הרקורד המפואר לא סייע למניית אסם להימלט מעונשו של השוק

מניית אסם הציגה תשואת חסר של 35% לעומת מדד המעו"ף בשנה האחרונה. אסם צומחת באופן עקבי בקצב מהיר מצמיחת שוק המזון, וגם בשנות המיתון הקשות ידעה להראות גידול ברווח ובשיעורי הרווחיות.



הרקורד המפואר של אסם בעשור האחרון לא סייע למניה להימלט מעונשו של השוק. אסם פירסמה אתמול דו"ח שהצביע על גידול דו ספרתי ברווח התפעולי, ושוב חזרה תגובתו החמוצה של שוק המניות. מניית אסם ירדה ב-2.5% והשלימה נפילה של 27% מתחילת 2005, ונראה שהשוק אינו מוכן לתמחר במכפיל צמיחה דו ספרתי גבוה חברה שלא ביצעה רכישה גדולה ולא נכנסה לקטגוריית מזון משמעותית זה זמן רב.



אסם מחוללת נפלאות בכל הקשור להתייעלות תפעולית, אבל קטגוריית החטיפים המתוקים שלה מקרטעת, והשיחות על כניסה לתחום המאפים הקפואים לא הניבו דבר. נסטלה היא חברת החלב הגדולה בעולם, אך לאסם אין נוכחות בשוק החלב המקומי, ולא דריסת רגל בשוק הצומח במהירות של מזון טרי.



הרווח הנקי של אסם גדל ב-10.7% ברבעון הראשון של 2005 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2004 והסתכם ב-38.4 מיליון שקל.



מכירותיה של החברה גדלו ב-0.3% בלבד ברבעון החולף לעומת הרבעון המקביל ב-2004 והסתכמו ב-618 מיליון שקל. מכירותיה של אסם, שצמחו בשיעורים זעירים ברבעונים הקודמים, עברו לקיפאון מוחלט ברבעון הראשון, כתוצאה מנפילה ביצוא של החברה, ובעיקר של החברה הבת טבעול (51%).



סמנכ"ל הכספים של אסם, פנחס קימלמן, מציין שמכירותיה של אסם בשוק המקומי גדלו ברבעון החולף ב-2.4% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2004 והסתכמו ב-529 מיליון שקל, לנוכח ירידה של 3.7% במדד מכירות המזון ברבעון הראשון וירידה של 0.7% בצריכה לנפש.



אסם רשאית לשאוב נחמה מסוימת מכך שמכירותיה של עלית ישראל צמחו ב-1.2% בלבד ברבעון החולף, אם כי ייתכן שהעובדה שחג הפסח נחוג ב-2005 ברבעון השני השפיעה לרעה על עלית ישראל, בעוד שהשפעת עיתוי הפסח על אסם מאוזנת יותר, משום שחלק ממוצריה אינם כשרים לפסח.



קימלמן מדגיש שהגידול במכירות הושג על אף שהחברה הפסיקה לשווק 40-30 מוצרים (מק"טים) מפסידים, במסגרת רציונליזציה של סל המוצרים שלה, בהיקף של 4-3 מיליון שקל. מהלך זה נעשה בעקבות בחינת עלות הטיפול במוצרים קטנים ומורכבים (Cost Of Complexity) בהסתמך על הניסיון של נסטלה.



לדבריו, הגידול במכירות בשוק המקומי הוא תוצאה של איחוד מערכי הסחר של תחומי המוצרים השונים: מוצרים בטמפרטורת החדר, מזון מצונן ומזון קפוא, כך שהלקוח עומד בפני איש מכירות אחד, שמתמחה בצינור השיווק הרלוונטי: מסעדות, בתי מלון, רשתות שיווק וחנויות פרטיות.



אסם העריכה בעבר שאיחוד מערכי הסחר בראשית 2004 יספק שירות איכותי ויגדיל את מכירותיה החל ב-2005 ב-5%-3%, ואכן, ברבעון הראשון של 2005 הביא המהלך, לדברי קימלמן, לגידול במכירות, בעיקר בתחום החטיפים ומוצרי המאפה, ומיתן את הירידה במכירות של קטגוריית הפסטה, מרקים, תבשילים, רטבים, שימורים, קפה ומזון לחיות מחמד.



