מעלות העניקה לאג"ח שיונפקו על ידי מקורות דירוג של AAA. היקף הגיוס עומד על 700 מיליון שקל והוא יבוצע בדרך של הנפקה פרטית למשקיעים מוסדיים. עד דצמבר 2005 מקורות תשלים גיוס כולל של 1.5 מיליארד שקל. תמורת ההנפקה מיועדת להחזר חובות ולמימון תוכניות ההשקעה של החברה.
גורמי הסיכון של הדירוג הינם הצורך בביצוע שינויים מבניים בחברה ותהליכי התייעלות על פי החלטות הממשלה. בנוסף, ישנו המינוף הפיננסי הגבוה יחסית של מקורות, הוצאות קבועות גבוהות, תלות נמוכה בסובסידיה ממשלתית והצורך בביצוע השקעות להגדלת היצע המים ושימור תשתיות קיימות.
מדירוג מעלות עולה, כי במסגרת הסכם קיבוצי שנחתם בדצמבר 2004, פרשו מהחברה 120 עובדים (מתוך 260 שאמורים לפרוש). עלות הפרישה הכוללת של העובדים, (פיצויי פרישה ומענקים), צפויה להסתכם בכ-360 מיליון שקל. לפיכך מדובר בעלות פרישה של 1.4 מיליון שקל לעובד.
עלויות הפרישה ימומנו באמצעות עתודות וקרנות שיועדו לכך במקורות. פער של 44 מיליון שקל בין העלויות הנ"ל לעתודות ימומן באמצעות חוב פיננסי. בנוסף למענקים שלעיל, נקבע מענק חד פעמי לעובדים בסך של 37 מיליון שקל. מתוכו תממן הממשלה 28 מיליון שקל.
ב-2004 עלו הכנסות החברה ב-10% לרמה של 2.83 מיליארד שקל - עיקר העלייה נובעת מגידול של 9.8% בהכנסות ממכירות מים. שיעורי הרווחיות התפעולית של החברה נעו בשלוש השנים האחרונות בין 9% ל-10% (בנטרול היטלי הפקה). מעלות מעריכה כי עלויות ההפקה של מקורות עלולות לחרוג בפועל מהעלויות המתוכננות.
מעלות צופה למקורות תזרים חיובי מפעילות שוטפת לשנים הבאות ויחס יציב של 35-65 בין ההון העצמי להתחייבויות לזמן ארוך.
מעלות מדרגת את האג"ח של מקורות ב-AAA; היקף הגיוס הנוכחי - 700 מיליון שקל בהנפקה פרטית
עומר שרביט
15.5.2005 / 15:54