וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

סמנכ"ל הכספים של מיקרוסופט: "חצי מהעובדים במיקרוסופט התעשרו מהאופציות, וחצי ישבו עם אופציות חסרות ערך"

מקינזי קוורטרלי

16.3.2005 / 9:34

ג'ון קונורס מסביר מה היתה מטרת חלוקת האופציות לעובדים, מנמק את ההחלטה של החברה לשלם דיווידנד חד פעמי מיוחד של 30 מיליארד דולר ולמה מיקרוסופט מאמצת לחיקה את סרביינס אוקלי



מאת ברטיל אי. שאפווי וטימותי מ. קולר



כשמיקרוסופט הודיעה ביולי 2004 כי תפתח את קופות המזומנים האגדיות שלה ותחזיר 60 מיליארד דולר לבעלי המניות, אנליסטים חשו מיד לנסות ולהבין מה אומר המהלך על אסטרטגיית החברה, סיכויי הצמיחה שלה ובגרותו של כל מגזר ההיי-טק.



עבור ג'ון קונורס, סמנכ"ל הכספים של מיקרוסופט, ההחלטה לשלם דיווידנד חד פעמי מיוחד של 30 מיליארד דולר ולבצע רכישה חוזרת של מניות החברה ב-30 מיליארד דולר נוספים במהלך 4 השנים הבאות, היתה רק אחרונה בסדרה של מהלכים פיננסיים שמיקמו אותה בחזית החדשנות הפיננסית בתעשיית ההיי-טק.



ב-2002 סייע קונורס לעצב מחדש את תהליכי הדיווח הפיננסי של מיקרוסופט, באמצעות הקמת יחידות עסקיות מוגדרות, אשר כל אחת מהן היא בעלת סמנכ"ל כספים משלה ודו"ח רווח והפסד, במטרה להציע למשקיעים רמה גבוהה יותר של יציבות ושקיפות. בשנה שאחרי כן, החברה הפתיעה רבים בהכריזה כי תפסיק להעניק לעובדים אופציות, ובמקום זאת תנפיק להם מניות.



מהם כללי האצבע שלך לגבי כמות המזומנים שחברה צריכה כדי לשמור על גמישות?



קונורס: "יש לנו מודל ייחודי, במובן שהעסקים שלנו אינם עתירי הון. מה שהניע את הגישה שלנו הוא שביל (גייטס) וסטיב (באלמר - מנכ"ל מיקרוסופט) והדירקטוריון הם שמרנים למדי. אנחנו לא רוצים להיות במצב שבו ניאלץ לקבל החלטות בגלל מצבו של המאזן הכספי שלנו. אמנם איננו חוששים כי תהיה לנו שנה של הוצאות ללא הכנסות אי פעם, אבל תמיד נשמור שנה של הוצאות תפעוליות ועלות מוצרים במזומן - כ-20 מיליארד דולר במזומן והשקעות קצרות טווח".



"אנחנו רוצים גם מספיק כסף בשביל רכישות. ביצענו סדרה של רכישות, חלקן במזומן. רובן היו קטנות למדי, אולם אנו רוצים להיות מסוגלים לבצע השקעות מהותיות אם נחפוץ בכך. כל רכישה גדולה תהיה כנראה שילוב של מזומנים ומניות".



תעשיית ההיי-טק כמעט ואינה ממונפת. האם אנו עדים לתחילתו של שינוי מהותי במבנה ההון? האם אתה חושב שהתעשייה תיקח על עצמה יותר חובות בשנים הקרובות, כדי לשפר את התשואה על ההון?



"אני לא חושב שיהיה שינוי בקנה מידה גדול בכיוון הזה עדיין, מכיוון שחברות היי-טק נסחרות במכפילי רווח גבוהים ביחס לתעשיות אחרות. הנחת קצב הצמיחה המגולמת במחיר המניות היא שהטכנולוגיה תמשיך לצמוח מהר יותר מתעשיות אחרות, אם כי ההבדלים בין טכנולוגיה לתעשיות אחרות מצטמצמים".



"השאלה האמיתית היא אם השוק יתחיל לתמחר חברות טכנולוגיה לפי אותן אמות מידה שהוא מתמחר חברות אחרות. עבור סטארט אפים, חברות מתחילות כמו גוגל, הדבר האחרון שמדאיג אותן הוא חובות. למרות שאני מאמין שיהיו הצלחות רבות לחברות כאלו, אינני רואה סיבה לכך שוול סטריט תעניק לחברות טכנולוגיה בינוניות וגדולות יחס אחר בעוד 10-5 שנים מאשר חברות בתעשיות אחרות".



