גולדמן סאקס הפסיד החודש 15 מיליון דולר בשל התחייבותו כחתם בהנפקה הראשונה לציבור, של מניות בנק לזאר. גולדמן נאלץ לכבד התחייבות לרכוש מניות לזאר מידי משקיעים, שמכרו אותן עם תחילת המסחר בהן. לפי מסמכים שהוגשו לרשות ני"ע, רכש גולדמן 10% ממניות לזאר ביום הראשון למסחר בהן בבורסת ניו יורק. אולם מניות לזאר נפלו מתחת למחיר ההנפקה - 25 דולר - ולא התאוששה מאז, וגולדמן נאלץ למכור אותן בהפסד.
תפקידו של חתם בהנפקה הוא להבטיח שמניות הלקוח יימכרו במחיר מסוים. במקרים מסוימים, כאשר אין מספיק ביקוש למניות, נאלץ החתם לרכוש אותן בעצמו - ובכך הוא נושא בסיכון עבור לקוחותיו. אולם המהלך שביצע גולדמן היה יוצא דופן ביותר: לעיתים נדירות בלבד מתערבים חתמים לאחר שהמניות מתחילות להיסחר, כדי לתמוך במחירן בהיקף בו פעל גולדמן סאקס.
גולדמן סאקס הוא בנק ההשקעות השלישי בגודלו בעולם בשווי שוק, אולם השנה הפך לחתם מספר 1 של הנפקות ראשונות לציבור בארה"ב, לאחר שתפס את ההובלה מידי מורגן סטנלי. 20% מהכנסותיו מגיעות מעמלות על חיתום הנפקות ראשונות. עם זאת, מראה הסטטיסטיקה, כי ההצלחה של מניות הלקוחות של גולדמן היתה פחותה משל המתחרים: 8 מתוך 10 החברות שאת הנפקותיהן הוביל השנה, ירדו במסחר וגרמו למשקיעים להפסדים כבדים. מתוך כלל החברות שהנפיקו לראשונה השנה בארה"ב, 53% נסחרות מתחת למחיר ההנפקה.
השנה, על פי נתונים של בלומברג, הרוויח גולדמן 120 מיליון דולר בהנפקות ראשונות לציבור. מי שרכש את אותן מניות ספג הפסדים כבדים. המשקיעים במניות של Syniverse, כיום ההנפקה הגרועה ביותר השנה, הפסידו 30%. ההנפקות הראשונות לציבור שהוביל גולדמן סאקס מתחילת 2005 ירדו בממוצע ב-10.8%. בניגוד לכך, ההנפקות הראשונות לציבור שהוביל מורגן סטנלי - המתחרה הקשה ביותר של גולדמן - עלו בכ-4% בממוצע.
מניות לזאר נסחרות, נכון ליום רביעי, ב-16% מתחת למחיר ההנפקה. תמחור ההנפקה נעשה אף הוא מתחת למחיר אותו קיווה מנכ"ל לזאר, ברוס וסרסטין, להשיג. עיתוי ההנפקה היה דחוק מכיוון שוסרסטין התחייב לבצע את ההנפקה עד תום השנה או להתפטר.
דובר גולדמן סאקס אמר כי לבנק יש מחויבות, בתור עושה שוק, לפעול לטובת לקוחותיו. בנוסף לגולדמן שימשו סיטיגרופ ומריל לינץ' כחתמים להנפקה, בה נמכרו 34.2 מיליון מניות ב-25 דולר למניה. עמלות החיתום הסתכמו ב-25 מיליון דולר עבור גולדמן סאקס, כולל אופציה לרכוש 10.3 מיליון מניות בהנחה של 1.25 דולר למניה.
כאמור, הפסדי המסחר של גולדמן על מניית לזאר הסתכמו ב-15 מיליון דולר, לעומת הכנסות של 1.55 מיליארד דולר שרשם ממסחר במניות ומעמלות ברבעון הראשון.
למרבה האירוניה, ייתכן שגולדמן ייאלץ להחזיר ללזאר חלק מהכנסותיו ממסחר במניות לזאר, למרות ההפסד. הסיבה לכך היא כלל הקובע כי מחזיקים של יותר מ-10% ממניות חברה חייבים להחזיר לחברה המנפיקה את המניות את הרווחים הגולמיים ממסחר במניות בתוך תקופה של ששה חודשים. הרווח מחושב כהפרש בין מחיר הקנייה הנמוך ביותר למחיר המכירה הגבוה ביותר.
איך הפסיד גולדמן סאקס 15 מיליון דולר בגלל חיתום הנפקת לזאר
סוכנויות הידיעות
26.5.2005 / 8:02