הרווח של שמיר עשוי לגדול ב-40% ב-2005

הנפקתה של שמיר אופטיקל בנאסד"ק עשויה להיות מודל להנפקות של חברות קיבוציות בעתיד - כך מעריך מאיר יעקובסון, מנהל שותף בפועלים שוקי הון, ששיתפה פעולה עם בנק ההשקעות ויליאם בלייר, החתם המוביל בהנפקתה של שמיר אופטיקל. יעקובסון סבור שהעובדה ששמיר אופטיקל צירפה את חברת פי.בי השקעות, מקבוצת בינו, כבר ב-99' סייעה להכין את החברה לצעד של הנפקה ציבורית בנאסד"ק.



"פי.בי, כמשקיע חכם, הניעה את התפתחותה ההדרגתית של שמיר אופטיקל לקראת הטמעתה של תרבות עסקית של חברה ציבורית, כולל דו"חות כספיים, ישיבות דירקטוריון, תקציב, דרכי חשיבה וגם התאמת החברה לציפיות של הקהילה העסקית מחברה ציבורית: מנגנוני תמרוץ וקשירה של אנשי מפתח. מגגנונים אלה, שנחשבים למובנים מאליהם בחברה ציבורית, קשים במקצת לעיכול בקהילה הקיבוצית", אמר יעקובסון. כניסתה של פי.בי הקלה על אימוצם של מנגנונים אלה בשמיר אופטיקל, שעוסקת בפיתוח ובייצור של עדשות אופטיות מתקדמות עבור מחלת ה-Presbyopia, שהיא הפרעת ראייה הגורמת לבעיות במיקוד הראייה בחפצים קרובים ואופיינית לבני 45 ויותר.



עם זאת, נראה שאין זה מקרה שסמנכ"ל הפיתוח של החברה, דן כצמן, שאינו חבר הקיבוץ כיום, קיבל מניות בהיקף של 2.2% מהחברה, כלומר בהיקף גדול משמעותית מהכמות שקיבל מנכ"ל החברה וחבר קיבוץ שמיר, גיורא בן זאב.



יעקובסון מציין שההנפקה זכתה לחיתום יתר של פי ארבעה. ויליאם בלייר ופועלים שוקי הון נענו חלקית לביקושים הגדולים של משקיעים מוסדיים ישראלים שרכשו 10% מההנפקה.



הצלחת ההנפקה הסתייעה בעובדה שחברות בנות ההשוואה לשמיר אופטיקל הציגו תשואה נאה מראשית 2005. חברות כמו Advance Med Optics (סימול - COO) Cooper Companies ,(BOL) ,Bausch & Lomb ,(ACL) Alcon ,(AVO) ו-EF-FP) Esillor) הציגו עלייה ממוצעת של 7% מתחילת 2005, בעוד שמדד נאסד"ק ירד ב-6% ומדד ראסל 2000 ירד ב-2%.



יעקובסון מציין שתמחור ההנפקה התבסס על מכפיל הרווח של חברת Essilor, שהיא המתחרה הדומה ביותר לשמיר אופטיקל. היות שאסילור נסחרת במכפיל רווח עתידי של 23 והמכפיל הממוצע של החברות בענף הוא 23, סביר להניח שגם שמיר אופטיקל הונפקה לפי מכפיל רווח עתידי דומה. על בסיס מכפיל רווח עתידי של 23 עשויה שמיר אופטיקל להציג רווח של 9.8 מיליון דולר ב-2005, עלייה של 44% בהשוואה לרווח של 6.8 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.



לדברי יעקובסון, פועלים שוקי הון מנהלת שיחות על הנפקה פרטית עם שתי חברות נוספות במגזר הקיבוצי. להערכתו, הקשר בין פועלים שוקי הון לוויליאם בלייר, שמתמחה בהנפקות של חברות בינוניות וקטנות, עשוי להבטיח לחברה שתנפיק בעתיד בנאסד"ק סיכויים טובים יותר לנצל את הגיאות בשווקים, בהשוואה להנפקה באמצעות אחד מבתי ההשקעות הגדולים, שבהם היתה נדחקת הנפקה של חברה מסוגה של שמיר אופטיקל למקום נמוך בסולם העדיפויות.