ארבעה חודשי אי ודאות הסתיימו ביום רביעי האחרון לאחר שאלדין פירסמה לבסוף את פרטי ההנפקה השנייה שלה בוול סטריט. אלדין הפחיתה רבע ממספר המניות שתיכננה למכור בתחילה והנפיקה 2 מיליון מניות לפי מחיר הנעילה של המניה ערב קודם - 21.45 דולר.
תגובת השוק לא איחרה לבוא והמניה זינקה ב-8.5% ביום שלאחר ההנפקה - ביטוי ברור למשקולת הכבדה שיצרה ההנפקה על המניה ושהוסרה ממנה לאחר השלמתה. שני בתי השקעות אמריקאים - וודבוש מורגן ו-Avondale - הביעו את דעתם לאחר ההנפקה. הראשון כלל לא הסתנוור מהסרת המשקולת מעל המניה וחזר על המלצה פושרת עם הורדת מחיר יעד, אך אוונדייל דווקא שידרג המלצה וסבור שהמניה נסחרת בחסר.
האנליסטים של וודבוש ציפו לעליות במניית אלדין ביום שאחרי ההנפקה, אך הם העריכו כי מדובר במעין אנחת רווחה, שלא תחזיק עליות נוספות. הערכת שווי שהם ביצעו, הכוללת את השפעת הדילול כתוצאה מההנפקה, הביאה אותם להוריד את מחיר היעד שלהם ב-2 דולרים ל-24 דולר, ממנו רחוקה כעת המניה ב-3% בלבד. "הנפקה אינה משנה את דעתנו ביחס לחברה", הם כתבו, "אנו חושבים שאלדין נהנית מצמיחה בריאה בשיעור של מעל ל-10% בעסקי ההגנה על תוכנות מפני העתקות וממשיכה ליהנות מצמיחה במכירות של פתרונות לארגונים".
בוודבוש ממליצים למשקיעים "לשבת על הגדר" ולהמתין לירידות כדי להיכנס לפוזיציה באלדין. מחיר יעד של 24 דולר משקף מכפיל 28 על הרווחים הצפויים ב-2005 - פרמיה של כ-10% ביחס לממוצע בתחום האבטחה. בוודבוש סבורים כי הפרמיה מוצדקת לאור קצב הצמיחה הגבוה של רווחי החברה.
אוונדייל, בית השקעות שהמטה שלו נמצא במדינת טנסי, העלה המלצה לאלדין מ"תשואת שוק" ל"תשואת יתר" עם מחיר יעד של 25 דולר. "מחירה של אלדין משקף הערכת שווי נמוכה", ציינו האנליסטים לאחר השלמת ההנפקה. הדילול הצפוי לרווחי החברה בעקבות תוספת של 2 מיליון מניות מביא לעדכון תחזיות ולפיהן הרווח ב-2005 ירד ב-6 סנט ויהיה 90 סנט למניה, כ-13.9 מיליון דולר (על בסיס 15.4 מיליון מניות). ב-2006 צפוי רווח של 1.12 דולר למניה, 17.2 מיליון דולר.
וודבוש מורגן לא מתרשם מהסרת המשקולת ממניית אלדין לאחר ההנפקה - הוריד מחיר יעד ל-24 דולר
שירלי יום-טוב
28.3.2005 / 12:47