צירוף המכירות של שני תחומים אלו, שמהווים 65% מהמחזור הכולל של החברה, שמר על יציבות ברבעון הראשון של 2005 לעומת הרבעון המקביל ב-2004, למרות הרציונליזציה של סל המוצרים. איחוד מערכי הסחר גרם לחיסכון בכוח אדם, ואילו הפסקת השיווק של מוצרים בתחומי המרקים, התבשילים והרטבים הביאה לגידול של 17.5% ברווח התפעולי של מגזר זה.



המכירות של תחום המזון המצונן, הכולל בעיקר את סלטי צבר ואת מוצרי הבשר של הוד לבן, צמחו ב-11.% ברבעון הראשון בהשוואה לרבעון המקביל ב-2004, והרווח התפעולי של התחום צמח ב-12.1% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2004, הודות לעלייה בנתח השוק של סלטי צבר מ-42% ל-43%.



חברת טבעול, אחד ממנועי הצמיחה של קבוצת אסם בשנים האחרונות, היתה ברבעון החולף משקולת על רווחיותה של הקבוצה.



המכירות ליצוא נפלו ב-10.5% ברבעון הראשון לעומת הרבעון המקביל ב-2004 והגיעו ל-89 מיליון שקל. קימלמן מסביר את הירידה החדה בהפסקת היצוא של מוצרים לא רווחיים בהיקף של 4-3 מיליון שקל ובהפרשי העיתוי במשלוחים ללקוחות. הוא מציין שהחברה הקדימה משלוחים ללקוחות לרבעון הרביעי של 2004 ודחתה משלוחים שהיו מיועדים לרבעון הראשון של 2005 לרבעון השני. "לא חלה כל התפתחות מדאיגה בטבעול", אומר קימלמן.



הרווח התפעולי של תחום המזון הקפוא קרס ב-47% ברבעון הראשון בהשוואה לרבעון המקביל ב-2004 והסתכם ב-5.8 מיליון שקל. זאת כתוצאה מהפיתוח של קטגוריית קטנטנים ומסע הפרסום שליווה אותה, בעלות כוללת של 8 מיליון שקל, שכולם נזקפו ברבעון הראשון. הסדרה נועדה להרחיב את קטגוריית תחליפי הבשר לגיל הרך, אבל השקתה נתקלה בקשיים.



הרווח התפעולי של אסם צמח ב-12.5% ברבעון הראשון בהשוואה לרבעון המקביל ב-2004 והסתכם ב-65 מיליון שקל, שהם 10.5% מהמחזור, בהשוואה ל-9.4% מהמחזור ברבעון המקביל ב-2004. קימלמן מייחס את השיפור ברווחיות התפעולית לרציונליזציה בסל המוצרים, להתקדמות בעקומת הלימוד בתהליך איחוד מערכי הסחר, לחסכונות בתחום הרכש והמטה בעקבות איחוד בית השיטה ועסיס, וליישום תוכנית ההתייעלות של נסטלה העולמית על בסיס הניסיון המצטבר ב-500 מפעליה של נסטלה בעולם.



קימלמן מתייחס להערכה שלפיה תהליך הצמיחה של אסם באמצעות רכישות דעך. לדבריו, החברה השלימה בעשור האחרון כניסה לקטגוריות כמו מזון קפוא ומזון מצונן ולתחום הגלידות, והשלימה את רכישת הבעלות המלאה בחברות בנות כמו בית השיטה ונגה גלידות. קימלמן ציין שבשנים האחרונות השיקה החברה קטגוריה חדשה של מוצרי נסטלה מדי שנתיים והוסיף כי בכוונתה להישען על סל המוצרים של נסטלה גם בעתיד. לדבריו, החברה הבת טבעול בוחנת הקמת מיזם משותף או לחלופין רכישה של חברה או הקמת מפעל במזרח אירופה, דבר שיקרב אותה לשוק במערב אירופה ויקטין את עלויות ההובלה.