אנליסטים על בזק: "השווי במכרז לא יירד בהרבה ממחיר השוק - המתמודדים נחושים מספיק בשביל להציע מחיר טוב"

בזק פירסמה היום את דו"ח הרבעון הראשון שלה, שעומד יותר מכל תחת צילה של הפרטת החברה, שתיכנס לשלב המכריע שלה ביום שני הבא. החברה דיווחה על רווחי שיא של 280 מיליון שקל על הכנסות של 2.77 מיליארד שקל אבל האנליסטים כולם מסכימים שמה שחשוב הוא השלמתו המוצלחת של המכרז, וכמובן, השווי שלפיו תמכור המדינה את אחזקתה (30% ואופציה ל-10.66%) לאחד משני המתמודדים שנשארו במירוץ.



"אני לא מסכים עם ההערכות שמחיר המכרז יהיה משמעותית נמוך ממחיר השוק", אומר האנילסט ערן יעקבי מלידר ושות'. "בניגוד להפרטות אחרות, כמו דיסקונט או צים, כאן יש שני מתמודדים וזה לא יאפשר מחיר נמוך מדי, מה גם שהן קבוצת אייפקס-סבן והן קבוצת אלג'ם נחושות מאוד לזכות במכרז". יעקבי מעריך גם שמעבר לבעל בית פרטי שיכריז על אסטרטגיה כלכלית יעילה יותר המשולבת עם סביבה רגולטורית לוחצת פחות תשפר את מצבה של בזק ותשביח את שווייה.



בהתייחס לדו"ח עצמו סבור יעקבי שמדובר בדו"ח טוב שהיכה את ציפיותיו. יעקבי צופה שהירידה בתוצאות מגזר התקשורת הנייחת (כ-40% מהכנסות בזק) תימשך בשיעור של 5.5% גם בשנה הקרובה, אבל הוא סבור שהיא תתאזן על ידי הביצועים של המגזרים האחרים בבזק: הסלולר, הטלוויזיה הרב ערוצית והשיחות הבינלאומית. מחיר היעד של יעקבי לבזק הוא גבוה למדי ועומד על 6.3 שקלים, והוא מבוסס על היוון מאוחד של תזרים המזומנים שצופה יעקבי לכל החברות הבנות בקבוצה (יעקבי אינו מייחס הערכת שווי נפרדת לכל אחת מהחברות בקבוצה).



מיקו מור, האנליסט של בית ההשקעות מנורה גאון, מצביע על מגמה מדאיגה העולה מניתוח התוצאות של בזק: "שנת 2005 תהיה שנה מאתגרת מאוד לקבוצת בזק מאחר שתנאי השוק פועלים כנגד מרבית חברות הקבוצה". מור מציין שפלאפון תיפגע מהשינויים הרגולטוריים בנושא דמי הקישוריות ולהערכתו הכנסות החברה ורווחיה ירשמו ירידה לעומת 2004 למרות העלאת התעריפים שנקטה. גם בזק בינלאומי צפויה לרשום הרעה בתוצאותיה הכספיות ב-2005 על רקע פתיחת שוק השיחות הבינלאומיות לתחרות לשלוש חברות נוספות אשר עוררה מחדש את התחרות וגרמה לירידת מחירים ולשחיקת שיעורי הרווחיות.



להערכת מור, בסיכומו של יום תירשם ירידה בתוצאות הכספיות של הקבוצה אך הוא נותר אופטימי לגבי עתידה של החברה לאחר ההפרטה. מור מציב לבזק מחיר יעד של 5.9 שקלים למניה, תוך שהוא בונה כמו עמיתיו על השפעה חיובית שתהיה למעבר לבעלות פרטית.



יואב בורגן, אנליסט התקשורת של פועלים סהר, מאמין גם הוא שמחיר הרכישה הצפוי של בזק לא יהיה רחוק ממחיר השוק המשקף כעת לבזק שווי של 3.2 מיליארד דולר. בורגן מציב למניה מחיר יעד של 5.8 שקלים, גבוה ב-7.5% ממחיר השוק. בורגן סבור שתוצאות הרבעון של בזק לא מפתיעות והחברה צפויה בגדול להמשך המגמה של שחיקה בהכנסות ממגזר תקשורת נייחת, שתקוזז בעלייה בתרומה של החברות הבנות, בייחוד פלאפון, שהפכה לחברה שונה לגמרי לעומת מצבה העגום לפני שלוש שנים, ו-YES שהפסדיה ממשיכים להצמטמם.