מקוב: "טבע תשווק 100 תרופות חדשות בארה"ב עד סוף 2007"

חברת טבע צפתה עם פרסום הדו"חות הכספיים ל-2004 כי קצב הצמיחה של המכירות והרווח יירד ב-2005 ויתגבר ב-2006. החברה צפתה צמיחה של 17%-11% במכירותיה ב-2005, כך שלכאורה נראה שהחברה הציגה תוצאות טובות מהמצופה. ואולם השוק ציפה שהחברה תכה את התחזיות והתאכזב. מניית טבע פתחה את המסחר בירידה של 3% והתאוששה לירידה של 1.4% במהלכו.



טבע איכזבה את משקיעיה גם כשהבהירה כי בניגוד לציפייה שתקבל הבוקר תשובה סופית מרשות המזון והתרופות האמריקאית (FDA) בנוגע לבקשתה לאשר את תרופת ה-Agilect, חלה טעות טכנית בהגשת הבקשה, דבר שיגרום להארכת המועד האחרון לקבלת תשובה מה-FDA ל-4 באוגוסט 2005.



טבע רשמה רווח של 259 מיליון דולר ברבעון הראשון של 38 ,2005 סנט למניה - בדיוק על פי ממוצע תחזיות האנליסטים, ובמרכז הטווח של הרווח הרבעוני 41-36 סנט למניה. טבע רכשה מניות של החברה ב-250 מיליון דולר, כלומר 8.6 מיליון מניות, שהם 1.3% מהונה של החברה על פי המחיר הממוצע של המניה ברבעון הראשון של 2005. רכישת המניות סייעה לגידול ברווח למניה.



מכירותיה של טבע צמחו ב-24% ברבעון הראשון של 2005 לעומת הרבעון המקביל ב-2004 והסתכמו ב-1.3 מיליארד דולר. הגידול במכירות הסתייע בהתחזקות היורו כלפי הדולר ואיחוד מכירותיה של החברה הבת האיטלקית דורום, שתרמה 25 מיליון דולר לגידול במכירות; איחוד חלקי של חברת סיקור ברבעון הראשון של 2004, שהגדילה את הפער בין שני הרבעונים ב-16 מיליון דולר נוספים; ובצמיחה של מכירות תרופת הקופקסון ב-48 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2005, כלומר גידול של 23% לעומת 2004.



פעילותה של טבע בשוק התרופות הגנריות (חיקוי מקור) בארה"ב שהיתה מקור לחששות צמחה ב-15% ברבעון הראשון של 2005 לעומת הרבעון המקביל ב-2004 - כתוצאה מהשקת 29 תרופות גנריות חדשות בארה"ב בשנה החולפת, שהבולטות בהן היו Quinapril לטיפול ביתר לחץ דם ו-Gabapentin לטיפול בפרכוסים בחולי נפילה.



טבע סבלה מרבעון חלש של ארבעה אישורים חדשים בלבד בינואר-מארס 2005 לתרופות זניחות יחסית, ונאלצה להפסיק את מכירות הקוינפריל, כשבמהלך הרבעון הראשון החלה תחרות בתרופת הגבפנטין.



מנכ"ל טבע, ישראל מקוב, פיזר את החששות בדבר המשך הצמיחה של החברה בשוק הגנרי בארה"ב בשנים הקרובות: "הרשו לי להבהיר, טבע תשיק 100 מוצרים חדשים בשוק האמריקאי, שמייצגים מחזור מכירות של 55 מיליארד דולר, עד סוף 2007".



האופטימיות של החברה מתבססת על צבר של 140 תרופות הממתינות לאישור FDA. מחזור המכירות של המוצרים במונחי מחיר התרופה המקורית הוא 84 מיליארד דולר. טבע מעריכה שהיא הראשונה שהגישה את הבקשה ב-34 מהם, כך שהיא עשויה לקבל בלעדיות בשוק תרופות שמחזור המכירות שלהם במונחי התרופה המקורית הוא 23 מיליארד דולר.



