הנפילות של אודיוקודס יצרו הזדמנות קנייה

האנליסט של U-בנק (אינווסטק לשעבר), אלון סנובסקי, סבור שנוצרה הזדמנות קנייה למניית יצרנית ציוד התקשורת אודיוקודס. "אנו מעריכים שהירידות האחרונות במחיר המניה קשורות יותר לירידות בענף ציוד התקשורת מאשר ספציפית לפעילות החברה", כותב סנובסקי בדו"ח שפירסם השבוע.



מניית אודיוקדס החלה את 2005 במחיר של 16 דולר ומאז איבדה 43% מערכה עד לרמה של 9.1 דולר. סנובסקי קבע למניה מחיר יעד של 15 דולר, המשקף עלייה של 66% ממחירה הנוכחי.



חלק מהירידה במחיר של אודיוקודס ניתן אולי לקשור לניסיון שלה לגייס הון בשוק. החברה הגישה לפני כשבועיים תשקיף מדף לגיוס של כ-125 מיליון דולר באג"ח.



סנובסקי מציין כי מדד ציוד מניות התקשורת של בלומברג הכולל 13 חברות בהן נורטל, לוסנט, מוטורולה וקוואלקום, איבד מתחילת 20% 2005 מערכו. לכן, הוא אומר, אך טבעי הוא שחברות קטנות מסוגן של אודיוקודס תהיינה רגישות יותר לזעזועים בענף. "גם אם התחזיות הפסימיות יתממשו וברבעון הראשון תהיה חולשה מסויימת, עדיין מדובר בחולשה נקודתית של רבעון או שניים, שאיננה מעידה על הצפוי בהמשך".



ביו-בנק מצפים כי אודיוקודס תיהנה בשנים הקרובות מהביקוש הגובר בעולם לציוד VOIP (העברת טלפוניה על גבי רשתות נתונים). אודיוקודס מתמחה בפיתוח וייצור של שבבים וכרטיסים המהווים את אבני הבניין לציוד התקשורת המבוסס VoIP שמייצרות חברות התקשורת הגדולות. סנובסקי אף סבור כי אודיוקודס תוכל להגדיל את נתח השוק שלה בענף על ידי הידוק יחסיה עם ספקיות הציוד הגדולות (נורטל, 3COM ,NEC), וזאת על ידי הרחבה של מגון הפתרונות שלה. הוא מוסיף עוד כי על פי מחקר עדכני של חברת IDC צפוי תחום הפעילות של אודיוקודס לצמוח עד 2009 ב-50% בממוצע לשנה. חלק מהצמיחה תגיע מכניסתן של חברות הכבלים בארה"ב לשוק הטלפוניה באמצעות טכנולוגיית VoIP, בדומה לשירותים שמציעה HOT בישראל.



סנובסקי מציין כי מטעמי שמרנות קבע יו-בנק לאודיוקדס צמיחה ממוצעת של כ-37% בשנה, ואילו מניית החברה מתומחרת כיום במכפיל המשקף לה צמיחה של 20% בשנה. הוא סבור כי אודקיודס תעמוד בתחזית שפירסמה לרבעון הראשון של 2005, לפיה הכנסותיה יצמחו ב-6% לעומת הרבעון הרביעי וב-75% לעומת הרבעון המקביל. ההכנסות של החברה צפויות איפוא לעמוד על 26.8 מיליון דולר והרווח הנקי יסתכם בכ-2.8 מיליון דולר.



התחזית של סנובסקי לאודיוקודס ל-2005 מדברת על הכנסות של 118 מיליון דולר ורווח נקי של 14.7 מיליון דולר (32 סנט למניה). ב-2006 מצפה סנובסקי להכנסות של 165 מיליון דולר ולרווח נקי של 29.2 מיליון דולר (66 סנט למניה). על בסיס תחזית זו נסחרת כיום אודיוקדס במכפיל רווח של 28 לרוחי 2005 ומכפיל של 14 לרווחים החזויים לה ב-2006.