לאחר המכירה המוצלחת של חברת אורקס לקודאק, לאדי קוקרמן, יו"ר בית ההשקעות קוקרמן ושות', יש אתגר חדש - להפוך את חברת בי.או.אס , הנסחרת בבורסת הנאסד"ק לפי שווי של 11 מיליון דולר, לסיפור ההצלחה הבא שלו. אורקס נמכרה באחרונה לקודאק תמורת 63 מיליון דולר וקרן קטליסט, מקבוצת קורקמן, זכתה ברווח נאה של 14 מיליון דולר כתוצאה מהחזקה של רבע מהחברה. כיום מחזיקה קטליסט כ-18% מ-BOS וקוקרמן - מנכ"ל קטליסט ויו"ר BOS - מתפנה עכשיו ללחוץ על דוושת הגז בכל הקשור בחברה הישראלית הקטנה. "BOS תהיה סיפור ההצלחה הבא שלנו. אנחנו עובדים על זה קשה. גם באורקס לא היה קל, נאלצנו לפתח תחומי פעילות חדשים וזה לקח ארבע שנים, אבל הנה - זה הצליח", אומר קוקרמן בראיון ל-TheMarker.
במסגרת תפקידו כיו"ר BOS, קוקרמן נאלץ להתמודד עם הרשות לניירות ערך בארה"ב והדרישות המחמירות של בורסת נאסד"ק - טריטוריה שהוא מכיר הרבה פחות טוב מבורסות אירופה, הנחשבות לקלות יותר בכל הקשור לחובת הדיווח. קוקרמן נולד וגר עד גיל 19 בצרפת ואת רזי הפיננסים ביבשת הישנה הוא למד היטב מאביו, רוז'ה קוקרמן, שהיה מנכ"ל בנק רוטשילד ומנכ"ל בנק כללי (כיום U בנק) ומכהן כיום כנשיא ארגון הגג של יהודי צרפת.
קוקרמן הבן מוכר בשוק ההון כמנפיק סדרתי של חברות ישראליות בבורסות אירופה. בית ההשקעות שבניהולו חוגג עוד מעט בר מצווה ובשנים שחלפו לקחו בקוקרמן שבע חברות ישראליות להנפקות בשווקי אירופה, חלקן לא נחשבות להצלחות גדולות, יש לציין. ויסוניק, למשל, הונפקה בלונדון בהצלחה לפני שנה אך הסחירות במניה מאוד נמוכה מאז ומחירה כיום נמוך ממחיר ההנפקה. מצב עסקיה של Vcon, שהונפקה בצרפת ב-1998, הידרדר בשנה האחרונה ומנייתה נפלה לשפל של שבעה חודשים. הנפקות נוספות כוללות את און טראק ו-Wizcom שהונפקו בגרמניה ב-1999.
BOS צריכה להצדיק את המסחר שלה בנאסד"ק
קוקרמן לא נלהב לערב שמחה בשמחה - הוא רוצה להסביר למשקיעים כיצד בכוונתו להפוך את BOS מחברה עם מחזור של 5.8 מיליון דולר ב-2004 לחברה עם מכירות של 100 מיליון דולר בשנה, ולא בעוד הרבה זמן. המסר לטווח הקרוב יותר - ל-2005 - הוא ש-BOS תהיה רווחית. בשנה שעברה היא הפסידה 2 מיליון דולר.
"קטליסט נכנסה ל-BOS לפני כשנתיים ומאז עשינו כמה צעדים. קודם כל ביצענו שתי הנפקות פרטיות ואיחוד מניות כדי למנוע את מחיקת המניות מהבורסה הראשית. לאחר מכן מינינו את אדיב ברוך כמנכ"ל. הוא מגיע מחברת נס ויש לו שפע של ניסיון בכל הקשור למיזוגים ורכישות. המשימה שלו היא להפוך את BOS לחברה מהותית, כזו שתצדיק את המסחר שלה בנאסד"ק", אומר קוקרמן.
הדרך להפוך את BOS לחברה "מהותית" היא באמצעות מיזוגים ורכישות, והמלאכה כבר החלה. בספטמבר האחרון רכשה BOS את חברת קואזר, המתמחה בגייטווייס לתקשורת סלולרית, תמורת כמיליון דולר במזומן ובמניות. חודשיים לאחר מכן הודיעה BOS על רכישה נוספת, של חברת אודם, המתמחה ברכיבים אלקטרוניים, תמורת כ-2.9 מיליון דולר. יחד עם אודם צפויות הכנסות החברה לעלות ל-25 מיליון דולר בשנה - בינתיים רבע מההכנסות שרואה קוקרמן בדמיונו.