מקוב גילה בהתבטאות נדירה כי טבע צופה שתקבל בלעדיות של 180 יום בשיווק תרופת ה-Provachol, שהיא הגרסה הגנרית של ה-Pravastatin. טבע תשווק כנראה החל באפריל 2006 את התרופה, שמכירותיה בארה"ב הסתכמו ב-1.4 מיליאר דולר ב-2004, ותייצר גם את חומר הגלם למוצר.



מכירותיה של טבע בשוק הגנרי באירופה צמחו ב-43% ברבעון הראשון של 2005 לעומת הרבעון המקביל, כשכלל המכירות באירופה כולל הקופקסון צמחו ב-41% לרמה של 326 מיליון דולר.



מקוב אמר שהגידול במכירות באירופה נובע מהשקת תרופת ה-Alendronate בבריטניה ומכירות מוגברות של הגבפנטין והסימוסטטין אף הן בבריטניה, וכן איחוד החברה הבת דורום באיטליה, שהפך את טבע מובילה בשוק הגנרי במדינה זו. הגידול הנמשך באירופה מקטין את חשיפתה של החברה לשוק האמריקאי.



מקוב הביע אופטימיות באשר לפוטנציאל השוק הגנרי האירופי, וציין שהחברה הפעילה ארבע חברות חדשות, שבשלב זה תרומתן מועטה למכירות ופוגעות ברווחיות התפעולית. לדבריו, החברה בונה צבר מוצרים חזק לשוק האירופי, שחלק ניכר ממנו מתאפיין באינטגרציה אנכית. כלומר, טבע היא גם היצרנית של חומר הגלם שלו, עובדה שנותנת לחברה יתרון אסטרטגי.



שורת המכירות נפגעה ברבעון החולף מקיפאון מכירות חומרי גלם פעילים (Active Pharmaceuticals Ingredients) לחברות אחרות; עובדה שמשקפת את הרמה הנמוכה של השקות מוצרים חדשים ב-2005.



המכירות של API לשימושה של טבע עצמה צמחו ב-60% ברבעון הראשון של 2005 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2004 והסתכמו ב-139 מיליון דולר, וזה הרבעון השני ברציפות שהמכירות הפנימיות של ה-API היו גבוהות מהמכירות החיצוניות.



המנהל הפיננסי של טבע דן זיסקינד אמר שהגידול במכירות הפנימיות של ה-API הוא אינדיקטור להשקות הצפויות של מוצרים מתוצרת החברה ברבעונים הקרובים. מקוב אמר שהחברה תעמוד ביעד של הגדלת מכירות ה-API למיליארד דולר ב-2005, כשרוב המכירות יהיו לצרכיה של טבע עצמה, אם כי המכירות לצדדים שלישיים לא יירדו ב-2005 לעומת 2004. מקוב אמר שעד 2007 יגיע תיק חומרי הגלם הפעילים של טבע ל-200 מוצרים, כש-33% מהם יושקו בשנתיים הקרובות.



הרווח הגולמי של טבע צמח ב-26% ברבעון הראשון של 2005 לעומת הרבעון המקביל ב-2004 והסתכם ב-608 מיליון דולר, 46.3% מהמחזור, בהשוואה ל-46.7% מהמחזור ב-2004 כולה.



זיסקינד הסביר את הירידה הקלה ברווחיות בגידול המהיר יותר של מכירת תרופות באירופה, שמתאפיינות ברווחיות גולמית נמוכה יותר. תופעה זו קוזזה בגידול במכירות של תרופות שבהן טבע היא גם יצרנית חומרי הגלם, שמשפרת את רווחיותה הגולמית של החברה.



הרווח התפעולי של החברה הסתכם ב-330 מיליון דולר ברבעון הראשון של 25.3% ,2005 מהמחזור. זיסקינד אמר שזו רווחיות תפעולית שיא בתולדות החברה, וציין שההפרשות בגין החזרים והנחות צמחו מ-593 מיליון דולר בסוף רבעון הרביעי של 2004 ל-653 מיליון דולר בסוף הרבעון הראשון של 2005.



למרות האופטימיות לגבי סיכוייה של טבע לנצל את ההזדמנויות בשוק הגנרי, אישרר מקוב את התחזיות לצמיחה של 800-500 מיליון דולר במכירות ב-2005 ולרווח של 1.63-1.56 דולר למניה ב-2005.



מקוב התייחס גם לתחרות החדשה של