דו"חות השיא של ברבעון הראשון, שאותו סיימה בזינוק חד ברווח הנקי שעמד על כ-95 מיליון דולר, כבר הקפיצו את המניה מאז פרסומם ביום חמישי בכ-8%. החברה היכתה את כל תחזיות האנליסטים, והוכיחה שיעורי רווחיות מרשימים לא רק במגזר הדשנים - יצרן הרווח המסורתי שלה - אלא גם במגזר הברום שהרווח התפעולי שלו הוכפל פי 4.
הזינוק במניה מאז הדו"חות קשור להתלהבות של רוב בתי ההשקעות המכסים את המניה. בבנק ההשקעות UBS הגיבו לדו"חות (במסמך שיצא ללקוחות בסוף השבוע שעבר) בהעלאת מחיר היעד ל-16 שקל, ב-16% מעל מחיר השוק תוך תחזית לרווח נקי של 290 מיליון דולר השנה ו-318 מיליון דולר ב-2006. ב-UBS מאמינים שהביקוש העולמי למוצרי האשלג והברום של כי"ל ימשיך להיות חזק השנה, כפי שעולה גם מהדיווחים של יתר השחקניות העומליות בתחום כמו פוטאש, ואגריום.
בבית ההשקעות המקומי לידר ושות' היו הרבה יותר נחרצים: "הרבעון הראשון של השנה הוא כה חזק שהוא פועל לעירעור כל המודלים המקובלים לחיזוי רווחיות החברה השנה" אומר האנליסט אורי הרשקוביץ שהעלה את מחיר היעד שלו למניה ל-18 שקל בתגובה לדו"ח, "יותר ויותר אנשים מתחילים להבין שהעליות המחיר באשלג אינן מחזוריות אלא סימפטום של מבנה ההיצע שהשתנה - ריכוזיות הפכה להיות שם המשחק, וכי"ל כשחקן עולמי מוביל נהנית מהתופעה". הרשקוביץ מזכיר כי היום קיים שפל ברמות המלאים של האשלג, למרות ייצור במלוא התפוקה. רק חברות כמו כי"ל להן הוא קורא "בקרות הכמויות", יוכלו לדעתו לשלוט בגידול התפוקה המתבקש, מה גם שכריית אשלג אינה עסק כל כך פשוט.
הרשקוביץ מציין כי המכפיל שבו נסחרת כי"ל, העומד היום על 10 לרווח הצפוי השנה, הוא "מהאנומליות הגדולות בשוק" לדעתו הדבר נובע מאחזקה הנמוכה מדי (לדעתו) של משקיעים זרים בנייר שקשורה כמובן בתאוות הבצע ובדרך בה הדברים עובדים באמת בשוקי ההון: "בעלי השליטה צריכים לשים כסף על השולחן בצורת עמלות הפצה או חיתום לברוקרים הזרים כי אחרת לא ימשכו הזרים למעלה את המניה".
אורי הרשקוביץ מלידר ושות': "עליות מחירי האשלג אינן מחזוריות - מבנה ההיצע העולמי השתנה ומשחק לידי כי"ל"
הרצל לקס
30.5.2005 / 12:09