במסגרת תהליך של קונסולידציה בשוק הציוד לתעשיית השבבים, אמר לפני קצת יותר משבוע האנליסט סטיוארט מאטר מ-RBC, נראה הגיוני שחברת נובה מכשירי מדידה תימכר לחברה גדולה יותר בעתיד הלא רחוק. עם זאת, לדברי מנכ"ל נובה, גיורא דישון, החברה אינה עומדת למכירה בעתיד הקרוב.
המסקנות של הדו"ח, מציין דישון, אינן מבוססות על תהליכים בין החברות, אלא על תהליכים משותפים בתוך התעשייה כולה. "אלו מסקנות הנובעות מניתוח ולא ממידע עסקי. מאטר מדבר איתנו באופן קבוע אחת לשלושה חודשים, אולם לפני פרסום הדו"ח האחרון הוא לא התקשר". לדבריו, מתנהל כרגע מאבק בין שלוש יצרניות ציוד לתעשיית השבבים - KLA tencor, רודולף וננומטריקס - על רכישת חברת אוגוסט טכנולוג'יס, המייצרת ציוד בדיקה לתעשייה. "זה לדעתי היה הטריגר בשביל מאטר לבחון את התהליך במגזר כולו", ציין דישון.
יש שני מגזרים שונים בשוק הציוד לתעשיית המוליכים למחצה, אומר דישון. "המגזר הראשון הן החברות שמפתחות מכונות ייצור, ואילו המגזר השני אלו הן החברות אשר מפתחות לציוד בקרת תהליכים בייצור. בעוד שבמגזר הייצור שולטות שלוש חברות גדולות ב-90% מהשוק, במגזר שבו אנו פועלים הביזור גבוה יותר. נכון ל-2003 החזיקו כמעט 30 חברות בנתח של 90% השוק, כאשר השלוש הבכירות מחזיקות בכ-73%".
דישון מסביר כי הסיבה לביזור הרחב הם חסמי הכניסה הנמוכים, בהשוואה לשוק כמו ציוד לתהליך הייצור. "ההשקעות בפיתוח יותר נמוכות, המכונות יותר זולות, זמן החדירה שלהן לשוק יותר קצר ולכן גם הסיכון בעת ההשקה נמוך יותר. בשוק שלנו אפשר להביא מכונה לשוק בהשקעה של 10-15 מיליון דולר, בעוד שהשקת מכונה חדשה לייצור שבבים תעלה בין 50 ל-80 מיליון דולר". זאת גם הסיבה, אומר דישון, שחברות ישראליות פועלות רק בשוק מוצרי הבדיקה ולא בשוק הציוד עצמו.
בנוגע לטיעון כי השוק עומד בפני קונסולידציה, מציין דישון כי תהליך זה יקרה כנראה בשנתיים הקרובות אבל לא באופן מאסיווי כמו בשווקים אחרים. "אין שוק שלא עבר קונסולידציה חוץ משוק בקרת התהליכים ולדעתי זה לא סתם. צריכה להיות קונסולידציה מסוימת לצורך ייעול, אבל בסך הכל יש זכות קיום להרבה חברות קטנות בשוק. גם אנחנו מסתכלים לצדדים אולם אין לנו אף דיאלוג אקטיווי לפי שעה". לדבריו, בעוד שמכונות לייצור שבבים נמכרות במחיר ממוצע של כ-4 מיליון דולר (כאשר כמה מהן נמכרות ב-20 מיליון דולר), נמכרת מערכת לבקרת תהליכים ברבע מהמחיר בממוצע.
דישון התייחס גם לטענה נוספת שהעלה מאטר, ולפיה לחברה אין את היכולת הפיננסית להביא מוצר משמעותי נוסף לשוק. "סיימנו את דצמבר עם כ-30.8 מיליון דולר בקופה, ומבחינתי זאת כן תשתית פיננסית להביא עוד מוצר, למרות שכרגע אנחנו לא צריכים אחד כזה", הוסיף דישון.
נובה מוכרת את מוצריה הן ליצרניות השבבים באופן ישיר והן ליצרניות ציוד השבבים, אשר משלבות את ציוד הבדיקה של נובה במוצריהן. את 2004 סיימה נובה עם רווח של 1.5 מיליון דולר (9 סנטים למניה), תחת הכנסות של 40.9 מיליון דולר. מנייתה של החברה נסחרת כיום בנאסד"ק במחיר של 3.5 דולרים, המשקף לנובה שווי של 51.9 מיליון דולר, כך שבנטרול המזומן שבקופה מדובר על מכפיל 14 על הרווח אשתקד.
בית ההשקעות ג'פריס הוא היחיד אשר מסקר את פעילותה של נובה באופן קבוע, ולהערכתו תסבול החברה השנה מירידה של כ-1% בהכנסותיה ל-40.4 מיליון דולר. בשורה התחתונה, צופים האנליסטים כריסטינה אוסמנה וג'קי טו רווח של 133 אלף דולר (1 סנט למניה) בלבד. ל-2006 צופים השניים הכנסות של 46.4 מיליון דולר ורווח של 1.6 מיליון דולר (10 סנטים למניה).
למרות הציפייה לצמיחה שלילית השנה, חזרו בג'פריס לפני פחות מחודש על המלצת "קנייה" לנובה עם מחיר יעד של 4.5 דולרים - גבוה בכ-29% מהמחיר הנוכחי בנאסד"ק.
גיורא דישון: נובה לא עומדת למכירה בעתיד הקרוב; לא תהיה קונסולידציה מאסיווית בשוק בקרת תהליכי ייצור השבבים
עומרי כהן
10.3.2005 / 21:14