מרוצים ותמימי דעים: ארבעה בתי השקעות ממליצים על רכישת מניות ECI

ארבעה בתי השקעות - CIBC ,RBC קפיטל מרקטס, אוסקר גרוס וליהמן ברדרס - הביעו בימים האחרונים שביעות רצון מדו"חות אי.סי.איי לרבעון הראשון. אלה פורסמו ביום חמישי וגם מניית החברה הגיבה אליהם בחיוב עם עלייה של כ-4% למחיר של 7.5 דולרים בשני ימי המסחר האחרונים. ECI סיכמה את הרבעון הפותח של 2005 עם הכנסות של 145 מיליון דולר, רווח נקי של 10.4 מיליון דולר ו-289 מיליון דולר בקופתה. בבית ההשקעות CIBC ציינו היום כי החברה עקפה את תחזיותיהם וכי היא ממשיכה לכבוש יעדים ומקרבת בעקביות ליעד של שולי רווח נקי בגובה 10%.



האנליסטית אביבית מנה-קליל מתייחסת לרכישת חברה על ידי ECI - מהלך שצפוי להתרחש לפחות פעם אחת עוד במהלך 2005. "מהלך זה טומן בחובו סיכוי וסיכון. הצורך המתבקש להרחיב את סל המוצרים לכיוון טכנולוגיות תקשורת IP משתלב בסיכון של שילוב חברה זרה בפעילות השוטפת של החברה. עם זאת היא סבורה כי "מבנה הדירקטוריון הנוכחי יקפיד על כללים שמרניים יחסית בבחירת הרכישה המתאימה".



להערכת CIBC, עיקר הפוטנציאל של ECI טמון בחטיבה האופטית, שנהנית ממוצרים איכותיים ומיכולת שיווק טובה במדינות מתפתחות. חטיבת הגישה תלויה ברובה בתוכנית ההתקנות בדויטשה טלקום ובפראנס טלקום שנראות כרגע במגמת עלייה, אך מנגד, תמיד קיים סיכון בדמות תלות בשני לקוחות עיקריים.



להערכת מנה-קליל עננת ההנפקה, שרבצה על מניית החברה בחודשים האחרונים, מתפזרת מאחר ו-ECI ציינה כי היא אינה מתכוונת לעשות שימוש בתשקיף המדף בקרוב. מחיר היעד עומד על 9 דולרים למניה וההמלצה נותרה על "תשואת שוק".



RBC: קיארו תירכש בהמשך



האנליסט דניאל מירון מבית ההשקעות RBC חזר על המלצת "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 10 דולר. הוא מציין כי ECI דיברה בשיחת הוועידה על רשימה מצומצמת למדי של חברות המועמדות לרכישה ועל כך שעסקה עשויה להיסגר בחודשים הקרובים. החברה אינה מצפה שהרכישה תגרום לדילול במשך שנה. הערכה מעניינת של מירון היא ש-ECI תרכוש בהמשך הדרך את חברת קיארו, עמה היא חתמה באחרונה הסכם שיווק בלעדי.



במחירה הנוכחי נסחרת ECI במכפיל 19 על הרווחים הצפויים השנה - בהתאם לממוצע בקבוצת חברות ציוד הטלקום. עם זאת, הוא מעריך כי היא ראויה להיסחר בפרמיה מאחר ויש לה סיכויים טובים לצמוח בקצבים גבוהים וקופת מזומנים תפוחה של כ-2.5 דולרים למניה - 35% משווי השוק הכולל.



אוסקר גרוס: הזדמנויות צמיחה בהודו וברוסיה



גם האנליסט רמי רוזן מאוסקר גרוס סבור ש-ECI ראויה להיסחר בפרמיה וחוזר על מחיר יעד זהה לזה של RBC - 10 דולר. להערכתו, לחברה יש הזדמנויות בשוק ההודי והרוסי - שניהם מתפתחים במהירות. Bahrti - אחת מספקיות הטלקום הגדולות בהודו עומדת בפני השקעה של מיליארד דולר בבניית רשת של הדור השלישי ומאחר והיא לקוחה קיימת של ECI, האחרונה עשויה ליהנות מיתרון בזכייה בחוזה.



רוזן מציין את זכייתה המרשימה של חברת Huawei הסינית בחלק מהמכרז הענק של בריטיש טלקום (בו הפסידה ECI בחלק אחד וממתינה להכרעה בחלק נוסף). להערכתו, הזכייה ממחישה את התחרות מצד חברות סיניות עמה צריכה ECI להתמודד. החברה ציינה כי היא מצליחה להתמודד בהצלחה עם מתחרות סיניות אפילו בסין עצמה וכי באזורים אחרים האיום מצידן מינורי.



האנליסט סטיבן לוי, מבית ההשקעות ליהמן ברדרס, המליץ על רכישת מנית ECI ברמתן הנוכחית והעלה את מחיר היעד מ-11.25 דולר ל-12 דולר - פרמיה של 60% על מחירה הנוכחי. הוא סבור שהתחזית של החברה מוגבלת משהו, אך הוא שואב עידוד מההערות של הנהלת החברה בשיחת הוועידה ומכך שהחברה הצליחה לרשום צמיחה ביחס לרבעון הקודם למרות שהרבעון הראשון נחשב לחלש באופן מסורתי בשל עונתיות.