"בבנקים מתנהגים כאילו בכר הוא עובדה מוגמרת - ביחד עם השפל בריבית זה מביא למהפך בעולם ניהול הנכסים בישראל"

בחודש שעבר נרשם שיא של שנה בגיוסים לתעשיית קרנות הנאמנות. 4.4 מיליארד שקל זרמו לחברות ניהול הקרנות, כ-4 מיליארד מזה לקרנות הנחשבות "סולידיות", כלומר מתמחות באג"ח וכספים. כפועל יוצא מכך נהנו מהגיוסים הללו במיוחד בתי השקעות שמתמחים בשוק הסולידי, כמו אפיקים, שהיתה שיאנית הגיוס החודשי, ואי.בי.אי, שמנהלת בהצלחה כבר יותר מעשור את קרנות האג"ח הוותיקות: גבע, גיא ונוגה.



אי.בי.אי היא גם שיאנית ה"יהלומים" של דירוג קרנות הנאמנות של חברת מעלות. 14 הקרנות של אי.בי.אי אחריהן עוקבת חברת הדירוג קיבלו יחד 27 יהלומים, יותר מכל מה שתרמו 25 הקרנות המדורגות של פסגות, למשל. קרנות האג"ח שנזכרו לעיל בולטות עם דירוג מקסימלי של 3 יהלומים כל אחת, וגם קרן מניות היתר של אי.בי.אי זכתה לדירוג המקסימלי. בסך הכל מנהלת היום חברת הקרנות של אי.בי.אי (בית השקעות גדול שהוא גם חבר בורסה הכולל ברוקראז', ניהול תיקים מחקר וחיתום) נכסים בהיקף של יותר מ-1.6 מיליארד שקל, כ-430 מיליון שקל מזה במניות.



עודד גל, מנכ"ל הקרנות של אי.בי.אי, מגדיל את נכסיו כבר שנה וחצי ברצף, אבל הוא מספר שבשבועות האחרונים צונאמי הגיוסים הזה הגיע לנקודת שיא. "כל נושא ניהול הנכסים בישראל עובר ממש בחודשים האחרונים מהפך ומעבר לסגנון שונה לגמרי", אומר גל. "הריבית הנמוכה מוציאה את האנשים מהבונקר של הפקדונות, תוכניות החיסכון והניהול הלא דינמי בבנק. הכסף עובר לניהול פרטי, שהוא דינמי ומקצועי יותר. יועצי ההשקעות בבנקים כבר מתנהגים בחלקם כאילו המלצות בכר הן עובדה מוגמרת", הוא מספר. "יושב אצלם הלקוח ומחפש תשואה עודפת על הריבית הזעומה בפק"מ, אז הם מפנים אותו לניהול של ברוקר פרטי סולידי יחסית. אנחנו עונים בדיוק על ההגדרה הזאת".



השקעה במניות היא לא החלק המרכזי באי.בי.אי, אבל קרן היתר שלה דווקא בלטה בפברואר בגיוס של כמעט 50 מיליון שקל נטו. גל מאמין בבחירה סלקטיווית של מניות, בניגוד למשל בהשקעה דרך אינדקס או תעודת סל, על בסיס היכרות קרובה עם החברה (הקרנות נעזרות כאן במחלקת המחקר של אי.בי.אי), שינוי חיובי בביזנס או בשוק שבו היא פועלת ומחיר נוח: "הבורסה לא עלתה סתם", הוא אומר, "שנות המיתון הביאו לשינוי ניהולי אמיתי בהרבה חברות". אך האם בכלל נותרו חברות כאלו בשוק, בטח כאלו במחיר "נוח"? גל חושב שכן: "יש עוד הרבה פוטנציאל במניות יתר רבות בבורסה, אבל גם במניות גדולות. אגיס, למשל, היא בעינינו מניה כזו. המיזוג עם פריגו ייתן לדעתנו דחיפה עצומה ליכולות של אגיס ויכניס אותה חזק לשוק האמריקאי. זה מזכיר לי את תחילת הדרך של טבע בחדירה לשוק בארה"ב".



באי.בי.אי לא מתעסקים כמעט עם מניות בחו"ל, למרות השוואת שיעורי המס. גל אומר שלימוד החברות בחו"ל הוא ארוך ומורכב יותר ורמת הנגישות של האנליסטים למניות זרות היא אפסית, כך שהמוטיווציה להשקעה כזו היא נמוכה. בכל מקרה, ההשקעות שכן מבוצעות בחו"ל מתמקדות במניות ערך או בתחום מדעי החיים, תחום החביב על גל במיוחד: "לאורך השנה היתה לנו החזקה מהותית באלביט הדמיה", הוא מספר, "גילינו שזו חברה מעניינת מאוד וזה השפיע לטובה על התשואות של קרנות המניות שלנו". גל מציין כי לאחרונה, על רקע הזינוק החד במחירה של המניה, צימצמו הקרנות שלו את האחזקה בנייר זה.



כבית השקעות סולידי יש לאי.בי.אי גם קרנות שמתמחות באג"ח בחו"ל, שהבולטת בהן זכתה לדירוג של 2 יהלומים ממעלות. גל יודע שפיזור תיק ההשקעות הוא דבר חשוב וכי הרמה הנמוכה של הדולר היא עוד תמריץ לכך, אבל הוא יודע גם להסביר שציבור הלקוחות הפוטנציאלי שלו לא חושב ככה: "הציבור בארץ מתנהג בצורה קצת משונה בכל הקשור להשקעות דולריות. כשהדולר נופל כולם בורחים מקרנות המט"ח או קרנות שחשופות לדולר. הגיוני יותר מבחינת המשקיע לנצל רמה נמוכה של הדולר כדי להיכנס דווקא להשקעות כאלו", הוא אומר.