CIBC: "רכישת לורל על ידי אי.סי.איי היא מהלך מסוכן אך מחויב המציאות; עולם הטלקום צועד לעבר ה-IP"

"מהלך רכישת חברת לורל נטוורקס על ידי אי.סי.איי הוא מהלך מסוכן אך מחויב במציאות", כך העריכה היום האנליסטית אביבית מנה-קליל, מבית ההשקעות CIBC. "עולם הטלקום הולך בצעדים בטוחים לכיוון עולם ה-IP (פרוטוקול האינטרנט), ואי.סי.איי חייבת דריסת רגל בתחום זה, בכדי לפלס לעצמה נתיב של צמיחה בטווח הארוך". לדברי מנה-קליל, תעמיד הכניסה לעולם ה-IP את אי.סי.איי בתחרות מול השחקניות הגדולות בתחום, וביניהן סיסקו וג'וניפר. "זוהי סביבה תחרותית חסרת רחמים עם יתרונות משמעותיים לגודל", היא הוסיפה.



אתמול הודיעה הנהלת אי.סי.אי טלקום על רכישת לורל, המתמחה בפיתוח נתבי תקשורת לרשתות IP, תמורת 88 מיליון דולר במזומן. לדברי מנה-קליל, הצלחת הרכישה ומינופה, תלוי בניהול דקדקני ומיומן. "מדובר בחינוך מחדש של אנשי המכירות, אשר אינו מיומן כלל במכירות פרויקטים של IP, שאינם דומים כלל למוצרי הטלפוניה", ציינה מנה-קליל.



על רקע הרכישה, העלו ב-CIBC את תחזיותיהם למכירות אי.סי.איי בשנים 2005 ו-2006, אולם במקביל הופחתו תחזיות הרווח לתקופה זו. "אנו מאמינים כי הרכישה תפגע ברווחיות החברה בטווח הקצר", ציינה מנה-קליל. במקביל הותירה האנליסטית המלצה של תשואת מגזר למניה, עם מחיר יעד של 9 דולרים - גבוה בכ-18% מהמחיר בו נסחרה המניה אמש.



בבית ההשקעות אוסקר גרוס ציינו, כי העסקה טומנת בחובה מספר יתרונות אסטרטגיים ארוכי טווח ל-אי.סי.איי, ובהם בסיס הלקוחות של לורל, הגדלת החשיפה של אי.סי.איי לשוק האמריקאי - שהייתה נמוכה עד כה, וכמובן טכנולוגיות ה-IP של לורל. עם זאת, האנליסט רמי רוזן מעדיף שלא לשנות כעת את תחזיותיו לביצועי החברה ב-2005, עד שאי.סי.איי תשפוך אור גדול יותר על העסקה ועל השפעותיה. רוזן ממשליך להמליץ על אי.סי.איי ב"קנייה", עם מחיר יעד של 10 דולרים.



האנליסט אלון סנובסקי מ-U בנק סבור, כי עדיין מוקדם להעריך האם העיסקה תתרום באופן חיובי או שלילי לשווי הכלכלי של אי.סי.איי. סנובסקי העדיף היום, גם הוא, להותיר ללא שינוי את המלצת "הקנייה" שלו למניה, עם מחיר יעד של 9 דולרים.



"במבט ראשון נראה שמחיר העסקה, המשקף מכפיל הכנסות של 4.5, הוא גבוה בהשוואה למכפילי ההכנסות של חברות ציוד התקשורת. אולם עדיין מוקדם לומר האם המחיר גבוה מדי, מאחר שתחום רשתות ה-IP מאופיין בקצב צמיחה גבוה יותר ובשיעורי רווחיות רחבים יותר מאלו של אי.סי.איי", ציין סנובסקי. לדבריו, הסינרגיה של הפעילויות צפויה לתרום משמעותית לערך החברה.