שלמה מעוז: בשבועות הקרובים נראה ירידות בשחרים; "לטווח של שנה השחרים מצטיינים בסיכון ובהחזר תשואה עלוב"

הכלכלן הראשי של אקסלנס נשואה, שלמה מעוז, מעריך שבימים הקרובים יתייצבו מחירי איגרות החוב הממשלתיות מסוג שחר, ולטווח של שבועות יחזרו התשואות על השחרים לעלות. "להערכתנו, לטווח של שנה, השחרים מצטיינים בסיכון ובהחזר תשואה עלוב". מעוז מונה מספר גורמים שמשפיעים על שוק האג"ח בכיוונים מנוגדים אך בסופו של דבר חוזר להערכה, כי התשואות יחזרו לעלות בטווח של שבועות.



בין הגורמים שתומכים בעליית התשואות: המשך היציאה של משקיעים הזרים משוק האג"ח במדינות המתעוררות, שבוע חמישי ברציפות. "על פי ג'י.פי מורגן, ביום חמישי בלבד ירד מדד האג"ח של המדינות המתעוררות בשיעור של 1%. הזרים הוציאו גם מישראל בחודש שחלף 300 מיליון דולר (שהושקעו, נ.כ) באג"ח ממשלתי".



גורם נוסף שילחץ, להערכת מעוז, כלפי מעלה את התשואות על האג"ח הממשלתי הוא הציפיות להעלאת ריבית נוספת בארה"ב כבר ב-3 במאי ומיד לאחר מכן בחודש יוני. "התוצאה תהיה המשך נהירת הון לארה"ב על חשבון המדינות המתעוררות. התשואות בארה"ב ישובו לעלות ולהערכתנו, עד לסוף השנה התשואה על האג"ח ל-10 שנים תעמוד על 4.9%".



מעוז מייסד היום תחזיות ליום שאחרי ההתנתקות ומעריך, כי ככל שמתקרבים למועד הנסיגה מרצועת עזה, יהיה על הממשלה להחליט מה היא רוצה לעשות בכל הנוגע לאיומים מכיוונה של אירן מה שמגדיל את הסיכון של האג"ח הישראלי. "(המשקיעים, נ.כ) הזרים לא יאהבו להיות כאן כאשר המתחים בישראל יעלו".



מנגד מעריך מעוז שההשפעה המקזזת ללחצים לעליית התשואות על השחרים יבואו מכיוון מדד חודש מארס השלילי שהפתיע בעוצמתו - מה שמגביר את ההערכות שהאינפלציה בישראל תהיה נמוכה השנה. "משום כך עולה אופטית כדאיות הארכת תיק השחרים", אומר מעוז. התשואות על האג"ח האמריקאי ל-10 שנים עומדות כיום ברמה של 4.24% מה שמביא, להערכת מעוז, להצדקה של ירידת תשואות לטווח הקצר גם בשוק האג"ח המקומי.



גם המחזור באג"ח ממשלתי, בעיקר ברבעון השני של השנה (צפויים פדיונות של 12 מיליארד שקל בעוד הממשלה תגייס רק 10 מיליארד שקל) יתמכו בירידת התשואות למרות שחלק מהמחסור באיגרות חוב מתמלא על ידי גיוסי אג"ח של החברות בבורסה.