חיתום יתר של כ-280% במכרז המוסדי ל"שחרית" - ני"ע מובנה של פאי פיננסים

הצלחה במכרז המוסדי של שחרית, שיזמה פאי מוצרים פיננסים: במכרז על 240 מיליון שקל, אשר הוקדם ליום חמישי שעבר, נרשמו ביקושים של כ-680 מיליון שקל, המהווים חיתום יתר של כ-280%, ונקבע שיעור הקצאה חלקי של כ-35% ל-76 משקיעים מוסדיים. תשקיף ההנפקה לציבור בהיקף של 300 מיליון שקל צפוי להתפרסם השבוע, ומכרז ההנפקה צפוי להתקיים בתחילת השבוע הבא.



במקור, תוכנן המכרז המוסדי של שחרית ליום שני השבוע, אך בשל שינויים בתשואות השחרים וביקושים מוקדמים להנפקה, הוחלט להקדים את המכרז המוסדי ולקיימו ביום חמישי. זו פעם ראשונה שנרשם חיתום יתר לנייר ערך מובנה, ותרמו לכך שתי סיבות עיקריות: התשואה של שחרית לעומת החלופה של השחר, והגבלת הסדרה ל-300 מיליון שקל.



שחרית היא איגרת חוב מובנית שקלית הנושאת ריבית שנתית של 9%. נייר הערך החדש, שחרית אג"ח א', היא ההנפקה הראשונה בשוק ההון בארץ של נייר ערך המעניק ריבית שקלית אטרקטיווית לתקופה קצרה של 5 שנים. איגרת החוב תדורג ע"י מעלות +AA.



בשוק ההון המקומי קיים מחסור במכשירים פיננסיים שקליים לתקופות בינוניות. אחת הסיבות לכך היא מיעוט של כלים נגזרים על איגרות חוב וריביות המקטינים את אפשרויות הגידור של המנפיקים. הנפקת השחרית מהווה פריצת דרך בשוק המוצרים הפיננסיים המובנים המבוססים על הריבית השקלית בארץ, שכן מעולם לא הוצע בארץ מוצר פיננסי שקלי "טהור" המבוסס אך ורק על הריבית השקלית. הנפקת שחרית אג"ח א' נעשית בשיתוף עם Dresdner Bank, שאף מגבה את איגרת החוב. לאור נדירות הכלים הנגזרים בארץ והאטרקטיוויות הרבה של המוצר, היקף הסדרה הוגבל לסכום מקסימלי של 300 מיליון שקל.

שחרית אג"ח א', המונפקת ע"י החברה הייעודית שחרית הנפקות, תישא ריבית בשיעור של 9% שתיצבר על בסיס יומי ותשולם מידי רבעון. תשלום הריבית מותנה בגובה ריבית התלבור (הריבית הבין בנקאית על פקדונות שקליים, שהיא כיום 4.4%). הריבית על איגרת החוב תשולם מידי רבעון בתנאי שריבית התלבור עד סוף השנה הראשונה תהיה שווה או נמוכה מ-5.25%, 5.5% עד תום השנה השנייה, 5.75% עד תום השנה השלישית, 6% עד תום השנה הרביעית ו-6.25% עד תום התקופה - השנה החמישית. למנפיקים זכות לפדיון מוקדם של איגרת החוב מדי סוף רבעון.



תשואת איגרת החוב השקלית "שחר" לתקופה של 5 שנים היא כיום כ-5.5%, ותשואת השחר ל-9 שנים היא כ-6.3%. למעשה, תשואת ה"שחרית" גבוהה ביותר מ-40% מהשחר הארוך, בעוד שסיכון ההשקעה בשני סוגי האג"ח, במידה והריבית במשק תעלה, דומה.



קבוצת פאי, אשר יזמה את נייר הערך החדש, נחשבת כיום לאחד הגופים המובילים בהנפקת ניירות ערך פיננסיים בבורסה בת"א. הקבוצה אחראית לשבעה ניירות ערך שהונפקו בבורסה בת"א הכוללים את הדס, הדס יורו, הדס רבעוני, ישיר ג'מבו, פועלים S&P, פועלים נסד"ק ואסיה מטבעות בהיקף כולל של כ-4 מיליארד שקל עם מחזור מסחר יומי ממוצע של כ-27 מיליון שקל.