CIBC מצטרף להמלצות חיוביות על אלדין: החל סיקור בהמלצת "תשואת יתר" עם מחיר יעד גבוה ב-24% ממחיר המניה

בית ההשקעות CIBC, אחד החתמים בהנפקה שביצעה אלדין באחרונה, החל לסקר היום את חברת פתרונות האבטחה בהמלצת "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 28 דולר. מחיר זה גבוה ב-24% ממחיר המניה בוול סטריט אמש.



האנליסטים שאול אייל, איתי קידרון ויאיר ריינר, שנמצאים בניו יורק, סבורים ש"אלדין מוכנה לקטוף את פירות ההשקעה שלה בשנים האחרונות בפתרונות אבטחה לארגונים. במקביל, עסקי הליבה שלה - פתרונות למניעת העתקות תוכנה - עשויים לצמוח בקצב ממוצע של 11% לשנה עד 2008".



להערכתם, תחום המכירות לארגונים (כ-25% מכלל המכירות) פונים לשני שווקים הצומחים במהירות: אותנטיקציה של משתמשים ברשת והגנה מפני התקפות חיצוניות מזיקות. בשוק הראשון פועלת אלדין עם מוצר ה-eToken - מפתח חומרה קטן המתחבר לשקע USB ומאפשר את זיהוי המשתמש. בשוק ההגנה על התוכן בארגון מוכרת החברה את פתרון ה-eSafe. ב-CIBC צופים לחטיבת הפתרונות לארגונים שיעורי צמיחה נאים, בקצב ממוצע של 28% לשנה בשלוש השנים הקרובות. תחזית זו מתבססת על המומנטום החיובי במכירות ה-eToken בעקבות שותפויות עם וריסיין, RSA וסיסקו.



ב-2005 הם צופים שאלדין תמכור בכ-82 מיליון דולר - צמיחה של כ-18% ביחס ל-2004, שהיתה אחת השנים הטובות של אלדין, מבחינות רבות. הרווח הנקי השנתי צפוי להיות 86 סנט למניה (בדילול מלא ובהכללת 2 מיליון מניות שהונפקו באחרונה), כ-12 מיליון דולר. תחזית הקונצנזוס בוול סטריט עומדת על הכנסות זהות ורווח של 93 סנט למניה (כנראה בלא הכללת המניות המונפקות החדשות בספירה).



לצד הציפיות והתחזיות החיוביות יש גם סיכונים. השניים המרכזיים שזיהו האנליסטים הם ציפיות מוגבלת והעובדה שאלדין היא חברה קטנה יחסית בשוק של ענקיות. "אחד ההיבטים הבולטים במודל העסקי של אלדין הוא היעדר ציפיות לטווח הקצר והארוך, במיוחד בכל הקשור בפתרונות המיועדים למניעת העתקות תוכנה. הסיבה העיקרית לכך היא השותפויות העסקיות והסכמי ההפצה שאינם מאפשרים בניית בקלוג או הזמנות מראש", הם כותבים. "בנוסף, עם 68 מיליון דולר בלבד בקופה, אלדין היא חברה קטנה וזה מהווה חיסרון בשוק תחרותי בו יכולת הגמישות של החברה עשויה להיות הגורם המבדיל בין הצלחה לכשלון".



מחיר יעד של 28 דולר מבוסס על מכפיל 26 על הרווחים הצפויים ב-2006 - בטווח העליון של המכפיל ממנו נהנות המתחרות, הנע בין 16-32. האנליסטים ציינו כי מחיר זה מגובה גם בהערכת שווי כלכלית, המבוססת על מודל היוון תזרימי מזומנים (DCF).