מהו התפקיד בעל הערך המוסף הרב ביותר שסמנכ"ל כספים יכול לשחק בחברת היי-טק?



"אנחנו בעידן שבו טכנולוגיה איננה שונה בהרבה מתעשיות אחרות. בשנות ה-90 היא צמחה הרבה יותר מהתמ"ג. בשלהי שנות ה-90, קריסת הדוט.קום והטלקום, הבהירו כי צמיחה כזו נבעה בחלקה מבועה. אין זה ריאלי לצפות כי תעשייה גדולה כל כך תצמח הרבה יותר מהר מהתמ"ג".



"לכן, סמנכ"ל כספים בחברת טכנולוגיה צריך להיות טוב בהצמחת השורה העליונה והתחתונה גם יחד. הכישורים הנדרשים מסמנכ"ל כספים בוול מארט וג'ונסון אנד ג'ונסון קרובים יותר למה שיידרש מסמנכ"לי כספים בחברות טכנולוגיה מאשר היום".



"לפחות בעתיד הקרוב סרביינס-אוקסלי דורשת מסמנכ"לי כספים בחברות בכל תעשייה להשקיע זמן רב בבחינת האתיקה והיושרה העסקית של הארגון. כיצד פועל מבנה בקשה פנימי זה? סרביינס-אוקסלי מחייב סמנכ"לי כספים להתמקד באותן משימות, ולא משנה באיזו תעשייה הם".



ובעניין סרביינס-אוקסלי, מהן העלויות לעומת היתרונות שביישום סעיף 404 (העוסק בבקרה פנימית בחברה), לדוגמא?



"חברות ציבוריות בארה"ב זכו בעבר לפרמיה מצד המניות ודיסקאונט בצד החובות ביחס לשווקים אחרים, בזכות השקיפות והאמון שנותנים משקיעים בשווקים האמריקאיים. כיום האמון והשקיפות הופרו, ועלינו לשלם מחיר כדי להרוויח אותם מחדש".



"כמובן, יש צדדים שלילייים לסרביינס-אוקסלי. לדוגמא, אין הרבה הנחיות לגבי הדיווחים הפיננסיים הנדרשים - לא בחקיקה עצמה ולא בתקנות. יש הרבה מדי תחומים שבהן חברות יכולות לקחת סיכון סביר בהפעלת שיקול עסקי, ועדיין להיות חשופות לתביעות".



"אולם יש יתרונות אמיתיים בחוק הזה. במקרה שלנו, היו לנו בקרות טובות, פנימיות וחיצוניות, אך מה שהיה חסר הוא תיעוד שנדרש על פי החוק. לפיכך מיפינו את התהליכים העסקיים של כל תזרים עסקות המשפיע על עניינינו הפיננסיים. בכך שיפרנו את הכנסותינו ואת תהליכי הרכש, ואנו יכולים לנהל את החברה באופן יותר ממושמע. כך שהתיעוד הזה הניב ערך עסקי אמיתי".



מלבד ענייני חשבונאות, מה עומד מאחורי ההחלטה להעניק לעובדים מענקי מניות מוגבלים ולא אופציות? איזו השפעה יש להחלטה זו?



"תוכנית האופציות נועדה להעניק לעובדים מספיק כסף לפרישה, לרכוש בית קיץ או לשלוח את הילדים לאוניברסיטה - מטרות שנדרש בדרך כלל 25-15 שנים כדי להשיגם. אולם בשל ביצועי המניה, אנשים הרוויחו מספיק כסף לממן לימודים ל-3,000 ילדים או לבנות 30 בתי חלומות. ואז הבועה פקעה, המניה ירדה בחצי ומחצית מעובדינו שהתעשרו ישבו באותם משרדים ועשו אותה עבודה כמו החצי השני - שלא היה לו סיכוי להרוויח דבר מהאופציות".



"זה היה הגרוע בכל העולמות. בה בעת, דיללנו מהותית את בעלי המניות שלנו, שאמרו לנו בצורה ברורה וקולנית שעלינו לבדוק מחדש את הכוונות שמאחורי תוכנית האופציות. כמובן, בעלי המניות לא שמו לב לכך בתקופה שהצמיחה קיזזה את הדילול, אולם כשהצמיחה פיגרה והציפיות השתנו, הדילול נראה שונה".



"בסוף רצינו להכין תוכנית שתענה על הצרכים של העובדים ובעלי המניות גם יחד בטווח הארוך. תוכנית חלוקת המניות הבהירה לעובדים כמה מניות הם יקבלו, אילו ביצועים ייטיבו עימם ואילו

טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully