כלל פיננסים ממליץ לקנות תדירגן: "נהנית מתזרים הכנסות יציב, פוטנציאל צמיחה ומחיר זול"

בית ההשקעות כלל פיננסים יוצא בהמלצת "תשואת יתר" למניית תדירגן, ומציב לה מחיר יעד של 15.5 שקל, ב-32% מעל מחיר הפתיחה של המניה בבורסה הבוקר. תדירגן, הנסחרת כיום ברשימת היתר לפי שווי של כ-260 מיליון שקל, מייצרת מכלולים מכניים עבור תעשיית הרכב העולמית והיא נשלטת (34.35%) בידי קרן פימי של ישי דווידי.



האנליסט יובל בן זאב מציין כי החברה נהנית משורה של גורמים חיוביים התומכים בקנייה של המניה: ויזביליות גבוהה (אופק הכנסות יציב), פוטנציאל לצמיחה, מחיר נוח ותשואת דיווידנד. בן זאב מציין כי החברה נהנית מהשמרנות המקובלת בתהליכי הייצור של ענף הרכב, הגורמת ליצרניות הגדולות להכניס מערכות חדשות לכלי רכב אחת ל-8-6 שנים. נוהג זה מאפשר לספק דוגמת תדירגן, שהוסמך לייצר מכלול מסוים ברכב, ללוות את הייצור לאורך כל השנים הללו ולייצר לעצמו תזרים קבוע ומובטח לזמן ארוך.



תדירגן עצמה זכתה לארבעה חוזים גדולים לייצור סדרתי עבור יצרניות הענק ג'נרל מוטורס, פז'ו-סיטרואן ופורד. במהלך השנה הקרובה צופה בן זאב כי החברה תתחיל בייצור סדרתי עבור אותם חוזים ותחליף אגב כך את מרבית המוצרים הישנים שלה. בכל מקרה המשמעות של אותם חוזים היא להכנסה של כ-30 מיליון דולר בשנה ל-7 שנים לפחות ובן זאב סבור כי למעשה השנים 2008-2006 כבר "סגורות" מבחינת החברה, עובדה המורידה מאוד את אי הודאות העסקית.



בן זאב גם רואה שיפור באחת מנקודות התורפה של תדירגן - תלותה המסורתית בפז'ו ובג'נרל מוטורס, שסובלת מבעיות עסקיות חמורות משלה, שהיוו ב-2004 83% מהמכירות של החברה. החל מהשנה הבאה תהווה פורד איזון רציני עבור תדירגן והיא תספק כ-25%-20% מההכנסות. בן זאב מעריך בנוסף כי בכוונת תדירגן לבצע רכישה של חברה הפועלת בענף הרכב - רכישה שעתידה להביא להרחבת פעילותה בשוק ולהגדלת פוטנציאל הצמיחה שלה.



תדירגן סיימה את 2004 במכירות של 123 מיליון שקל (צמיחה של 16%), רווח תפעולי של 19.5 מיליון שקל (צמיחה של 22%) ורווח נקי של 15.5 מיליון שקל. בן זאב צופה רווח נקי של 28 מיליון שקל כבר ב-2007 ומחיר היעד שלו מבוסס על מכפיל של 15 על הרווח הצפוי לשנת 2006.