דו"ח קלפרס: הפסדי שש קרנות הון סיכון ישראליות הסתכמו עד כה ב-340 מיליון דולר

שש מקרנות ההון סיכון הבולטות בישראל - פיטנגו 3, כרמל 1, אייפקס 2, יזראל סיד 4-JVP ,4 וג'מיני 3 הפסידו יחד מיום הקמתן, "על הנייר" ובמחיקות, כ-340 מיליון דולר - מתוך השקעות שביצעו בהיקף של 983 מיליון דולר (הכוללים גם את דמי הניהול שגבו בהיקף של כ-200 מיליון דולר). נתונים אלה התגלו במסגרת דו"ח ההשקעות שהכינה בשבוע שעבר חברת היועצים גרוב סטריט, מנהלת ההשקעות הפרטיות בהון סיכון של קרן הפנסיה הגדולה בעולם - קרן עובדי מדינת קליפורניה קלפרס, המנהלת כ-133 מיליארד דולר.



על פי הנתונים המתייחסים ל-31 בספטמבר 2004, הקרן שהציגה את הביצועים הטובים ביותר מבין הקרנות, היא קרן ג'מיני 3, המנוהלת על ידי יוסי סלע. הפסדיה "על הנייר", הסתכמו ב-4.3 מיליון דולר בלבד, מתוך השקעות של 130 מיליון דולר, וזאת כשמרבית החברות שלה עדיין בשלבים שלקראת מימוש (בהן סייפן ו-IXI) ובקופתה כ-70 מיליון דולר פנויים להשקעות.



קרן ההון סיכון הגדולה בקבוצת הקרנות בהן השקיעה קלפרס ומופיעה בדו"ח, היא פיטנגו 3, המנוהלת על ידי חמי פרס, רמי קאליש ואהרון מנקובסקי. פיטנגו גייסה 400 מיליון דולר בשנת 2000, ממגוון רחב של משקיעים - בהם קלפרס, שהשקיעה בה 5 מיליון דולר (וכן קיבלה כ-100 מיליון דולר התחייבויות מבנק ההשקעות ג'יפי מורגן, שלא מומשו במלואן), ועד היום השקיעה כ-292 מיליון דולר בחברות סטארט אפ. מתוך סכום זה, הכולל גם את דמי הניהול בהיקף של 43 מיליון דולר, נמחק על הנייר, עד כה, סכום עתק של כ-123.6 מיליון דולר. עם זאת יש לציין, כי בפיטנגו מדברים היום על שישה מימושים בשנה הקרובה שייאזנו את התמונה הזו, לאחר שלחברה היו עד כה רק שני מימושים בקרן השלישית (אחד מהם - מכירת פונטיק סיסטמס ברווח של 10 מיליון דולר לפיטנגו, לא נכלל בדו"ח, מאחר שהתרחש בנובמבר).



אחרי פיטנגו 3, מופיעה קרן ההון סיכון JVP4 המנוהלת על ידי אראל מרגלית, עם השקעות בהיקף של 230 מיליון דולר (כולל דמי הניהול) מתוך קרן של 405 מיליון דולר והפסדים של 73 מיליון דולר. נתונים אלה אינם כוללים את המימושים בהם היתה מעורבת הקרן מאז פרסום הדו"ח, שמשפרים את הביצועים שלה - בהם נייטיב נטוורקס שנמכרה ב-55 מיליון דולר, ובה החזיקה 16%. גם יזראל סיד 4, שגייסה בשנת 2000 סכום של 200 מיליון דולר, ומופיעה במקום הרביעי בהיקף המחיקות שלה - אך בעלת התשואה השלילית הגרועה בחבורה (26.4%-), לפי הדו"ח של קלפרס (66 מיליון דולר מתוך השקעות בהיקף של 140 מיליון דולר) - רשמה לאחר הדו"ח כמה מימושים בנייטיב נטוורקס. כמו כן תוכל לממש בקרוב את מניותיה בשופינג.קום, שהנפיקה לאחר פרסום הדו"ח.



קרן אייפקס 2, הקרן הישראלית של קרן ההשקעות שרכשה את השליטה בבזק, הוקמה ב-99' וגייסה 100 מיליון דולר, מהם נמחקו לפי הדו"ח כ-42.2 מיליון דולר. גם במקרה זה הנתונים אינם נכונים להיום, שכן מאז הכנת הדו"ח, היתה הקרן מעורבת במכירתה של נייטיב נטוורקס.



קרן כרמל של שלמה דברת ואבי זאבי, שעד היום לא רשמה אף לא מימוש אחד, מופיעה דווקא בתחתית רשימת המחיקות, ככל הנראה בזכות תיק השקעות בחברות בהן היא מחזיקה אחוז ניכר שלא הופחת שוויו, וכן בזכות ההשקעה ב-ECI שהכפילה את שוויה.



מנהל חברת גרוב סטריט, המנהלת את פעילות ההשקעה של קלפרס בהון סיכון - קלינט האריס, אמר לאחרונה כי ביצועי הקרנות הישראליות לא נופלים מהממוצע של הקרנות האמריקאיות האחרות בהן השקיעה קלפרס, ואף עולים עליהם. קלפרס הגדילה את השקעותיה בשלוש מבין שש הקרנות שגייסו הון בשנה האחרונה. היא השקיעה 20 מיליון דולר בפיטנגו 4 (פי 4 מההשקעה הקודמת), כ-25 מיליון דולר בג'מיני וכ-15 מיליון דולר בכרמל. סך ההשקעות של הקרן בהון סיכון בישראל מגיע ל-90 מיליון דולר ובנוסף, השקעה של עשרות מיליוני דולרים בקרן מרקסטון.



מעיון בדוחות של קלפרס, שהשקיעה כ-3 מיליארד דולר בכ-200 קרנות ברחבי העולם, עולה כי מצבן של הקרנות הישראליות אכן אינו גרוע במיוחד. כמעט כל הקרנות שבהן השקיעה קלפרס משנת 99' הציגו תשואה שלילית.