"הכנסות של 100 מיליון דולר לא יבואו מצמיחה אורגנית ולכן אנחנו רוצים לבצע שתי רכישות נוספות תוך שנה-שנתיים. אנחנו בוחנים חברות עם מחזור של 20 מיליון דולר לשנה לפחות וקשה לי להגדיר מסגרת מדויקת של זמן, אבל אני רק יכול להגיד שעד 2008 כמנהל של קרן סיכון אני צריך למכור את ההחזקה שלי ב-BOS".
"אנחנו בעמדה טובה לבצע תפנית ב-BOS. לחברה יש קווי מוצר טובים והנהלה טובה. המפתח לבחינת החברות המועמדות לרכישה הוא סינרגטיות לפעילות של BOS ורווחיות. אין הצדקה להשקיע בחברה מפסידה".
איפה הסינרגיה?
סינרגטיות היא מילה מעט בעייתית לאפיון פעילותה של BOS בעת הנוכחית. לחברה, שחוגגת יום הולדת 15, יש כיום חטיבת טלקום מפסידה, המתמחה בגייטווייס לתקשורת מבוססת על פרוטוקול אינטרנט (VoIP) וכוללת גם את פתרונותיה של קואזר. קו מוצרים נוסף הוא ה-BosaNova - פיתרון קישוריות בין מחשבים עכשוויים למחשבי מיינפריים ותיקים, שהוא מעין "פרה חולבת", המניבה הכנסות ורווחים ללא השקעה נוספת. זרוע שלישית היא מוצר ה-PrintBos - פתרון תוכנה להדפסה דיגיטלית של נתונים המאוכסנים במחשבים מסורתיים (למשל, גרפיקה של עוגת ההשקעות שלנו בבנק), אף הוא רווחי. על כל אלה נוספה אודם, שעיקר הפרסום שלה באחרונה היה חוזים עם התעשייה האווירית, אבל קוקרמן מגדיר אותה דווקא כחברה המייצרת פתרונות לניהול מלאי ומניעת גניבות. "אודם פעולת בתחום הכי חם בענף הקמעונאות - RFID - מניעת גניבות של מוצרים בעזרת תג מבוסס תקשורת RF המשדר נתונים. יש לה אמנם פעילות היסטורית בתחום הבטחוני, אבל התחום הצומח ביותר כיום הוא ה-RFID והוא תרם כ-10% ממכירות 2004", אומר קוקרמן.
אז איפה בדיוק הסינרגיה? "זו לא סינרגיה של מוצרים או טכנולוגיות", עונה קוקרמן. "אודם יכולה לעזור ל-BOS בתחום הרכש והיא פותחת ל-BOS דלתות לארגונים שהיא לא יכולה להגיע אליהם היום. זה לא משנה אם אודם מוכרת לתעשייה האווירית, שמפתחת טילים, או עושה פרויקטים כמו למשל במכבייה, שבה התגים של הספורטאים הם שלה. לאודם יש זרוע שיווקית דינמית, היא market driven וזה קטע שהוא משלים. אני חושב שזה די חשוב".
קוקרמן אומר ש-BOS לא תהיה חברת החזקות אלא חברה עם שתי רגליים יציבות בתחום הטלקום וה-RFID. להערכתו, מכירות ה-BosaNova ייעלמו תוך שלוש שנים. ב-2004 תרם המוצר הכנסות של 4 מיליון דולר, וקוקרמן סבור שהאתגר הגדול של BOS כיום הוא לעשות את התפנית לתחומים אחרים, מעניינים, ובפרק זמן מוגבל.
"הרכישה הבאה שלנו תהיה עבור חטיבת הטלקום, כדי שהיא תאזן קצת את הרגל הכבדה של אודם. ב-2004 החטיבה מכרה ב-1.5 מיליון דולר אבל ב-2005 היעד שלה הוא 6.7 מיליון דולר. אנחנו חייבים להוסיף לה ערוצי הפצה ופתרונות טלקום לארגונים. החטיבה מתחילה לקבל הזמנות משמעותיות וב-2005 היא תהיה רווחית או מאוזנת. אני לא מ
BOS תהיה רווחית כבר השנה ותגיע למכירות של 100 מיליון דולר בשנים הקרובות"
שירלי יום-טוב
1.5.2005 / 10:55