מריל לינץ' הוריד בפעם השנייה תוך שבועיים את מחיר היעד של אודיוקודס אך הוא עדיין גבוה ב-35% ממחירה בשוק

לאחר יותר משנה בה סיקר בית ההשקעות אוסקר גרוס את חברת אודיוקודס בהמלצת "החזק" פושרת, מצא לנכון האנליסט רמי רוזן לשדרגה ל"קנייה" וצירף מחיר יעד של 11.5 דולר - גבוה ב-20% ממחירה בשוק.



אודיוקודס דיווחה ביום שני על תוצאות בהתאם לתחזיות בוול סטריט אך החולשה במניות מגזר ה-VoIP בחודשים האחרונים גררה גם את מניית החברה לצניחה של 45% מתחילת השנה. החשש מפני האטת הצמיחה של תחום ה-VoIP בארה"ב אכן באה לידי ביטוי בתוצאותיהן של שלוש מתחרות של אודיוקודס - סונוס (SONS), ברוקטראוט (BRKT) ו-NMS. רוזן מציין כי שלושתן הזהירו או פירסמו תוצאות המעידות על חולשת השוק האמריקאי.



עם זאת, רוזן סבור כי מתחרותיה של אודיוקודס חשופות במידה רבה יותר ממנה לשוק האמריקאי, ולכן מדובר ביתרון עבורה. הזדמנויות עשויות להגיע מהשוק האירופי, בו גובר המעבר לתקשורת מבוססת IP. "המעבר הזה עשוי לאזן את הנפילה הזמנית במכירות לשוק האמריקאי ולבסס את מעמדה של אודיוקודס באירופה".



"למרות שאנו מבצעים התאמה של התחזיות שלנו למצב השוק, נראה לנו שאודיוקודס תמשיך להציג צמיחה חזקה", ציין רוזן. תחזיותיו לרבעון השני מדברות על הכנסות של 28.3 מיליון דולר ורווח נקי של 7 סנט למניה לעומת תחזית קונצנזוס גבוהה יותר להכנסות של 29.4 מיליון דולר ורווח של 8 סנט למניה.



מחיר היעד - 11.5 דולר - משקף מכפיל 21.3 על הרווחים הצפויים לאודיוקודס ב-2006, בעוד שהמכפיל הממוצע בקבוצת החברות המתחרות עומד על 19. רוזן מציין כי אודיוקודס ראויה להיסחר בפרמיה בשל פורטפוליו המוצרים החזק, הפיזור הגיאוגרפי של הכנסותיה והמאזן החזק.



מריל לינץ': "התחלה חלשה ל-2005 אבל מצפים למחצית שנייה חזקה"



האנליסטים ויוק אריה וטל ליאני ממריל לינץ' חזרו על המלצת "קנייה" אך הנמיכו את מחיר היעד מ-15 ל-13 דולר - גבוה ב-35% ממחירה בשוק. נציין כי מדובר בהנמכה שנייה של מחיר היעד תוך שבועיים. עד מחצית אפריל החזיקו השניים במחיר יעד מנותק למדי של 18 דולר והנמיכו אותו ל-15 דולר.



המלצת ה"קנייה" מבוססת על מספר נקודות מפתח: הראשונה היא שאודיוקודס הציגה צמיחה של 7% בהכנסות לעומת הרבעון הקודם והאנליסטים התרשמו מכך לנוכח החולשה העונתית ואזהרות המתחרות. נקודה נוספת היא שאודיוקודס סיימה רבעון 14 ברציפות של צמיחה בהכנסות וממשיכה להציג גם שיפור בשולי הרווח התפעולי ובקצב ייצור המזומנים.



ויוק וליאני סבורים בנוסף כי צניחת המניה מציבה אותה ברמה אטרקטיווית, במיוחד לנוכח התחזית לצמיחה של 30%-40% בהכנסות בשנתיים הקרובות. עם זאת, הם מנמיכים את התחזיות שלהם כדי לבטא את העצירה הזמנית, כך לדבריהם, בהשקה בציוד VoIP. הרווח הצפוי ב-2005 עומד על 33 סנט למניה - נמוך ב-5 סנט מתחזית הקונצנזוס.