק, כלומר - במקום להשקיע בטבע, קונים את הסטרקצ'ר וסחירות המניה פוחתת. "אם זה היה נכון, היינו רואים shifting מהמניות לתעודות".



באופן כללי, תעודות הסל על המדדים השונים מרכזות כיום כ-10% מנפח המסחר הכולל. היתרון העיקרי של התעודות על קרנות הנאמנות הוא בעלויות כמובן, שכן התעודה לא מצריכה אנליסטים וועדות השקעה. כלל פיננסים היתה הראשונה שהורידה את עמלת הניהול של התעודות על המעו"ף ות"א 100 ל-0% ובעקבותיה צעדו גם האחרים. זאת בהשוואה לדמי ניהול של 2%-3% בקרנות הנאמנות.



יתרון נוסף של התעודות על הקרנות הוא בכך שלאורך זמן הוכח כי הקרנות לא יכולות להכות את התשואות של השוק. רק 9 קרנות נאמנות מתוך 112 שנבדקו הצליחו להכות את תשואת השוק ב-2004.



בישראל קיימות כיום כ-27 תעודות סל, כאשר חלקן עוקבות אחר מדדים מקומיים וחלקן אחר מדדים זרים. לפי הערכות, תעודות הסל כבר מנהלות כ-5 מיליארד שקל, לעומת מעל 100 מיליארד שקל נכסים בקרנות נאמנות.